海外收入创新高，中联重科2023年营收利润双增 但存货增长较大，计提跌价准备却减少了

3月28日晚间，中联重科（SZ000157，股价8.21元，总市值712.5亿元）发布2023年年报，公司去年实现营业收入470.75亿元，同比增长13.08%；实现归母净利润35.06亿元，同比增长52.04%。

若按产品分类，中联重科去年的起重机械仍是收入支柱，该类产品收入192.9亿元，占营收比例为40.98%，但该类产品收入增长不大。增长较大的品类是土方机械，去年销售66.48亿元，同比增长89.32%，营收占比提升至14.12%。此外，高空机械销售57.07亿元，同比增长24.16%。分地区来看，去年中联重科境内收入稍有下滑，但境外收入达到179.05亿元，收入占比达到了38.04%，创历史新高，而2022年的数据则是99.92亿元、占比24%，增长明显。

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《每日经济新闻》记者注意到，截至2023年末，中联重科存货增长至225.04亿元，同时存在246.12亿元应收账款，本年度应收账款计提坏账准备6.17亿元，但存货跌价准备只计提了3894.37万元。2022年末，中联重科存货为142.03亿元，应收账款279.15亿元，当时计提应收账款坏账准备3.93亿元，计提存货跌价准备达5.9亿元。

海外业务创新高

今年2月份，国投证券关于工程机械专题的研报分析称，根据中国工程机械工业协会数据，2023年，挖机销量较2021年高点同期下滑43.1%，内销相比高点2020年下滑69.3%。“我们判断2024年仍是行业筑底阶段，但波动或将明显收窄。”同时，根据中国工程机械协会对海关数据的整理，2023年1月—12月，我国工程机械整机+零部件出口金额为485.52亿美元，同比增长9.6%。

在此背景下，中联重科2023年业绩同样呈现“内外之分”。其中，境内收入为291.7亿元，同比减少了约25亿元，营收占比为61.96%，同比减少14个百分点；但境外收入达到179.05亿元，同比增长了79.20%。可见，境外收入为中联重科去年亮眼业绩带来动力支撑。

记者了解到，中联重科虽然早有海外业务，但收入规模一直不大，到2020年也只有约38亿元。2021年的一次投资者交流会上，中联重科介绍，今后会用地球村思维推进海外业务发展，提高海外业务占比，人员本地化、组建超千人海外员工团队。同时，也会完善海外业务运行实体，建设“航空港”，作为海外发展基地，建立全业务流程的子公司，依托本地化来做国际化。

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3月29日，《每日经济新闻》记者联系了中联重科，相关人士提供的数据显示，截至2023年末，中联重科在全球先后建设30余个一级业务航空港、350多个二级网点，网点建设从区域中心下沉至重要城市。全球海外本土化员工总人数超过3000人，产品覆盖超140个国家和地区。

具体产品中，中联重科方面介绍，传统优势板块的市场地位稳中有升，起重机械收入192.9亿元，同比增长1.6%；混凝土机械86亿元，同比增长1.6%。土方机械、高空机械、矿山机械等新兴板块竞相突破，市场地位显著提升。其中，土方机械收入66.5亿元，同比增长89.3%；高空机械收入57.1亿元，同比增长24.2%。

前述研报分析称，去年，国内开工边际向好，但资金面紧张是国内需求承压主因。从趋势来看，以挖机为代表的土方机械内销增速降幅相对较大，以起重机为代表的后周期品种，更受益于存量项目开工，起重机整体内销增速阶段性回正。这样的品类分化，也给产品结构不同的工程设备企业带来不一样的业绩影响。

存货增加较大、股票投资出现浮亏

需要说明的是，虽然去年业绩大幅度增长，但中联重科尚未回到“顶峰时期”。记者查询到，2021年，中联重科营收规模达到671亿元；2020年，中联重科实现归母净利润72.8亿元，分别创历史最好水平。对比这些历史高点，2023年业绩仍有不小差距。

另一方面，记者也发现，中联重科2023年年报中有些数据也值得关注。

首先是存货方面，根据披露，截至2023年底，中联重科存货金额约为225.04亿元，占总资产比例提升至17.20%。而2022年末时，该企业的存货金额为142.03亿元，占总资产比例只有11.50%。

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根据年报介绍，存货中，原材料、在产品的账面余额变动不大，分别是49.53亿元、28.13亿元，但库存商品由2022年末的75.38亿元增长至去年底的126.36亿元。

中联重科在年报中未对存货增长作出过多解释，记者查询到，去年10月底的业绩交流会上，中联重科介绍，三季度末，公司存货219亿元，较期初增加，主要是新兴业务土方、高机存货动态增加，以及随着海外市场需求持续高增长，重点国家本地化战略的推进，公司加大在海外市场的供货力度。

根据中联重科2023年度计提资产减值准备的公告，经测试，公司对存货跌价准备计提3894.37万元。记者查询到，针对2022年底的存货，中联重科当时计提了5.9亿元的跌价准备。两个报告期内的计提比例变化较大，公司称，对有可能存在减值迹象的存货都会定期采用成本与可变现净值孰低法进行减值测试，计提充足的存货跌价准备金额。

此外，需要关注的数据还有，截至2023年底，中联重科应收账款金额仍有246.12亿元。2023年，中联重科公允价值变动损益为-3701.25万元，主要是持有股票公允价值变动带来亏损。其中，持有远大住工（HK02163）当期公允价值变动损益-2490万元，持有建设机械（SH600984）当期公允价值变动损益-860.2万元。

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