五矿资源低位收购镍资源 拟以不超5亿美元收购英美资源巴西镍业务

2月18日，五矿资源（HK01208，股价2.53港元，市值306.86亿港元）公告称，公司全资附属公司将收购英美资源集团位于巴西的镍业务（以下简称“巴西镍业”）。《每日经济新闻》记者注意到，这是五矿资源首次进军巴西市场，交易完成后也将首次纳入镍矿产资源。

2月18日下午1时起，五矿资源股票暂停买卖，于2月19日上午9时复牌。2月19日截至收盘，五矿资源股价下跌5.60%。

将以5亿美元收购镍业务公司

公告显示，巴西镍业持有英美资源集团在巴西的镍业务，从事镍铁的开采、加工及销售，并在Barro Alto及Codemin的活跃矿山生产镍铁，镍年产量约4万吨，拥有520万吨镍储量（全球第三大镍储量）。该公司还在巴西的Morro Sem Boné及Jacaré绿地发展项目，分别拥有未开发红土镍矿及潜在矿藏。

据了解，五矿资源同意向英美资源集团支付共计不超过5亿美元的交易对价，其中包括3.5亿美元的前期现金对价，以及不超过1.5亿美元的或有对价。针对或有对价部分，五矿资源表示，若交割后48个月内，实售镍价/实现镍价超过每磅7.1美元，五矿资源需按超额部分的50%支付溢价，上限为1亿美元；若五矿资源对巴西Morro Sem Boné及Jacaré两个绿地发展项目的全面开发作出最终投资决定后，将分别支付1000万美元和4000万美元。

五矿资源表示，上述对价资金主要来自公司内部资源及交割时获取的股东贷款

。若交割后在两年的限制期内，五矿资源出售巴西镍业且产生溢价，五矿资源需在限制期首年向英美资源集团支付超额部分的100%款项，限制期第二年则为50%。

不过，从业绩表现来看，2023年巴西镍业税后亏损7.95亿美元，主要原因是减值支出所致。截至2024年6月，巴西镍业总资产为7.24亿美元。

五矿资源表示，此次收购符合公司多元化战略，将扩大基本金属品类及地区覆盖。巴西镍业是全球最大及成本最低的镍铁生产商之一，将有助于提升公司作为全球领先的可持续发展采矿公司的形象。

当前镍价正值低点

五矿资源由央企中国五矿集团有限公司间接控股，公司在澳大利亚、刚果（金）和秘鲁开发并运营铜、锌及其他基本金属业务，公司旗下矿山包括Las Bambas、Kinsevere、Khoemacau、Dugald River及Rosebery。

根据五矿资源2024年12月发布的《2024年矿产资源与矿石储量报告》，公司五大矿山的矿产资源量在所有金属类别上均实现显著增长。其中，经扣除常规开采消耗后，铜资源量净增260万金属吨，锌资源量净增140万金属吨。

据东方证券研究报告，镍的两个主要应用方向为不锈钢和新能源产业，中国的不锈钢产业逐渐面临饱和状态，新能源汽车的增速更高，随着三元前驱体的需求量持续增加，对硫酸镍的需求迅速提升。

目前，正处于镍价的相对低点，五矿资源布局镍资源的意图不言而喻。据华泰证券2月16日研报，镍价近两年呈现波动下滑趋势，截至2月15日，国内镍现货价为12.58万元/吨，年价格变动为-1.78%。

2月19日下午，融智有色创始人、高粱资本合伙人高承君告诉《每日经济新闻》记者，镍价自从2023年1月初青山电积镍产能投放后，基本处于一路下行状态，主要是印尼镍铁、冰镍及MHP项目不断投产，以及国内和印尼电积镍产能不断释放。总之，镍产能供过于求预期日益明确，而下游主要市场不锈钢及新能源增长不及预期，这是导致镍价下行的主要原因。

“目前，镍市场基本面、宏观面、资金面、消息面、情绪面多重交织，市场走势复杂，但总体有筑底趋势，12万元/吨的关口成为多方博弈关键。”高承君表示，目前镍价处于低位，五矿资源收购英美资源集团的巴西镍项目应该算是好时机。

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