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    多家机构研报看好 三棵树逆势增长尽显经营韧性

    2024-04-26 10:57

    近日,三棵树披露2023年及2024年第一季度业绩,得益于全渠道营销网络的建设,公司零售及小B业务发展良好,带动报表质量改善向好。

    具体看,2023年,公司实现营业收入124.76亿元,同比增长10.03%;经营性净现金流大幅提升,同比增长47.29%至14.08亿元。2024年第一季度公司实现营业收入20.66亿元,同比增长0.62%,归母净利润同比大增78.20%,达到4708.33万元,经营现金流亦大幅改善。

    财报披露后,多家券商发布研报看好公司未来发展。德邦证券研报认为,三棵树作为民族涂料龙头,渠道持续优化下C端+小B端稳步增长,大B端地产风险缓释,长期成长性有望逐步显现。天风证券研报认为存量需求有望逐渐释放,提振C端涂料需求,公司C端品牌、渠道优势明显,有望继续维持较好增长,B端通过结构调整也有望逐步消除新房下滑影响。

    根据涂料工业协会数据,2023年我国涂料行业主营业务收入4044.8亿元,同比下降4.5%,市场呈现萎缩态势。反观三棵树的表现,公司2023年实现主营业务收入122.32亿元,同比增长12.10%,逆势增长态势显著。

    之所以能够逆势跑赢大盘,三棵树的渠道优化战略至关重要。近年来,三棵树聚焦零售高端转型、工程渠道拓展,带动零售业务及非房地产业务占比逐年提升。针对此前因房地产行业低迷带来的客户回款,三棵树内部制定严格的客户授信评估流程和制度,合理评估客户偿债能力,减少坏账发生的风险。在风险得到有效控制的前提下,三棵树持续将优化其负债率作为企业战略目标之一。

    通过在零售业务发力内墙翻新、农村市场、基辅材领域,工程业务大力拓展非地产业务,在房地产竣工下滑20%的背景下,三棵树主营业务收入在2024年第一季度持续保持增长,经营表现已基本摆脱房地产周期影响。

    特别在工程业务端,三棵树拓展优质赛道,聚焦央国企、城建城投、工业厂房新赛道,布局旧改、学校、医院等小B端应用场景,并下沉县级渠道,拓展渠道多元化,小B渠道建设日益完善,客户数量持续增加。

    另一方面,作为民族涂料龙头品牌,三棵树坚持强化创新,打造新质生产力。2023年公司研发支出同比增加2613万元,年内研发新产品项目278项,升级老品、降本项目696项,对内外墙涂料、艺术漆、基辅材、地坪、工业漆等领域产品持续进行健康和性能升级,并推出多款重磅新品。

    以三棵树仿石产品为例,中国涂料工业协会数据显示,三棵树仿石涂料自2020年开始,市占率连续多年位居行业榜首。据悉,三棵树仿石漆连续8年复合增长率超过60%,成为仿石漆细分领域的龙头企业。

    2023年,《涂界》发布的“2023中国涂料企业100强排行榜”中,三棵树再次荣登榜首,连续4年位居中华民族品牌涂料榜首。在第二十届“世界品牌大会”中,三棵树第十七次荣登“中国500最具价值品牌排行榜”,在建设中国品牌之路上又迈进了一步。根据品牌金融发布的2023年全球十大最具价值涂料品牌榜单显示,三棵树以8.21亿美元的品牌价值位列第七,这是三棵树首次上榜。

    展望未来,目前国内涂料行业仍处于重要战略机遇期。一方面,随着重涂市场崛起,家居消费首次成为拉动内需顶梁柱;另一方面,国家新基建工程、新型城镇化、旧城改造、城市更新、保障房建设、乡村振兴等政策机遇,都将带动涂料建材需求增长。

    面对市场的新机遇,三棵树将不断开发新渠道、优化渠道并进行升级,持续加强数字化营销网络建设及市场推广力度,通过丰富产品品类、延长产品线、提高产品品质及服务能力,进一步扩大市场份额。同时,公司加快由单一涂料生产商向“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务商转变,提升消费者满意度和美誉度,目标成为“全球十大涂料品牌”。

    (免责声明:文中机构分析不作为投资建议,信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作,风险自担。)

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