藏格矿业近日披露的2024年半年报显示，尽管上半年公司营业收入和净利润有所下滑，但从行业来看其业绩表现依旧稳健。面对钾肥价格和锂价的下跌，藏格矿业凭借其锂、钾、铜“三驾马车”的资源战略，有效平抑了市场波动带来的影响，展现了公司在复杂多变的市场环境中的强大适应能力和抗风险能力。
实际上，藏格矿业找矿勘查和开发运营成本控制能力处于行业领先水平，共同构成公司核心竞争优势。一方面，公司氯化钾产能地处中国腹地，销售无需海运，在全球钾肥行业中具备得天独厚的优势，叠加生产成本较低，使得公司氯化钾营业成本具备优势；另一方面，公司在锂盐板块持续优化生产工艺，提高吸附效率，降低原材料耗用，高效生产运营带来的成本优势凸显。随着行业周期性调整，藏格矿业的后发优势或将逐步显示。
近期，盐湖提锂和钾肥双料民营巨头藏格矿业披露2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入17.62亿元，同比下降37%；实现归属于上市公司股东的净利润12.97亿元，同比下降35.99%。
藏格矿业上半年业绩下滑，主要是受到外部钾肥价格和锂价下跌所致。2023年12月下旬到2024年3月底，国内氯化钾价格宽幅下跌，4月开始反弹。2024年一季度氯化钾价格下跌的主要原因是短期供需矛盾引发港口贸易商胀库。需求层面，在价格不断下跌的过程中，复合肥厂作为加工环节，尽可能推迟采购以规避库存跌价风险，需求不断后移。供给方面，一季度港口大船不断到货，库存不断上行。
今年上半年，公司氯化钾平均售价2265.41元/吨，同比下降26.52%。平均销售成本1075.01元/吨，同比上升6.27%。
锂价方面，2024年上半年锂盐价格整体偏弱，但在供需过剩的背景下，价格走势并没有单边下跌，而是在供给端亏损减产叠加环保扰动，需求端政策支持叠加需求前置的驱动下，呈现先强后弱的走势。
由于2024年上半年碳酸锂整体累库较多，市场供需失衡的现状短期内难以根本改变，2024年上半年锂价在9万-11万左右震荡目前，碳酸锂价已经跌破9万元/吨，持续拷打矿石锂企的生产成本线。
上半年，公司碳酸锂平均售价93892.80元/吨，同比下降63.90%。
即便如此，藏格矿业的营收和利润下降速度仍远低于行业平均水平。
特别在第二季度，藏格矿业营收增速同比下滑19.36%，净利润同比下滑30.56%，较第一季度的数据已经大幅收窄。
需要注意的是，2024年7月9日，2024年度的钾肥大合同价格最终锁定在CFR273美元/吨，较去年下跌34美元/吨。钾肥大合同的签订，为钾肥市场明确价格底线，叠加下半年秋耕补库，需求回暖有望对氯化钾价格形成支撑。这也意味着从钾肥市场状况来看，最坏的阶段已经过去。公司氯化钾二季度产量36.42万吨，环比增长约130%；销量为40.05万吨，环比增长近187%，销量释放或将在行业回暖期间收到收益。
当然，不可忽视藏格矿业“三驾马车”战略——锂、钾、铜资源的基本面。通过精准的战略定位和敏锐的市场洞察，藏格矿业不仅在矿产资源领域稳扎稳打，更体现出抗行业周期下行风险的能力。
藏格矿业的“第二驾马车”是铜。目前，藏格矿业持有巨龙铜业30.78%股份，2024年上半年公司实现投资收益约8.55亿元，投资收益同比增长46.10%。
受益于铜价上涨以及持续放量，2024年上半年，巨龙铜业产铜8.1万吨，实现营收61.17亿元，净利润27.78亿元。其中在第二季度，巨龙铜业产铜3.88万吨，实现营收31.47亿元，净利润16.34亿元，确认投资收益5.03亿元。
巨龙铜业作为藏格矿业的重要业绩支柱，2021年至2023年期间，营业收入和净利润均实现了翻倍式增长。
目前，巨龙铜业又将进入一个新的里程碑。2024年2月22日，巨龙铜矿二期改扩建工程项目获有关部门核准。项目预计2026年一季度实现试生产，达产后一二期合计年采选矿石量将超过1.1亿吨，年矿产铜将达30-35万吨，成为国内采选规模、全球本世纪投产的采选规模领先的单体铜矿山。巨龙铜业2024年备案的铜金属资源量比2022年备案的铜金属资源量新增达1472.6万吨，2024年备案完成后巨龙铜业矿区累计查明铜金属资源量达2588万吨。
当然，巨龙铜业扩建也意味着将出现巨大的资本开支。根据紫金矿业的公告，巨龙二期需要贷款122亿，需股东按比例承担担保。不过，紫金矿业将为上述贷款提供不超过90亿元的连带责任担保，其他股东按持股比例的担保责任由紫金矿业代为担保，担保费随之转让。故藏格矿业对巨龙铜业的融资业务不再按持股比例承担相应的担保责任。
藏格矿业的重要的“一驾马车”是锂。在锂价低迷的情况下，公司上半年实现碳酸锂产量5809吨，完成全年产量目标的55.32%，同比增长28.89%；实现销量7630吨，完成全年销量目标的72.67%，同比增长56.83%。
值得一提的是，公司平均销售成本41311.93元/吨，同比下降0.44%。
作为盐湖提锂的龙头，藏格矿业一直对其技术工艺引以为傲。
公司具备开采低品位钾、锂资源的能力，通过固转液技术实现盐湖低品位固体钾矿的合理开发，凭借自主研发的“一步法”提纯电池级碳酸锂技术，解决了超低浓度卤水提锂的世界级难题，将锂回收率稳定在95%以上。
今年上半年盐湖提锂成本下降是因为公司生产工艺的改进。
公司上半年围绕碳酸锂生产工艺，尤其在吸附工艺环节开展了进一步的优化，其中包括对吸附车间、纳滤车间及配料机技术参数上进行了优化。公司持续对碳酸锂、氯化钾的生产工艺、设备、技术进行完善和革新，降低生产成本，保持较高的毛利水平，在提高生产效率和产品质量的同时增强公司的市场竞争力。
经过多年发展，藏格矿业具备应对高原高寒缺氧恶劣条件下生产作业的能力，具有丰富的盐湖资源开采经验，拥有盐湖资源开发的核心技术团队，找到了差异化的发展路径，制定了差异化的发展战略，立志成为高原矿产资源开发企业，跻身世界一流矿业集团。
值得一提的是，公司现为国内第二大氯化钾生产企业，全球盐湖提锂技术工艺领先企业。公司拥有青海察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权，青海茫崖大浪滩黑北钾盐矿、碱石山钾盐矿、小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段详查探矿权，矿权面积达1400平方公里；通过参与藏青基金间接持有麻米措矿业公司24.01%股权，麻米措矿业公司持有麻米错盐湖，矿权面积115.43平方公里，探明液体卤水矿中氯化锂储量为250.11万吨，折碳酸锂217.74万吨；西藏藏青基金拟收购西藏国能矿业发展有限公司39%股权，该公司持有西藏结则茶卡盐湖和龙木错盐湖，碳酸锂资源储量达390万吨；与老挝政府签订钾盐矿勘探协议，特许经营矿区面积达400平方公里。上述资源的取得，奠定了公司未来持续健康发展的坚实基础，为公司成为一家具有影响力的高原矿产资源开发企业提供了充分的资源保障。文/余麦
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