国金证券研究所：深耕3.0改革 致力于打造研究员“资产定价能力”

自2022年国金证券研究所正式开启“3.0”改革，转眼已过两年。在进入研究3.0时代的这两年，国金证券研究所继续手执三张王牌：产业链上下游打通的快速通道，深入产业回归投资的研究思路，以及底层数据沉淀的强大研究支持，让研究员回归研究本质并“具备定价能力”。

2021年国金证券提出了“成为具有高度服务意识和创新精神的金融服务机构”的战略定位，并将业务发展模式提炼为“以投行为牵引，以研究为驱动，以财富管理业务为基础，以证券资产管理业务和机构业务为重点突破，以自营和其他业务为重要补充”，努力实现“成为举足轻重的金融服务机构”的公司愿景。

同时，国金证券也制定了两个五年计划，开启了十年锐意进取之门。随即之后，国金证券研究所正式开启了研究“3.0”改革。

两年深耕改革打造数字研究

自2022年国金证券研究所正式开启“3.0”改革，转眼已过两年，研究团队人员从2021年底的不到90位，扩张到150位，陆续引入了宏观、策略、固收、金融工程、机械、汽车、计算机等十多个优秀团队，打造了从总量到行业全产业链覆盖的大研究团队。

国金证券研究所所长苏晨表示，近年来，研究所高度重视产业链打通的研究体系，努力打造前瞻研究视角。据苏晨介绍，2022年起，研究所推出了“自主可控”“AI+”“人形机器人”“海外龙头研究”等大量深度专题系列，实现了将研究的深度和速度相结合，打破单个团队视角的局限性，建立不同专题内统一的研究和选股标准，给投资者带来具备价值的比较研究。研究所2023年新设前瞻组，主要立足于用产业链的视角研究中长期问题，挖掘产业发展背后的规律，弥补了目前证券研究的时间维度普遍较短、规律总结性研究不足等问题。

作为老牌券商研究机构，国金证券研究团队特别是氢能、电子半导体、食品饮料等团队，偏向于深耕产业链的研究特色。研究“3.0”改革以来，研究所又从外部引入多个团队，成功实现了文化的丰富融合，研究所人员流动率创过去5-10年新低，实现了研究在不同产业链团队的有效协同。

苏晨强调，国金证券研究所继续坚定不移地打造数字研究。数字研究作为国金研究所的一大特色，已经坚持发展了5年以上，形成了从宏观到中观的独具特色的数据跟踪体系。目前，国金证券的数据研究已经内嵌到包括总量和全部行业的研究团队中，在不断助力整体研究跟踪得更前瞻、更靠谱的同时，也更有效地打通了产业链的数据验证，形成更高维度视角的数据跟踪和思考。

从0到1的突破核心要素是人才

据苏晨介绍，国金证券研究所在2022年-2023年外部评选中荣获多项殊荣，分别获得“新财富最快进步”研究机构第二名、第三名，2023年获得“最佳产业研究团队（制造）”第十名，化工团队上榜，新能源、军工团队入围，在其他多个外部评选中也有多个行业名列前茅。这标志着国金证券研究所已经从“2.0”精品化研究阶段过渡到“3.0”研究定价影响力阶段，研究改革取得了从0到1的突破。

研究所发展的核心要素是人才。如何吸引、培养和留住人才是国金研究所的头等大事。国金研究所近两年引入的十多个优秀团队，在转型过程中保持了极强的团队稳定性，研究人员流失率降至历史最低。研究所重视新人培养，专门设置了应届生入职后1-2年的保留率的考察指标，近两年新人培养保留率达历史新高达95%以上。

苏晨表示，近年来，公司提出的价值观之一便是“视人才为最重要资本”，国金证券研究所的人才管理也成为重中之重。总结下来，主要有三大方面：

第一，清晰的制度和公平公正的环境。研究所设置了明确量化的考核体系和分配制度，切实做到按劳分配、多劳多得，主观评价在研究员的考核体系中占比极低，研究团队面对的是客观的市场检验。

第二，包容、务实、简单的文化。与国金证券的文化一脉相承，研究所不断加强制度管理，包容各研究团队不同的研究风格，坚守合规风控底线和道德底线，为不同类型、不同发展阶段的团队提供量身定制的平台服务。同时，研究所以业务为主线，通过总量和行业的协同、产业链之间的协同，达到不同团队之间“1+1>2”的合作研究效果，管理扁平化，研究效率大幅度提升。

第三，高度重视新人培养。研究所从实习生开始，制定了完善的培训计划，通过招聘面试的实习生在日常实习的同时，需要全程参加研究所的实习生培训计划。毕业录用后，需要参加研究所助理研究员培训计划，对研究方法论、财务分析、总量基础知识等进行系统性学习。研究所每年进行多场中高阶培训，邀请外部投研方面资深人士和知名分析举办讲座，每周进行内部深度研究的回溯讨论和外部优秀报告学习，把培训深入到实践中，不断提升研究人员的研究水平。

部门协同相互赋能

“3.0”时代更需要加强部门协同，相互赋能。苏晨表示，国金证券制定了“投行为牵引、研究为驱动”的战略，在过去的两年里，研究所和投行、一级投资等部门形成了良好的配合，不仅是内部服务的范畴，更多的是相互赋能、共同成长。

国金证券的投行项目主要集中在医药、电子半导体、高端装备、新能源、汽车零部件等领域，项目公司的成长特征明显，而研究所在上述领域中研究团队配置最强，与投行多个部门形成了良好的优势协同。2023年投行上市公司项目覆盖率达到60%以上，研究团队深耕产业并服务实体经济，在四川、安徽、宁波、长沙、杭州等地区形成了明显的区域资源优势，也为地方经济做出智囊贡献。

总体而言，打造研究员“资产定价能力”的前提是提升团队的研究水平、完善研究体系、长期的产业资源沉淀，以及不断拓展的客户覆盖度。国金证券研究所在3.0改革两年时间里取得的成绩，是制度改革和全体研究同事们共同努力的结果。“万事开头难”，改革下的国金证券研究团队经过这两年的焕新和磨合，研究综合实力将会以更快的发展来面对新的挑战和机遇。

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