增强投资者信心，化解国企流动性风险 多地成立信用保障基金

山东省财政厅官网7月4日消息，由山东财金集团牵头发起的山东省财金企业联盟已经成立。同时，山东财金集团拟发起设立百亿元规模的互助增信基金，重点支持市县城投平台和国有企业化解流动性风险，通过向具备条件的联盟企业直接注资，帮助联盟企业壮大资本实力，降低负债规模，提供增信加持。

据悉，近年多地出现由政府、国有企业或金融机构出资设立的信用保障基金，以向企业提供信用担保、短期资金周转等信用保障服务为目的的资金池。尽管有的基金名称与信用保障基金有所差异，但目的和功能相似，业内将它们归于信用保障基金范畴。

多地已设立信用保障基金

2024年7月4日，山东省财政厅官网显示，日前，由山东财金集团牵头发起的山东省财金企业联盟已经成立。此外，山东财金集团拟发起设立百亿元规模的互助增信基金，重点支持市县城投平台和国有企业化解流动性风险，通过向具备条件的联盟企业直接注资，帮助联盟企业壮大资本实力，降低负债规模，提供增信加持。

在此次山东财金集团表示拟设立互助增信基金之前，山东省潍坊市也准备成立信用保障基金。2021年10月，潍坊市相关领导曾在投资机构对接大会上透露，潍坊市拟筹划设立规模50亿元的债务增信专项资金和80亿元的债券投资基金。其中，债务增信专项资金由政府和银行合作设立，如潍坊市国有企业出现债券兑付风险时，可先行垫付，避免违约风险；债券投资基金由政府和市内大企业共同出资，带头购买市县两级国有企业发行的债券，引导带动金融社会资本跟投。

除了山东省，近年来信用保障基金也在多处落地，主要用于支持央企或地方国企信用，防范债务违约风险。

2020年7月，中国国新控股有限责任公司联合31家中央企业出资设立了央企信用保障基金，总规模1000亿元，首期规模100亿元，专门用于化解和处置央企债券风险。彼时，国务院国资委副主任袁野表示，通过设立央企信用保障基金，建立常态化、规范化、市场化央企债券兑付风险化解机制，有利于进一步巩固央企资金链，在非常时期牢牢守住不发生系统性风险的底线。

在借鉴央企信用保障基金经验的基础上，2020年9月，由省国资委授权，河北建投集团牵头组建的河北省国企信用保障有限责任公司正式成立。该公司联合省内国有企业和金融机构等单位，共同发起设立河北省国企信用保障基金，基金总规模300亿元，主要目的是提升省属国有企业整体信用水平。

2021年4月，河南省企信保基金（有限合伙）完成核准登记，该基金为河南省信用保障基金，用于河南省属国企的债务风险化解及增信，总规模300亿元，首期规模50亿。股权方面，该基金注册资本40亿元，由中原豫资投资控股集团有限公司等20余家河南省属国企共同出资。

2021年6月，广西宏桂资本运营集团有限公司牵头成立广西区直企业信用保障有限公司，由后者运营基金。公司注册资本10亿元，由18家国有企业共同出资组建。同年6月，经天津市国资委批准，总规模达200亿元的天津国资高质量发展基金正式成立，首期50亿元资金已完成认缴。

此外，宁夏回族自治区、甘肃省、重庆市等省市也相继设立了信用保障基金。

信用保障基金可为部分地方国企增信

从目前已成立的地方国企信用保障基金来看，这类基金一般是在地方政府授权下，主要由当地国资运营类公司组建并运营。基金出资方主要有地方国有企业、财政部门以及相关金融机构等。

远东资信评估有限公司研究院副院长彭澎在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，信用保障基金主要有以下作用。一是提供短期流动性支持。当某个地方国企面临突发的流动性短缺时，信用保障基金可以提供紧急资金，有利于其渡过难关，避免短期违约风险。信用保障基金可以在一定程度上缓解国企的短期流动性压力。

二是提升市场信心。信用保障基金的存在可以增强市场投资者对特定地区或地方国企信用状况的信心，尤其是当市场对某地区的信用状况感到担忧时，信用保障基金可以作为一种信心的支撑。

三是维护区域金融稳定。信用保障基金有助于避免因个别违约事件而引发系统性风险。

不过，彭澎进一步表示，信用保障基金的作用也存在一定的局限性和潜在风险，需防范道德风险，避免形成财政负担，避免扭曲市场。同时，信用保障基金的存在并不等于“保刚兑”，国企仍然需要依靠自身经营的改善、债务管理的优化以及地方支持等合力来解决长期债务问题。投资者也应该认识到信用保障基金不会普遍覆盖所有投资损失。

“信用保障基金作为一种应急措施，有利于帮助国有企业应对短期流动性危机，维护金融市场稳定，减少系统性风险。而不是确保每个投资者的本金和收益不受损失，这与‘保刚兑’有着本质的区别。刚性兑付是在投资产品到期时，无论其实际投资绩效如何，金融机构承诺向投资者支付预定的本金和收益。”彭澎表示。

天府信用增进公司的王科力此前在《债券》杂志上刊文指出，多数国有企业违约并非因为自身的经营情况出现恶化，而是忽视了短期偿债和流动性压力等问题，主要由自身债务结构不合理和流动性管理能力较差等因素导致。

标普信评的研究报告认为，对产业类国企的信用分析，基本面仍然是最重要的影响因素之一，而且从长期看，整体债务的化解需要依托企业自身业务竞争实力的提升。政府对国企的支持还将带有一定的选择性，不能将国企信用和政府信用画等号。

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