摩根大通中国首席经济学家龚方雄（资料图）

每经记者 肖艳 李文艺

昨日，摩根大通中国首席经济学家龚方雄在成都举行了媒体见面会。会上，龚方雄就国内宏观经济运行情况、A股市场未来走势展望、东欧金融危机带来的影响等热点问题回答了《每日经济新闻》记者的提问。

宏观经济

两会期间将出台中长期政策

NBD：你预计2009年中国的经济情况会怎样？

龚方雄：我们一致认为中国经济在这一轮周期的谷底是在2008年的第四季度，当时环比计算GDP增长1.5%，在这个数字出来以前，我们预估是1.2%左右。用环比计算更能反映最新的经济走势，从这个方面看，经济已经触底反弹，而我们也认为A股市场的走势与基本面基本吻合。

NBD：你对未来6~9个月怎么看？

龚方雄：未来6到9个月，经济会不会出现第二轮下行，我们主要看有哪些风险因素，有哪些东西我们可以每个月都跟踪到的，跟踪了这些因素以后才能看到经济会不会出现第二轮的探底下滑。从这个角度来讲，这一次的反弹复苏实际上是非常脆弱的，虽然是有反弹有复苏，但也有很多很多风险，可能都会让反弹半路夭折。

NBD：全国两会马上要开了，您对两会有什么预期？

龚方雄：我们估计出台的将是一些中长期的政策，比如社会保障法，医疗体制改革等等。大家不要期望有很具体的、短期的一些政策，因为两会一年一次，只解决一些框架性的问题。

NBD：你认为现在经济面最需要关注的问题是什么？

龚方雄：现在需要关注的是通缩预期，这个对经济的杀伤力特别大。通缩现象和通缩预期是两个不同的概念，未来几个月CPI和PPI都有可能是负的，那我们国家可能会出现通货紧缩。但通缩预期是另一个概念，是市场觉得降价的趋势会否持续。现在大家对今年的经济预期有前低后高的心态，还在担心未来的通胀，没有通缩预期，这是好现象；但另一方面，现在房子一降价就有人买，说明市场还没有产生通缩预期，这也是好现象，因为一旦出现通缩预期，房价再怎么跌都不会有人买。

A股市场

关注防御性的行业

NBD：年内推出创业板的可能性多大？如果推出，对主板市场影响又是怎样？

龚方雄：这个我们没有预测，希望在尽可能的情况下尽快推，这是给中小企业融资的一个主要渠道。一方面看是否有这个市场，市场的流动性和整个市场的环境是否能够容纳这么一个创新市场？我觉得是有的，中国的流动性很多，而且有人愿意拿一部分钱去冒险。但是风险的监控和测试又是另一方面的问题，创业板的推出需要政府有这个监管的能力，准入设计非常好才行。

如果整个宏观经济继续恢复成长的话，保持稳定，我觉得今年推创业板是一个不错的时机。因为这个事情确实要解决，中小企业现在确实融资困难，贷款贷不到，市场也进去不了，二级市场融资对他们根本没门。而许多国家中小企业是解决就业问题的最大市场，也是解决就业的根本渠道。

NBD：既然主张年内推出创业板，那你是认为今年全年整个市场的流动性都会很好？

龚方雄：现在H股一到三倍的市盈率有很多都无人问津，因为大家惧怕风险。A股市场不一样，题材轮流炒，就是对风险的恐惧度远远没其他市场高。大家很喜欢冒风险，这种市场现象本身说明什么？说明内地不存在金融危机，有足够的流动性，很多投资者手上有很多的钱，敢冒这种风险，所以我为什么说今年推出创业板应该来讲是不错的时机，要不然大家在主板炒概念，这些钱并没有流到真正需要创业资金人的手上。

NBD：目前国内银行间市场出现了流动性泛滥现象，你认为未来流动性会主要流向那个市场？股市、债市、楼市，哪个市场机会更大一点？

龚方雄：股市的机会更大一些。最近股市上涨除了流动性泛滥之外，主要还反映了基本面的改善。1月份的零售销售，汽车销售，房地产销售都比想像的好。从很多企业开工生产，增加库存这个角度来讲，对短期票据需求的增加也是它的合理性。楼市刚才说过了，出现继续降价的可能性是比较大的。债市现在利息已经很低了，中国不可能出现零息，如果债券价格不涨，那你每年就拿1%的回报，所以这个没有多大的机会。

NBD：最近股市大幅上涨，是不是跟票据融资进入股市有关？

龚方雄：前一段时间贷款增幅这么大，我觉得肯定是有一部分钱流到股市了，但这部分很难查得到。三个月左右的短期票据还有一个月就要到期了，因为你1月份借出来的钱4月份要还，你3月份就要把这部分钱锁定利润撤出市场。所以我觉得A股短期可能也处在一个区间盘整的态势，短期上升动力应该不会太大，下跌的空间也不会太大，因为下跌有估值和基本层面的支撑。而且股市另一部分是基金，属于本身自有的钱，不是靠这三个月票据引发的。

NBD：未来还有哪些资金流入股市？

龚方雄：短期来讲，一月份有部分短期贷款现在要撤离。长期的话，要吸引资金，还是需要投资者有信心，基本层面继续改善等等。具体的资金来源，不方便讲。目前来看，今年A股市场的表现是全球最好的，很多人认为这是一个资金市。我们认为两方面的因素都有：第一是资金面比较好，基本层面的因素已经触底反弹，现在市场分歧点已经转向反弹还能持续多久？会不会只是一个“反弹春”，会不会是一个“W”形，等等。我们觉得先不要看那么远，因为现在谈今年第四季度、明年情况会怎么样，不确定因素太多，可测度也非常低。如果讲今年第四季度、明年会怎么样，不管什么样的观点，十有八九都有可能出错，现在能把未来6到9个月看清楚就不错了。

NBD：周四A股收盘前一个小时大幅跳水，沪指大跌85点，深成指也创下本轮反弹以来最大跌幅，你觉得大跌的主要原因是什么？

龚方雄：可能是获利回吐吧！市场担心这轮反弹可能已经结束了，很多获利盘就出来。市场还会震荡一段时间，把流动性这部分的拉升消化掉，现在基本层面在改善，外部环境还在恶化。还是得靠政策，政策不出来，尤其是房地产政策“出尔反尔”，一会儿是十大振兴产业之一，一会儿又不是，所以这个对市场信心打击比较大。具体的振荡区间很难讲，我一般都不会讲，如果非要讲振荡区间的话，我个人觉得会在2000点～2400点之间振荡。

NBD：目前您比较看好哪些行业？

龚方雄：现在比较看好的行业是相对比较保守的，主要是消费行业，电力行业也还是比较看好。