云铝股份上半年营收净利双降 下半年丰水期能否助公司扭转业绩

近日，云铝股份（SZ000807，股价14.16元，市值491.06亿元）披露半年报，公司上半年经营业绩有所下滑。除了受铝价下跌影响，公司提到，报告期内，公司所在省份进一步实施能效管理降低用电负荷，2023年2月公司按电力管理部门要求配合调整生产组织，在开展用能管理期间公司的电解铝产量相应减少。

不过，下半年云南省进入丰水期，水电资源充足、电价低，久旱逢甘霖，公司将加快限产产能复产。

同时，云铝股份还宣布了一项转让产能指标的交易计划。当前，电解铝产能指标在行业内较为珍贵，这部分指标的市场估值约6亿元。

电解铝产能有望得到释放

云铝股份主要业务是铝土矿开采、氧化铝、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产和销售。

云铝股份在8月22日晚间披露的半年报称，今年上半年，公司实现营业收入约176.7亿元，同比减少28.71%；归母净利润约15.15亿元，同比减少43.16%。

铝是大宗商品领域里用途最广的有色金属，其产品价格随国内外宏观经济波动呈周期性变动。

对于营业收入下降的原因，云铝股份表示主要是报告期内铝商品销价、销量同比下降所致。影响归母净利润同比下降的原因，则还包括投资收益同比下降。据公司半年报披露，今年上半年投资收益呈负数，为-7892.74万元，形成原因为报告期内确认对联营企业长期股权投资损益。

从产量来看，云铝股份半年报披露，今年上半年公司生产氧化铝73.32万吨，同比上涨4.59%，生产炭素制品37.97万吨，同比下降6.98%，生产原铝97.4万吨，同比下降24.09%。

云铝股份在半年报中表示，今年上半年，云南省进一步实施能效管理降低用电负荷，2月公司按电力管理部门要求配合调整生产组织，在开展用能管理期间公司的电解铝产量相应减少。

在此背景下，云铝股份称，今年下半年将紧紧抓住云南省进入丰水期水电资源充足、电价低的有利时机，加快限产产能复产，努力实现满产稳产。

对于铝价的走势，8月24日上午，卓创资讯电解铝分析师郑春蕾在电话中向《每日经济新闻》记者表示：去年上半年铝价高位达到2.4万元/吨，7月之后则回降到1.7万~1.8万元/吨，到今年维持在1.8万~1.9万元/吨。下半年，由于主要消费地区库存经历连续去库后处于历史低位，需要一段时间后，产量增量才能显现在库存上。因此库存维持低位对铝价能形成一定的支撑。他还表示，在近期需求方面，现有加工厂对购买铝的意愿并不高，较低的需求对于铝价增长缺乏拉动力。按照目前的走势来看，下半年需求的好转空间有限，因此，铝价维持在1.8万~1.9万元/吨震荡的可能性较大。

云铝股份半年报还称，下半年要持续深化全要素对标，增强成本竞争力，聚焦公司电解铝成本竞争力持续保持排名靠前的优势。

实际上，丰富的水电资源以及便宜的电价也成为云铝股份等公司的成本优势之一。

对于云南电解铝产业的优势，郑春蕾表示，在云南进行电解铝生产的厂家所具有的成本优势体现在水电方面，其丰水期的水电成本要低于部分地区火电成本。再加上当地的政策优惠支持，除枯水期电价可能涨至每度电5毛外，丰水期电价能较稳定处在3~4毛。

他还提到，大部分厂家转至云南生产电解铝主要是奔着绿电去的，可以减少相关政策对生产连续性的影响。今年丰水期来水较为充足，原先限产的产能可以得到充足的电力支持，加上丰水期能耗更低，电价更低，成本相对较低，当地对于复产保持着较高的热情。

6亿转让电解铝产能指标

而8月22日晚，云铝股份还公告称，计划从关联方山东华宇合金材料有限公司购买的其中10万吨电解铝产能指标，按照市场化原则，以非公开协议转让方式转让给公司控股股东中国铝业股份有限公司下属的中国铝业青海分公司。

此次交易中，按照资产评估机构出具的资产评估报告，公司转让的10万吨电解铝产能指标的评估价值约为人民币6.02亿元（含税），对比账面价值4.01亿元，增值率（含税）达到41.58%。

对此公司表示，此次转让目的为盘活资产、实现资产保值增值。

近年来，随着国家持续深化供给侧结构性改革，不断淘汰落后产能和关停违规、环保不达标产能，以设置产能上限方式严控新增电解铝产能。

郑春蕾表示，若需要新建电解铝厂必须要向原有合规的、已备案产能的厂家去购买电解铝产能指标，拿到指标之后才能去新建电解铝厂进行正常生产。

云铝股份去年年报披露，公司生产氧化铝140.13万吨，同比增长2.51%；生产炭素制品82.4万吨，同比增长5.42%；生产原铝259.67万吨，同比增长12.89%。

行业方面，电解铝产能指标近年的转让价格亦不菲。

《每日经济新闻》记者注意到，去年12月，南山铝业（SH600219，股价3.11元，市值364.14亿元）对外进行电解铝产能指标转让的议案获董事会通过。拟转让的33.6万吨电解铝产能指标经评估后，价值约为22.27亿元，对比云铝股份6.02亿元转让的10万吨产能指标来看，单价相对较高。

郑春蕾表示，许多违规的电解铝产能都已关停，也就是说电解铝产能指标对于新建的厂家来说是比较稀缺的。如果能够维持正常的生产状态的话，一般公司不会进行转让。对于外来的，对这行业之前没有接触过的企业来说，想购买该指标就比较困难。总体来说目前电解铝产能指标较为稀缺。

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