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    LPR连续8月“原地踏步” 专家:降息空间进一步收窄,新发贷款利率下行的趋势也将有所收敛

    每日经济新闻 2023-04-20 15:24

    4月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.30%,两项贷款利率均与此前保持一致。截至目前,LPR已连续8个月“原地踏步”。

    每经记者 肖世清    每经编辑 马子卿    

    4月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.30%,两项贷款利率均与此前保持一致。截至目前,LPR已连续8个月“原地踏步”。

    资料来源:央行网站

    此前,4月份MLF操作利率未发生变化,意味着LPR参考基础未发生改变。多位市场分析人士表示,本月LPR保持不变符合市场预期。

    民生银行首席经济学家温彬表示,4月LPR报价维持不变,自去年8月实现非对称下调以来继续“按兵不动”,主要与MLF政策利率维持不变、开年以来经济修复和融资需求延续向好、银行净息差持续承压等因素有关,LPR报价没有相应下调的必要和空间。

    4月LPR“按兵不动”,已连续8个月“原地踏步”

    4月LPR继续“按兵不动”,截至目前,已经连续8个月未做调整。多位分析人士认为,最重要的因素在于当月MLF利率持平,使得LPR报价的定价基础未发生变化。

    《每日经济新闻》记者注意到,4月以来,河南、湖北等地多家中小银行纷纷宣布下调存款利率,引发新一轮降息的猜想,进而延伸到LPR进一步调降的预期。

    温彬表示:“近期部分中小银行下调存款利率,应是在利率自律机制下,对前期国股银行等挂牌利率下调的延续,并不意味着新一轮全国性存款利率降息的开始。”

    温彬进一步指出,4月17日央行开展了1700亿元MLF操作,中标利率维持2.75%不变,最新MLF完成200亿元的净投放,实现“小幅加量平价”续作。政策利率持平前期,降息预期落空,也使得4月LPR报价调降的概率大幅降低。

    此外,温彬认为LPR未作出调整的另外一个原因是,在当前国内经济延续稳步复苏、信贷和社融数据大幅放量、政策基调适度回调的背景下,再次调降利率的必要性和紧迫性不强。

    在招联金融首席研究员董希淼看来:“今年以来银行加大向实体经济让利,实体经济融资需求显著恢复、成本稳中有降。尽管央行3月实施全面降准,但幅度较小,银行保持息差稳定的压力仍然较大,因此银行减少加点的动力不足。总体而言,本月LPR维持不变符合预期。”

    M2与M1“剪刀差”有所扩大,企业投资需求和对未来预期还需进一步提振

    此前,央行发布金融统计数据显示,一季度人民币存款增加15.39万亿元,其中居民部门新增存款接近10万亿元,创历史同期最高水平。一季度(企业存款-M1)合计新增2.54万亿元,同比多增9000多亿元;同时,3月M2同比增长12.7%,仍处于高位,但M1增速仍显低迷(5.1%),M2-M1剪刀差继续环比扩大0.5个百分点至7.60%。

    对此,温彬认为,这表明年初以来企业存款定期化现象依然严重。在当前信贷需求逐步修复之时,通过约束信用供给、控制信贷节奏来推动贷款利率摆脱超低定价区间,应是政策之意。

    董希淼表示,一季度和3月金融数据虽然较为亮眼,但3月M2与M1“剪刀差”有所扩大,这反映出企业投资需求和对未来预期还需要进一步提振。


    一季度社会融资和信贷增长较快,部分来自政策性开发新金融工具集中发力和金融管理部门政策引导,信贷增长可持续性以及居民部门需求恢复仍然面临一定挑战。因此,应保持政策的稳定性和连续性,在下一步阶段适当调降政策利率,引导市场利率继续下行,进一步稳定、激发居民和企业有效融资需求,仍然具有必要性。

    董希淼还指出,3月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.7%,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.5%,当前物价形势平稳,并无通货膨胀压力。从外部看,美国加息已是“强弩之末”,市场普遍预计美联储即将结束加息。从内外部因素看,我国货币政策继续调整的空间仍然存在。

    预测下阶段货币政策动向,温彬指出,在政策利率维持不变、短期内存款基准利率调整概率较低的情况下,银行LPR报价进一步下行的空间受限,新发贷款利率下行的趋势也将有所收敛。

    温彬进一步指出,考虑到今年以来经济呈现恢复向好态势,信贷需求有效复苏,在市场主体融资意愿增强、房地产市场活跃度有所上升的情况下,当前继续加码宽松政策的必要性下降,降息空间进一步收窄。央行或将更多依靠结构性货币政策工具来实现“定向降息”,在降成本的同时兼顾调结构,实现差异化精准支持。

    封面图片来源:视觉中国-VCG11427898487

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