娄刚：中国经济需要“再平衡”

每经记者 马骏骎 发自上海

    “过去是中国生产，他国消费，别人消费不起了我们借钱给他消费。但现在别人破产了，我们却有大量的财富。”

    摩根士丹利执行董事兼中国策略师娄刚昨日在上海进行的一次媒体见面会上，就中国经济和股市、楼市等当前热点问题接受了记者访谈。他指出，中国经济依然存在不确定性，“自满”情绪将成为一大风险。此外，他认为地产业并没有进入实质性的转暖，行业今年将出现盈利倒退。中国股市虽然能领跑全球，但预计要到2010年才有可能出现更大幅度的反弹。

宏观：产能过剩风险犹存

    娄刚认为，中国经济应该可以在全球经济复苏中一马当先，且不会出现系统性风险。但仍然存在不确定性因素，值得警惕的是最近出现的来自于生产和投资方面的早期复苏迹象。

    娄刚说，如果投资者和管理层过于“自满”，就会在后续政策上错失扭转局面的良机。在目前外部因素不佳的情况下，中国很有可能迎来又一次去库存过程。

    “私营企业投资大幅放缓，出口总量下滑加快，外需状况非常糟糕且近期扭转的可能性不大，内需又不乐观，根据摩根士丹利制定的中国零售领先指标，消费零售数据在6、7月可能会从目前的两位数跌至个位数增长，所有这些都应该引起警惕，因为上游的发展和下游的萎缩将意味着产能过剩。”

政策：将步入“再平衡”阶段

    娄刚指出，面对全球经济的衰退，中国第一阶段以“单向扩张”为主的政策已经体现出效果，但如果需求不能恢复，经济失衡将加剧。因此政府接下去的政策将进入第二阶段——即“再平衡”阶段，从根源上解决问题，其重点是刺激终端需求，实现经济体适度转型。

    娄刚风趣地形容说，“中国像是一个服务者的角色，我们生产，他国消费，别人消费不起了我们借钱给他消费。但现在别人破产了，我们口袋里面却有大量的财富，所以现在应该是进行彻底经济转型的时期。”

    近期出台的一些政策已经表现出对于消费和民生领域的关注，娄刚表示，“两会以后看到大多数的政策导向开始逐渐偏向于民生方面，这应该是中国今年进行后续刺激政策的一条主线。接下去的政策一定是从民生入手。但可能一些细节、时间上，没有市场预期那么快。”

    根据摩根士丹利的统计，中国在民生领域存在很大的资金缺口。教育领域资金缺口达3000亿元左右，这部分资金释放的消费将远远不止3000亿元。在医疗方面，医保的资金缺口可能在3000亿元左右，社保的总缺口更大，可能还要注入8000亿元左右的资产才能完成全民的覆盖。

    “对于GDP数据的解读应该用一种辨证的眼光，”娄刚说，“保8最后的目标是要保社会稳定、保就业、保增长质量，而不是单纯达到这个数字。”

房地产：应允许房价下滑

    针对楼市“回暖”之说，娄刚认为，最近的回暖实质是指成交量上涨，而背后真正的原因是降价。地产成交量回暖，大背景是发展商放弃了高房价，地产商暴利时代已经终结，由此他判断今年中国房地产全行业出现利润倒退已成定局。

    不过娄刚认为，应该允许房价下滑，“要让房价跌到老百姓觉得能买的地步，地方政府不要托市，因为现在内外经济都不好，房价下跌是必然的。应该让市场力量产生作用，使房地产市场走向健康道路。”

    此外，娄刚认为今年对于房地产基金是很好的时机，但政府需要出台配套的政策，包括允许中小型发展商建立退出机制。对于资金链快断裂的发展商，由政府牵头让银行进行注资，注到比较大的发展商里，对市场进行一个大规模的整合。

股市：目前处于U型底部

    对于股市，娄刚认为2009年将是一个宽度振荡的U型底部，市场没有很大机会。从投资策略看，波段交易是目前市场上可行的唯一途径。不过娄刚认为，A股市场今年表现将继续领跑全球。

    娄刚指出，从板块看，今年强周期行业，比如原材料、能源、钢铁、石化、合成材料等波动会比较大。从境外市场看，电信投资价值非常高的。

    娄刚特别提到，市场对银行板块的预期过于乐观。

    “未来投资者更应关注企业盈利的不确定性。摩根士丹利中国指数（MSCI）还在一个很宽的底部中，如果明年发达经济体能如愿复苏，那么明年中国市场将充满期待。”





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