郑眼看盘｜利差优势凸显 美元走强

本周美国最新发布的物价指标大致呈中性态势，对下周美联储利率会议的影响有限，市场依然认为美联储将在下周降息25个基点。然而，市场对贸易战的担忧情绪持续发酵，导致市场对明年美联储进一步降息的预期有所减弱。受此影响，本周美债出现下跌，而美元则走强。

尽管市场对美联储下周降息25基点的预期日渐坚定，但特朗普未来加征关税可能引发美国通胀的忧虑依然存在。这使得市场对2025年美联储进一步降息的预期有所减弱。目前，市场普遍预计2025年美联储将仅降息两次，并且基本认为明年1月的会议不会再降息。

美元走势已经完全反映了市场对下周降息25基点的预期，而美元本周的上涨，实际上反映的是市场对2025年降息预期的定价仍不充分。受明年降息预期减弱的影响，本周美债明显下跌，而美元则明显走强。具体来看，本周美国10年期基准国债收益率累计上涨24.38个基点。在美元方面，本周美元指数上涨0.92%，收于106.95点。

此外，本周加拿大央行、瑞士央行均大幅降息50个基点，欧央行则降息25个基点，市场对日本央行加息的预期也有所减弱。这些因素间接支撑了美元，因为它们进一步强化了美元的利差优势。

从美元自身的基本面来看，本周三公布的美国11月CPI年率为2.7%，符合预期，略高于10月的2.6%。虽然CPI数据偏中性，但消除了市场的不确定性，进一步稳固了市场对美联储下周降息的预期。周四公布的美国11月PPI年率为3.0%，高于10月的2.4%（修正前，修正后为2.6%），也超出了市场预期的2.6%。虽然PPI有所上升，但主要受到11月美国禽蛋价格暴涨影响，这一特殊因素推高了PPI数据。同日，公布的截至12月7日的当周初请失业金人数从前一周的22.5万（修正后）升至24.2万，略高于预期的22.0万。

综合来看，周四公布的所有数据整体不会对市场对美联储下周降息的预期产生重大影响。