大涨后市场震荡

经历了前一交易日的火爆行情，A股市场7月26日有所降温，三大股指缩量调整。上证指数收跌0.26%，深证成指跌0.47%，创业板指跌0.08%。房地产板块持续爆发，钢铁、建材表现不俗。人工智能、新能源车板块回调幅度较大。两市全天成交7921亿元，北向资金大举买入仅持续一天，7月26日小幅净买入5.15亿元。

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对于后市行情，政策底的信号已比较明显，后市会有一个市场底的形成过程。盘面上，热点散乱、轮动快速的特征也有望面临变化。增量资金是否还会持续入场是行情延续关键，当前可适当关注政策发力的方向，但切忌盲目追高。

7月26日疫苗板块底部反弹逆势上涨，疫苗ETF（159643）收涨2.12%。

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新冠疫苗的大规模接种，广泛地提升了疫苗接种意识。由于在疫情期间，流感疫苗的正常接种活动受到很大影响，导致中国全人群的流感抗体水平可能处在相对较低的位置，因此2023年有流感的流程程度可能会提升。

流感疫苗是全球疫苗产业界的重磅品种，赛诺菲的流感疫苗2022年全球销售额31.34亿美元，GSK的流感疫苗2022年全球销售额8.80亿美元，可见流感疫苗是世界疫苗龙头企业的核心支柱品种之一。

来源：Wind、医药魔方、光大证券研究所

国内流感疫苗渗透率低，与发达国家仍有巨大差距。截至2020年，国内流感疫苗批签发总量5765万剂次，若按照2020年末全国总人口141212万人来计算，即便当年签发的疫苗实现全部接种，全人群接种率也仅有4.08%。与发达国家（如美国在50%以上）的覆盖率仍有明显差距，国产流感疫苗有着巨大的成长空间。

从估值来看，当前疫苗板块估值在30倍左右，在过去5年估值中处于10%左右分位。未来以流感疫苗为代表的疫苗市场有望迎来可观的发展机遇，在居民接种意识得到颠覆性的改变的基础上，疫苗市场发展前景可期，感兴趣的小伙伴可以关注疫苗ETF（159643）。如果想要把握医药板块整体的配置机会，也可以关注医疗ETF（159828）和生物医药ETF（512290）。

受到政治局会议影响，建材ETF（159745）近两日持续上涨，7月26日在大盘下跌的情况下逆势收涨0.53%。

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近期政策端陆续出台优化措施，保障性住房建设、城中村建设、“平急两用”公共基础设施建设等有助于减缓地产投资下滑趋势。此外，积极促进老旧小区改造、家居消费等领域需求释放，消费类建材需求有望受到提振。

政治局会议中提到“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费”，“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费”。当前建材家居需求不足，主要原因在于消费者消费能力变弱、消费意愿下降。若后续就业率、居民收入等指标有明显恢复，零售端家居建材消费将得到有效促进。

当前建材行业的总体盈利水平仍处于历史低位，而市净率正处于过去10年5%分位以下。在建筑建材行业长期集中度提升的大趋势下，优秀龙头公司市占率的提升将会加快。一旦需求改善，业绩弹性较强。央国企建筑公司资产优化还在继续，存量资产的盘活、国资委的新考核标准等均会提升资产质量、带来估值修复。可以关注建材ETF（159745）。

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钢铁ETF（515210）尾盘拉升，全天涨幅达1.78%。

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短期基本面上，钢材表观消费环比回升，但淡季下整体仍保持低位，后续或跟随经济逐步回升。总库存呈增加趋势，供应方面钢材产量环比提升，钢价短期仍维持震荡格局。整体看，钢材保持传统消费淡季特征。

宏观层面，中国经济“半年报”出炉，经济持续恢复向好。房地产相关的政策已逐渐开始兑现，包括超大特大城市城中村改造、新能源车购税优惠政策延长、家电家具家装下乡等，下游需求进一步企稳，预期下半年房地产投资会逐步回到合理增长水平，进一步支撑钢铁需求。

目前基建板块总体强势、钢铁出口较强，保证了一定的钢铁需求。上半年钢铁行业景气度出现了一定的边际改善，下半年有望在此基础上继续缓慢修复。当前板块市净率小于1倍，处于历史较低水平，可以适当关注钢铁ETF（515210）。

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风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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