藏格矿业公布2023年业绩 核心业务利润率稳健 产能释放未来可期

近日，藏格矿业公布2023年年度业绩。财报显示，报告期内公司实现营业收入52.25亿元，归属于上市公司股东的净利润34.2亿元。值得关注的是，在氯化钾和碳酸锂市场价格大幅波动的背景下，藏格矿业顺利完成了氯化钾生产销售计划及碳酸锂生产计划。同时碳酸锂业务毛利率仍达80.51%，仍能见到盐湖提锂的成本优势。

去年来，公司产能扩张战略持续推进，多个项目取得实质性进展。通过科学规划、优化设计和严格管理，藏格矿业确保项目稳步推进，尽早实现建成投产。

核心业务毛利率仍超80% 盐湖提锂成本优势明显

3月20日晚，藏格矿业公布2023年年度业绩。财报显示，报告期内公司实现营业收入52.25亿元，归属于上市公司股东的净利润34.2亿元，截至报告期末，公司总资产额140.92亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.00元(含税)。

根据公司年初制定的生产销售目标，报告期内，藏格矿业顺利完成了氯化钾生产销售计划及碳酸锂生产计划。其中，氯化钾生产计划100万吨，实际生产量109.42万吨，完成率109.42%；销售计划120万吨，实际销售量129.34万吨，完成率107.78%。

在碳酸锂产品方面，面对碳酸锂价格过山车般剧烈波动，子公司藏格锂业顶住利润下降压力，在降低能耗、创新工艺上发挥能动性，大幅提高了除硼率和锂收率，引领卤水提锂行业除杂技术的变革，不断优化、改进、迭代原有的离心萃取技术，回收沉锂母液中的锂离子，高效实现锂回收和钠分离，最终实现年产1.2万吨的生产目标。

值得一提的是，即使在去年碳酸锂低迷之际，从50万元/吨一度跌破10万元/吨。藏格矿业碳酸锂毛利率仍达80.51%，仍能见到盐湖提锂的成本优势。

另外，藏格矿业参股公司巨龙铜业持续扩大铜精矿产能，为公司投资收益的增长持续注入动能。公司持有巨龙铜业30.78%股份，报告期内实现投资收益约12.96亿元。据了解，巨龙铜业拥有驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜矿和知不拉铜多金属矿三个矿权，有着储量大、品位低、海拔高三大特点。巨龙铜矿二期改扩建工程项目获核准，预计2025年底建成投产，达产后一、二期合计年采选矿石量将超过1亿吨，年矿产铜将达30万至35万吨，成为国内采选规模最大的单体铜矿山。

通过资源综合布局、完善业务结构，藏格矿业也有效抵御了产品价格波动对业绩表现带来的冲击。

以有色金属行业上市公司披露的2023年三季报为例，藏格矿业去年前三季度净利润均排在第一位。此外，公司前三季度毛利率为67.88%，销售净利率为70.74%，扣非摊薄ROE为23.8%，这3项盈利指标均排在行业第一位。

另外，藏格矿业资产负债率处于明显低位，年报中披露数据为7.39%，降至二十年来同期新低。公司良好的财务状况将在一定程度上增厚自有资金，抵御市场波动风险。

值得注意的是，藏格矿业还在2023年报中披露了2024年生产计划，2024年，公司计划生产氯化钾100万吨、销售104.2万吨；计划生产电池级碳酸锂10500吨、销售10500吨。

在当前氯化钾和碳酸锂市场价格剧烈波动的背景下，公司一方面将2024年产销目标维持在与2023年基本持平的水平，稳健的经营策略有助于保持高质量、低成本的领先优势；另一方面加速推进资源储备与开发，则为产品市场景气回升做好准备。

重点项目稳步推进 产能释放空间值得关注

对于投资者而言，最为关注的是藏格矿业未来的产能释放。根据年报披露信息，去年全年，公司还在多个重点项目产能扩张上取得进展。

其中在西藏麻米错项目方面，2023年度西藏阿里麻米措矿业开发有限公司积极推进办理麻米错纸质采矿权证剩余前置手续，2023年7月24日，麻米错项目收到了西藏自治区生态环境厅《关于西藏自治区改则县麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项目环境影响报告书的批复》。麻米错项目采矿证前置手续共10项，截至本报告披露之日，已完成9项手续的批复工作，剩余1项手续正在推进办理中。

老挝钾盐矿项目方面，截至报告披露日，已完成钾盐矿区全部199.28平方公里的野外勘探工作，《勘探报告》编制工作已完成并已正式提交至老挝政府开展评审工作，同时《可行性研究报告》正在编制过程中。)老挝万象市藏格(老挝)塞塔尼矿业有限公司钾盐矿项目勘探区面积198.97平方公里，目前野外勘探工作正在根据勘探计划顺利推进中。

结则茶卡和龙木错盐湖；大浪滩黑北钾盐矿、碱石山钾盐矿和小梁山-大风山深层卤水钾盐矿东段项目均取得不同程度实质性进展。

随着藏格矿业业务的不断发展和市场需求的增长，产能扩张成为公司拓展的重要战略之一。通过科学规划、优化设计和严格管理，藏格矿业确保项目稳步推进，尽早实现建成投产。

国泰君安证券在研报中指出，藏格矿业是我国钾肥行业龙二，自有盐湖原料供应稳定，外拓老挝进行钾矿布局。公司老挝一期年产200万吨氯化钾项目正在推进中，届时公司氯化钾产能翻倍，在钾肥价格有支撑，成本较好控制下，盈利空间可观；此外，公司未来铜业务（投资收益）边际增量在于巨龙铜业2023年计划生产并销售铜精矿15.36万吨，二期项目预计2025年年底投产，产铜量30万-35万吨/年，新项目建成后，公司投资收益有望迅速提升。

业务稳健发展同时，藏格矿业积极分享投资回报。本次年报中公司确定了分红方案，准备“10派8元”。去年半年报，藏格矿业也是派出“10派8元”，是当时率先半年报分红的公司。

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