路桥信息大幅下调北交所IPO发行底价 前两轮问询回复被指前后矛盾

3月3日，正在冲刺IPO的路桥信息（NQ837748）发布公告称，调整申请公开发行股票并在北京证券交易所（以下简称“北交所”）上市方案，将发行底价由9.13元/股下调至3.02元/股，调整后的发行底价仅为原计划的三分之一。对此，路桥信息解释称是“根据证券市场和公司实际情况”作出的调整。

《每日经济新闻》记者注意到，不久前路桥信息接到了北交所的第三轮审核问询函。除了被要求说明2022年业绩大幅增长的合理性外，北交所还在问询函中指出，该公司首轮问询回复及二轮问询回复披露的信息前后矛盾，要求其进行修改。

发行底价由9.13元/股下调至3.02元/股

3月3日，路桥信息发布公告称，将发行底价由9.13元/股下调至3.02元/股，此外发行上市方案的其他内容未发生变化。

根据路桥信息在2月21日收到第三轮审核问询函时所发公告中的说法，该公司冲刺北交所的时间线为：2022年6月24日报送申报材料；2022年6月27日在全国中小企业股份转让系统停牌；2022年6月28日申请被正式受理。

从开始冲刺IPO至今还不足一年，路桥信息大幅下调发行底价的原因是什么？

对此，公司给出的解释是根据证券市场和公司实际情况进行的调整。不过，根据路桥信息在3月3日晚间披露的公告，最终发行价格由股东大会授权董事会与主承销商在发行时，综合考虑市场情况、公司成长性等因素以及询价结果，并参考发行前一定期间的交易价格协商确定。如果将来市场环境发生较大变化，公司将视情况调整发行底价。

此次下调发行底价，路桥信息的成长性及其所处的市场情况是否发生了重大变化？

单从2022年业绩来看，向好的信号更多。

根据路桥信息此前披露的业绩快报，2022年路桥信息实现营业收入2.86亿元，较上年同期增长48.78%；扣非净利润为2838.55万元，较上年同期增长51.26%。路桥信息表示，业绩增长主要是因为国家大力发展数字经济、新型交通基础设施建设和推动国资国企进行数字化转型，公司持续进行市场拓展，加强核心产品的应用创新，打造样板项目所致。

不过，监管机构对这一说法并不买账。

北交所在不久前下发的第三轮审核问询函中指出，路桥信息2022年业绩大幅增长，2019年至2021年及2022年下半年，该公司相同业务各期成本构成、毛利率存在较大变化；各业务之间的成本构成、毛利率亦存在较大差异。

就此，北交所要求路桥信息解释说明2022年全年业绩大幅增加的原因及合理性；业绩快速增长是否具备持续性；业绩增长主要贡献的客户及是否存在关联关系等问题。

前两轮问询回复被指前后矛盾，选取可比公司标准被质疑

公开信息显示，路桥信息成立于2001年，主营业务为运用人工智能、物联网、大数据、云计算等新一代信息技术为交通领域提供信息化产品和解决方案以及运维、运营等服务。

《每日经济新闻》记者注意到，除了被要求详细说明此前业绩的合理性外，北交所还在第三轮审核问询函中指出，根据申请文件，路桥信息在论述不同业务第四季度收入占比，及与相应细分行业可比公司收入结构的对比情况时，将轨道交通业务与品高股份进行对比，公路与城市交通业务与中公高科进行对比；在论述细分业务毛利率合理性时，将轨道交通运营信息化与佳都科技进行对比，智慧工地解决方案与品茗股份、广联达进行对比，论述不同事项时选取的行业公司不同。

就此，北交所要求路桥信息说明选取同行业可比公司的标准，相关标准是否具有一致性，是否仅以有利于公司的解释为标准。

此外，北交所还在第三轮审核问询函中指出，路桥信息在首轮问询回复中提到，千方科技国企、政府及事业单位收入占比为50%左右；但在二轮问询回复披露同行业公司千方科技、易华录、通行宝、捷顺科技时，均未披露其客户结构，回复内容前后矛盾，要求公司进行修改。

封面图片来源：每日经济新闻（资料图）