保费收入猛增 刺激保险股一路小跑

每经记者 王砚丹 近期保费收入猛增的主要原因是在银行存款利率持续下降的背景下，保单回报率的相对优势逐步显现，保单对客户的吸引力也逐步提高。 最近一段时间，三大保险股不知不觉间成了A股市场的明星股。自去年10月28日下跌至低点19.90元后，中国平安就开始一路小跑，昨日盘中已经创出了本轮反弹新高37.25元，4个多月时间涨幅达到77.14%。而同期另外两只保险股中国人寿、中国太保走势也非常不错，明显强于银行、券商等其他金融股。 更值得注意的是，在港交所上市的平安、国寿H股较A股走势更为凌厉。自上周一以来，平安和国寿的H股分别上涨了19.09%和12.68%，昨日报收于44.30港元和24.00港元，折合人民币39.06元和21.16元。 保单回报率优势开始显现 近期中资保险股的强劲走势也引起了业内人士的广泛关注。中金公司在昨日发布的研究报告中指出，最近一段时间保险股上涨最重要的一个原因就是寿险保费收入增长强劲，超乎前期市场预期。 3月12日，平安公布的保费收入公告显示，集团下属子公司中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平安养老保险股份有限公司于2009年1月1日至2月28日期间的累计原保险保费收入分别为人民币273.18亿元、57.46亿元、1770万元及4.13亿元，合计334.95亿元；而去年同期的原保费收入合计244.32亿元。也就是说，今年前两个月，平安原保费收入同比增幅达到37.09%。 国寿昨日也公布了今年前两个月的保费收入情况。1月1日至2月28日，国寿原保费收入达到672亿元，同比增长12.56%。 中金公司并没有过多分析保费收入增长的原因。但是东方证券保险行业研究员王小罡昨日对 《每日经济新闻》记者表示，近期保费收入猛增的主要原因是在银行存款利率持续下降的背景下，保单回报率的相对优势逐步显现，保单对客户的吸引力也逐步提高：从平安的万能险结算利率来看，目前依然维持在5.25%的水平上，而三年期银行存款利率下滑到3.33%，结算利率具备明显优势。 王小罡特别指出，比万能险结算利率更值得投资者关注的是分红险的回报率。就分红险而言，目前客户获得的分红率大约在3%~6%之间，加上2%~2.5%的预定利率，分红保单整体回报率可以达到5%~8%的水平，比之平安万能险结算利率有过之而无不及，更是远远超过三年期银行存款利率。这主要是由于分红险红利派发一般存在一年以上的“时滞”，目前获取保单分红的客户，收取的红利实际上来自2007年分红险的业绩，而2007年各保险公司业绩都非常出色。他认为，2009年寿险行业开门红的主要原因就是由于保单吸引力超过了银行存款，造成“储蓄分流”。 不过依照中金公司的观点，保费收入增长并不能相应给保险公司带来同期利润增长。因为目前的会计准则并没有区分保费收入和储金收入，从而使投资者难以区分保单质量；其次保费收入的高增长并不意味着利润的同步增长，在可预见的低利率环境下，目前收进来的保费很难产生利润。 市场可能放大利好 除了保费收入增长外，中金公司还指出，市场预期降息周期接近见底，新修订的保险法允许投资不动产、从而拓宽了保险公司的投资渠道，股市回暖也是支持保险股上涨的重要原因。但是从基本面来看，市场可能把这些利好因素给放大了。 中金公司表示，“从目前既有的投资渠道来看，由于目前市场对经济的复苏能否持续仍存在很大的分歧，在经济环境的制约下，中短期内债券市场和股票市场均难以出现波澜壮阔的行情，中长期债券收益率在低利率环境和通缩压力的制约下仍将持续低迷，而总体呈现震荡格局的股市亦很难为寿险公司的股权投资提供合理稳定的投资收益。从长期来看，投资渠道有望进一步放开将为保险资金投资提供更为广阔的选择空间，然而，投资渠道的拓宽必然是一个审慎而渐进的过程，短期内投资规模仍然有限，而且，在目前的经济形势下，其所能提供的投资收益率水平恐怕亦难言惊喜。” 中金公司对保险公司未来投资收益率依然谨慎，并维持对寿险业“中性”的评级。 媒体转载、摘编本报所刊作品时，请注明来源于《每日经济新闻》及作者姓名。 每经订报电话 北京： 010-65072776 上海： 021-61213899 深圳： 0755-33203568 成都： 028-86516389 028-86740011