今年以来，“中国特色估值体系”在A股市场上频频掀起波澜，作为资本市场基本盘和压舱石的国企上市公司颇受瞩目。6月8日，证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛主题演讲中再次强调，要推动上市公司提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力，夯实中国特色估值体系的内在基础。
行业人士表示，股价与供求关系、宏观形势、行业特征等多重因素均有关联，但归根结底，股价表现要服从于基本面，要靠企业练好内功。能否持续稳定地创造价值，是资本市场评估公司估值高低的重要衡量因素。
随着宏观经济修复以及暑运出行需求增长，2023年下半年货车流量、客车流量有望较上半年持续增长，高速公路行业全年业绩改善确定性较强。在利好频出之际，“A+H”上市的深高速推出了增发大动作，拟融资不超过人民币65亿元，用于深圳外环三期高速公路项目的建设。长期来看，此举不仅能降低公司资产负债率约6个百分点，也将对公司实施战略规划起到重要意义。
公路运输作为地区间较为直接、有效的运输方式，是我国综合运输体系的重要组成部分，在全国客货运输中占据重要地位。其凭借着迅速、安全、经济、舒适的优点，在经济发展中发挥着重要作用。《交通运输行业发展统计公报》数据显示，截至2022年底，全国公路通车总里程达535.48万公里，公路密度达55.78公里/百平方公里，覆盖广泛、互联成网、质量优良、运行良好的公路网络已基本形成。
根据国家交通规划，“十四五”时期是推动公路交通高质量发展的关键期，要更加完善公路网结构功能，提升国家高速公路网络质量，实施国家高速公路主线繁忙拥挤路段扩容改造，加快推进并行线、联络线以及待贯通路段建设。收费公路行业作为支撑经济社会发展的基础产业，在“十四五”期间将面临新机遇。
在高速公路系统高质量发展的关键时期，深高速提出了上市以来的首次扩充股本融资计划，拟募资不超过65亿元，其中46亿元将用于高速公路项目建设，19亿元将用于偿还有息负债。
什么项目值得深高速特地募资进行建设？从公司披露的定增预案来看，深高速本次募资投建的项目为深圳外环高速公路深圳段三期。外环项目作为粤港澳大湾区重要的交通基础设施，是广东省“十二纵八横两环”高速公路主骨架网的加密线，也是深圳市“八横十三纵”干线道路网的重要组成部分，是深圳市贯穿东西最长的交通大动脉，全线贯通后将与深圳区域的10条高速公路和8条一级公路互联互通，路网优势明显。
近几年，深圳外环高速建设不断迎来新进展，外环一期和二期分别于2020年12月及2022年1月通车，自通车以来车流量和路费收入增长迅速，2023年上半年日均路费收入达314万元，7月份日均路费收入更是高达364万，对深高速的上半年收入和息税前利润的贡献分别在15%和22%左右。
而外环三期的建成，更将再次提升项目经营期内总盈利水平。据深高速估算，外环项目全线的税后财务内部收益率约为6.76%，优于市场上同类项目的平均回报水平，为不可多得的优质收费公路项目。
国联证券表示，该项目IRR约为6.76%，营运期内预计可实现营业收入414.3亿元，提供经营活动现金流约287亿元，具有较好的经济效益。
随着经济的发展，深高速旗下多个公路项目都处于饱和运行状态，通行压力较大，同时还面临着部分核心路产剩余经营期不足5年的困境，外环三期的建设将助力外环项目整体获批约25年经营期。
与此同时，深高速把握粤港澳大湾区和深圳建设中国特色社会主义先行示范区的“双区”建设等重大政策带来的战略性机会，推动旗下核心路产机荷高速、广深高速的改扩建，上述项目改扩建完成后，公司整体收费公路经营期限将获得延长，同时通行能力和路网整体服务水平都将获得质的提升，保障公司高质量可持续发展。
在深耕交通基础设施行业20余年后，深高速投资或经营的收费公路项目共16个，控股权益里程约643公里，主要分布在广东、湖南及江苏等经济发达地区，均为区域内重要交通干道。其中深圳区域内投资、建设及管理的高速公路占据90%的市场份额，占据天然区位优势，在全国高速公路上市公司中业绩排名前列，盈利水平领先，位列中国公路上市企业第一梯队。
今年上半年，随着道路交通需求复苏，公路运输量稳步提升，深高速的高速公路板块和环境板块都迎来了比较强劲的增长。“公司总体路费收入较2019年至2022年，普遍都有两位数的增长。如果剔除武黄高速去年经营期到期的因素，收费收入同比增长了17%。”在8月28日的业绩说明会上，深高速执行董事兼总裁廖湘文如是说。
深高速2023年半年报显示，公司实现营业收入41.25亿元，同比增长0.75%；归属于上市公司股东的净利润9.29亿元，同比增长9.49%。其中，公司实现路费收入25.99亿元，同比增长7.83%，扣除武黄高速特许经营期到期的影响，同比增长17.34%，毛利率也不断修复，同比上升5.37个百分点。
报告期内，深高速经营和投资的收费公路车流量、路费收入同比均录得较大幅度增长。尤其在深圳地区，随着区域经济发展延续恢复向好态势，货物进出口总额保持增长，带动企业物流运输及大众出行需求的恢复性增长，深圳地区路段的路费总收入同比增长超过20%。
作为公司的核心路网，同时也是粤港澳大湾区重要的交通基础设施，外环二期于2022年元旦正式通车，与外环一期形成贯通效应，成为深圳东西向最便捷的高快速主干道，营运表现良好。报告期内，外环项目日均车流量及日均路费收入分别同比增长33.7%和29%。
放眼整个广东省，连接广州和深圳的重要快速通道广深高速，以及组成珠江三角洲地区环线高速公路的西线高速都表现不俗。报告期内，随着沿线城市生产经营秩序好转，上述路段的日均车流量分别达到了62.7万辆、26.2万辆，路费收入同比增长均在20%以上。
再看大环保领域，近年来，公司响应“双碳”目标，积极进军环保产业，大力开展固废资源化管理、风力发电等环保项目。
有机垃圾处理业务方面，有机垃圾设计处理规模已超过6,900吨/日，位居国内行业前列。2023年1~6月，公司累计有机垃圾处理量达到55.6万吨，实现营业收入2.65亿元。
清洁能源方面，通过前期布局，公司已具备风场、光伏项目投资运营与后运维服务，以及项目配套融资的一体化业务能力。截至目前，公司投资和经营的风电项目累计装机容量达648MW，上半年实现清洁能源发电收入3.5亿元。此外，公司还储备了多个较为优质的清洁能源项目，随着清洁能源业务的持续拓展，相信未来将会给公司带来较好的盈利贡献。
展望未来发展规划，深高速在2023年下半年-2025年还有诸多经董事会批准的资本开支计划：包括外环项目、沿江二期、蓝德环保餐厨项目、光明环境园项目等工程建设支出，深投控基建并购等股权投资支出等。预计到2025年底，集团经董事会批准的资本性支出总额约为92.79亿元。
据悉，深高速上市20余年以来未有过股本扩充，未来三年是公司实施战略规划关键时期，投建高速公路和大环保新项目仍需大量资金支持。继续依赖债务融资及滚存利润方式难以支撑公司实现战略目标，需通过扩充股本来筹集发展资金，夯实发展基础。
从本次发行募集65亿元资金的效果来看，一方面，深高速获得融资后，资产结构有所改善，募集资金用于高速公路主业投资，有利于公司利润持续增长。另一方面，公司资产负债率将下降约6个百分点，从而有效改善财务结构、降低财务风险、提高整体抗风险能力，为公司可持续发展提供有力保障。
本次增发之后，深高速的发展成果也将惠及更多股东。
回顾过往，深高速上市以来始终坚持回报股东，已连续26年不间断派发现金股息，累计派发现金股息约132亿元，是公司“A+H”两地资本市场上市募资总额的近6倍。廖湘文表示，公司近5年的现金分红比例平均约为50%，A股平均股息率达5.7%，H股平均股息率达7.8%。在公司制定的《2021年－2023年股东回报规划》中，也早已承诺每年分红的利润不低于当年可分配利润的55%。
展望未来，廖湘文表示，管理层一定将最大程度回报股东作为公司经营理念和经营价值。一方面公司会维持现有分红政策的稳定，另一方面也要平衡好公司长远发展和股东长远利益的关系。公司也会根据本次定增的情况，制定向股东表达最大诚意的分红派息政策。
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