2023年A股白酒板块仅5家公司营收超过300亿元，分别为贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒和泸州老窖。从营收规模来看，这5家公司可以称为白酒板块当之无愧的头部企业。
2024年上半年，从股价表现来看，五粮液处在了领头羊的位置。截至2024年10月8日，同花顺显示，五粮液股价年内涨幅为20.95%。
（数据来源：同花顺，每经投资研究院制表）
相较于9月19日的低点，五粮液的股价反弹幅度已经超过50%。每经投资研究院研究员注意到，在本轮上涨行情开启之前，五粮液的股价跌幅在业内相比也是较小的。
在头部酒企中，五粮液为什么表现突出？下面每经投资研究院研究员将从业绩表现、合同负债和大股东增持这三个方面进行详细分析。
2024年上半年，五粮液业绩表现优秀，继续稳坐白酒榜眼之位，实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；实现净利润190.57亿元，同比增长11.86%。从上半年的业绩增速来看，五粮液的表现并不是最好的。但如果单看第二季度的表现，五粮液的表现则是十分亮眼的。
（数据来源：同花顺，每经投资研究院制表）
第二季度，头部酒企中，五粮液的业绩增速表现仅次于贵州茅台，营业收入和净利润增速分别为10.08%和11.50%。尽管第二季度消费大环境欠佳，白酒市场的竞争也在加剧，但五粮液凭借强大的品牌力以及精准的战略落地能力，成功抵御了外部环境的不利影响，保持了业绩的持续增长。
（数据来源：同花顺，每经投资研究院制表）
10月7日，五粮液发布最新人事调整公告。公告显示，公司董事会聘任华涛先生为公司总经理。公开资料显示，华涛曾任宜宾高新技术产业园区党工委副书记、管委会主任，而五粮液现任董事长曾从钦曾是宜宾临港经开区党工委书记。有行业人士认为，如今在五粮液联手，二位配合的默契程度值得期待。
合同负债可以视为白酒企业业绩的“蓄水池”，能够在一定程度上体现企业未来的业绩预期。通过观察合同负债的变化，可以判断经销商向企业预付款项的意愿，从而了解市场信心和渠道活力。当白酒企业的合同负债增加时，通常意味着经销商对未来市场持有乐观态度，并有积极拿货的行为；反之，如果合同负债下降，则表明渠道商信心动摇，拿货意愿减弱。
此外，通过分析合同负债的变化，可以评估企业的市场地位和品牌影响力，一般来说，品牌越强的企业，对经销商的话语权越大，合同负债的调节作用也越大。
2024年上半年，五粮液的合同负债规模达到81.58亿元，相较于去年的36.49亿元，增幅高达123.57%。在头部酒企中，五粮液的合同负债增速是最快的，规模略低于贵州茅台。
（数据来源：同花顺，每经投资研究院制表）
在当前大环境下，五粮液的合同负债能够逆势大增，实属难得，而这背后则离不开五粮液管理层和员工的努力。五粮液2024年半年报显示，五粮液经销商数量为2530家，同比净增加98家；五粮浓香酒经销商数量为950家，同比净增加268家，增幅超过30%。
（截图自五粮液2024年半年报）
A股的白酒板块一直都是价值投资者的心头好，原因很简单，品牌力强的白酒公司，能够持续赚取真金白银，同时给予投资者丰厚的分红回报。拉长时间来看，随着白酒公司业绩的不断增长，白酒公司也会被动通过股价上涨的方式来维持一个合理的估值水平。
在投资者回报方面，五粮液一直都是A股的典范。五粮液持续践行“为投资者创造良好回报”的核心价值理念，在关注自身发展、提升公司业绩的同时，积极与全体股东共享公司发展成果。公司2023年度现金分红总额181.27亿元，现金分红比率60%，分红规模和分红比率均创上市以来新高。五粮液也非常重视投资者关系管理，2024年上半年，公司通过年度股东大会、实地调研、券商策略会、电话会议等多种形式共计与1300余名投资者进行沟通交流。
此前，五粮液的大股东以真金白银的方式来表达对公司价值的认可。五粮液集团公司于2023年12月14日启动实施增持公司股票，截至目前，累计增持公司股份3406668股，占公司总股本0.09%，增持金额超5亿元。
从上半年的业绩表现、合同负债的积极态势以及大股东增持的举动等多方面考量，五粮液能够成为白酒板块的领头羊，也就不难理解了。截至10月8日，尽管股价已经反弹超过50%，五粮液的动态市盈率也不足20倍。
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