投资约定收益涉嫌“明股实债”，枫石私募多项违规被湖南证监局开出罚单

5月11日，湖南证监局发布行政监管措施，对湖南枫石私募股权投资基金管理有限公司采取责令改正措施的决定。

经查发现，该公司在监管专项检查中存在与投资标的公司签订的增资协议中明确了年化收益率的违规行为，此外，该公司对投资者适当性执行不到位，普通投资者转化为专业投资者依据不充分。综合以上，监管做出前述处罚。

协会信息记载，枫石私募成立于2017年9月，今年4月27日，公司主体资格证明文件及相关内容发生变更，涉及出资人变更，目前深圳市博冠投资管理有限公司是其第一大股东，出资比例在60%。

与投资标的增资协议中明确年化收益

这份针对湖南枫石私募股权投资基金管理有限公司（下称“枫石私募”）罚单显示，公司涉及多项违规行为。

其中重点提及的，是枫石私募与投资标的公司签订的增资协议中明确了年化收益率。根据《关于加强私募投资基金监管的若干规定》的相关规定，私募基金管理人不得直接或者间接将私募基金财产用于明股实债等非私募基金投资活动。

事实上，由于涉及到对外投资的私募基金投资行为，管理人通过约定收益的情况，既可以吸引其他投资人跟进，也将投资资金的收益提前锁定。但此类行为一般很难被认定通过，在法规上存在极大漏洞。

但记者此前也同投资界相关人士交流此事，发现有的基金管理人可以通过抽屉协议的方式，更加隐蔽地参与其中，有可能是以一种更加粗暴的方式对外放贷。

根据监管通报的内容，暂无披露具体的标的公司，不过从过往的投资来看，枫石私募的对外投资案例中，涉及实体企业的并不多。启信宝数据查询显示，枫石私募对外投资项目5起，但除了湖南远辉新材料研究院有限公司外，其余4起均是有限合伙基金。

此外，还有一家是历史投资案例，是湖南超亟检测技术有限责任公司，不过根据信息记录，枫石私募已在2021年9月22日从该公司退出，此前直接投资比例达到2.84%。

仅以湖南远辉新材料研究院有限公司来看，枫石投资处于绝对控股地位，目前直接投资比例达到70%，法人代表为杨瞀，与枫石私募法人是同一位。

除了涉及明确年化收益率进行增资外，枫石私募还存在对投资者适当性执行不到位，普通投资者转化为专业投资者依据不充分。综上，监管当局给予采取责令改正措施的决定。

大股东博冠投资曾列入经营异常名录

枫石私募是一家成立于2017年9月的私募股权投资基金管理人，最近该机构出现重大事项变更，涉及主体资格证明文件及相关内容变更。

协会公告内容显示，今年4月27日，枫石私募提交了出资人变更，目前已办理通过。结果显示，目前深圳市博冠投资管理有限公司为公司第一大股东，出资比例达到60%，其他股东均为个人，包括谢成昆出资10%、石明华出资10%、张莉丽出资20%。

记者发现，大股东深圳市博冠投资管理有限公司此前曾被列入经营异常名录，启信宝信息记载，该公司在2014年11月5日被深圳市市场和质量监督管理委员会福田局列入经营异常名录，原因是通过登记的住所或经营场所无法联系。

从时间上看，这一时点亦在枫石私募成立之前，不过在2015年5月4日，深圳市博冠投资管理有限公司被深圳市市场和质量监督管理委员会福田局移出，理由也是通过登记的住所（经营场所）可以重新取得联系。

事实上，深圳市博冠投资管理有限公司也是一家综合的投资机构，除了直接投资枫石私募，参股60%外，还涉及深圳前海国梦大数据技术股份有限公司，以及湖南冠合企业管理合伙企业（有限合伙）。

此外，深圳市博冠投资管理有限公司的法人及大股东苏文同时也是枫石私募的董事长，从其过往的工作履历来看，涉及多个行业，从电网管理机构，到东亚银行，再到后来的股权投资机构等，相关机构均需要有严格的风险控制机制。

因此，对于此次湖南证监局对枫石私募开出罚单，涉及与投资标的增资协议中明确年化收益等行为，亟需机构重视并纠正相关行为。

封面图片来源：视觉中国-VCG41N1411911769