钢材期货上市后 利益之争难平息

每经记者 张奇 张昊

　  钢材期货背后上演着“三国演义”，利益之争贯穿始终。没有全球金融危机，没有钢材价格的暴跌，钢材期货难以在今年面市。钢铁期货一旦推出，意味着钢材定价权的转移，意味着电子盘交易市场资金将被分流，在妥协中寻求合作的故事将持续演义。

钢材期货：“兵家”必争的市场

　　　　我国钢铁产量自1996年以来已经连续13年雄踞世界第一的宝座，2008年粗钢产量5亿吨，占全球的37.6%。中国作为世界钢材生产、消费、贸易的头号大国，掌握国际钢材定价权的意义不言而喻。

    目前世界上已经开展钢材期货业务的有印度的钢板期货和钢条期货、日本的废钢期货、迪拜的螺纹钢期货、LME的钢坯期货，各国国际钢材定价中心的争夺非常激烈，但值得庆幸的是，这些已经启动的国外期货由于品种和市场所限，整体交易规模偏小，影响力还非常有限。

    在1993年~1994年，我国就曾推出线材期货，并得到了产业链各环节迅速反映，交易规模迅速扩大，这期间线材期货累计成交总量达到4.52多亿吨，成交金额计1.32多万亿元，交割总量为251多万吨，是当时全国成交量最大的商品。

    国泰君安研究报告认为，生产商、贸易商和投资者参与钢材期货的积极性可能会比铜铝锌金期货低，但由于庞大的产销量基数，预计钢材期货的绝对成交量和成交金额将非常可观，甚至有望跃居成为国内最大的期货品种。保守估计，2009年钢材期货成交量为7.3亿吨，总成交额为25709亿元，基本与铝相当。

期货业：招兵买马 抢占客户资源

　　　　“钢材期货的推出，对期货公司影响非常大。从铁矿石、钢材加工再到终端消费方面，各个行业均有涉及，不同的产业链上企业均有套期保值的需要。业内预估目前全国做钢材的贸易商大概有20万家，贸易商群体将成为钢材期货的中坚力量。”倍特期货总经理刘国强表示，有研究报告预期钢材期货平均可以为每家期货公司新增1千万元以上的经纪收入，占倍特期货去年经纪收入的12%~15%，因此公司对于钢材期货的布局将是一个中长期的过程。

    长城伟业期货分析师谢赵维在接受记者采访时也表示，他们公司很早就开始了钢材期货的业务开发工作，已经开发了大量的钢材期货客户，其中多以贸易商客户为主，其中还有一些大型的炼钢企业。在开发过程中，他们还举办了大型的市场推介会，与钢铁贸易商会等建立合作关系。

    “最近一段时间我们的客户开户呈现很活跃的迹象，很多客户就是直接奔着钢材期货而来。”倍特期货总经理刘国强表示，在这些开户的企业中，很多已经与公司表达了明确的套保意向，有些企业甚至选派了人员到公司定期培训。钢材产品价格目前与白糖大豆差不多，而钢材期货的产业链辐射能力更强，有望成为上海期货交易所新的当家花旦。许多现有客户群体也对钢材期货的上市充满期待，认为钢材期货市场规模将与白糖和大豆形成三足鼎立局面。

    从钢材期货上市后活跃情况来看，倍特期货分析师刘明亮认为，钢材整个产业链很长，特别是我们国家流通环节大，贸易商群体大，钢材期货上市，他们利用来规避现货价格波动风险，有现实需要和必要性，面对如此大的产业链和群体，钢材期货的前景是值得期待的，也是看好的。

    钢材期货品种上市后，市场有一个从认识到了解再到熟悉的过程，参与者也需要一段时间的熟悉，因此要活跃起来也需要一个过程，本身其市场培育就需要时间，逐步完善和活跃利于市场健康稳健地发展。由于整个钢材市场大，参与的群体广而大，所以钢材期货上市后，随着参与者的逐步进入，市场会慢慢活跃起来，并可能成为期货市场一个成交最活跃的品种。

钢铁厂商：金融危机过后元气大伤

　　　　业内人士认为，此前钢铁期货曾因其风险性大而被钢铁协会视为“洪水猛兽”，由于国内大型钢铁生产商都是钢协成员，钢协的否定态度是钢铁期货上市的最大阻力。

    原来是国内大型钢企主导钢材价格走势，市场再来进行调节，这种定价方式不能真正反映市场供求，具有价格发现功能，也不能真实反映市场供需关系。依照这种定价方式，企业并不能用于指导生产，不能使自己的资源得到有效的配置，市场反应也比较迟缓，并导致国内外价差过大。近年来出现了多次大型生产企业违反市场规律的价格政策也证实了这一点。

    由于这种机制，去年钢价暴跌，造成国内钢企4季度以来持续的全行业亏损。正是基于此种原因，中钢协也为钢材期货让路。

    前期中国钢铁工业协会和上期所在北京联合召开了钢铁期货上市工作座谈会，宝钢、鞍钢、首钢、马钢等11家钢铁企业负责人都参加了座谈。根据会后钢协印发给涉钢企业的会议纪要，我国普通线材、螺纹钢期货上市已具备了基础和条件，钢铁期货上市符合我国市场经济发展和衍生品市场发展的方向。

    此后，实行期货交易，就是期货定价，钢厂跟随，现货市场调节。期货交易价格将直接左右现货市场价格，现货市场价格将围绕期货价格而上下波动。

    国元证券行业分析师苏立峰告诉记者，在期货实行后的初期，不少大中型钢厂估计会持观望态度，钢厂的主动定价仍然重要，随着时间的推移，参与者会逐渐增加，期货市场的价格走势肯定会对钢厂定价构成影响。

    苏立峰同时认为，尽管期货从本质上讲是为了减少钢铁价格的波动。但从历史数据看，大多数商品期货在推出的前期实际上是加大了现货市场的价格波动。

电子盘市场：客户将被分流

　　　　　2004年以来，上海先后建立了多家钢材远期交易市场，也就是类似于期货的 “准期货”——电子盘市场。

    据了解，目前上海有三四家较大的钢材大宗交易电子盘公司，是我国钢材现货市场的主战场，目前共有2000多家现货背景的贸易商参与交易，其中60%以上的企业都对钢材期货跃跃欲试，加之期货居间人的“牵线搭桥”，电子盘市场份额将会大量分流。

    另外期货市场也必然引入钢厂的套保盘，上海某电子交易中心旗下的工作人员向记者透露，以螺纹钢为例，全国共有20多家主流企业，产量多在30至50万吨，“如果他们拿出10%来做套保，那就又是将近100万吨的量了，新推出的钢材期货能吸引不少力量参与是不争事实。”

    上海中期分析师宋聪表示，电子远期交易目前已经有了相当多企业在那里做交易，但是这些客户光靠期货公司本身去挖掘效果并不理想。为了在钢材期货推出后能够在最大程度上接管这些客户，各个期货公司纷纷绞尽脑汁，不少期货公司甚至直接去挖电子盘公司的员工，因为他们掌握着大量客户资源，从而间接得到挖客户的效果。

    中国钢铁电子交易市场执行董事潘代忠近日在接受采访时表示，已经有4家期货公司一直在给他们打电话，不断地游说他们进行合作。他同时表示，传统的佣金分成模式已并非他们所希望的了，他们希望更深层次的合作。

    话语当中，已透露出对电子盘未来走势的担忧。不过市场人士对此有不同的看法。

    中信建投期货副总经理邵剑秋表示，虽然在一定程度上钢材期货的推出，可能会将电子交易的资金分流出去。但是从整体上看，这两个市场都有各自的特色。电子交易品种丰富，弥补了钢材期货两个品种的不足。交割方面，期货最小交割单位是300吨，不利于流通，但电子交易最小交收数量只有20吨，利于市场流通。

    因此钢材期货和远期电子交易只有两者找好各自的定位，它们之间应该是一个相辅相成、互相补充的关系。

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钢材期货最佳品种：线材、螺纹钢

　　　　线材、螺纹钢是符合上市条件的两个最佳的品种。我国钢材品种规格繁多，如果钢材总体在期货市场上市，存在许多困难，因此选择线材、螺纹钢等两个品种可操作性较强。

    首先，中国是全球最大的线材、螺纹钢的生产国（2007年总产量1.817亿吨，约占世界总产量的50％）。

    其次，线材、螺纹钢两个品种标准相对规范简单，规格较少，有利于交割标准化。另外，我国是全球最大的螺纹钢钢材的出口国，如果这两个品种在上海期货交易所上市，由此形成的期货价格将对国内国际钢材市场产生重大的影响，成为全球定价中心的可能性更高。





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