权益类FOF存在显著“三月效应”，ETF渐成买手增配重点

每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性，投资界称其为三月效应，对FOF投资来说，亦是不错的调整组合配置时机。从上周的市场情况来看，FOF新品不断推出，成为公募基金新发市场中的亮点，但单只募集规模有限。有分析指出，虽然权益类基金正在被FOF侧重配置，但可选范围依然有限，周期风格及所属分类的基金相对强势。

一周公募FOF市场动态

上周（2.20-2.26），公募基金市场发行再添亮点，养老FOF发行提速，特别是自去年个人养老金业务正式落地之后，各大基金公司也加快了对养老FOF产品的布局。

Wind统计显示，截至上周五（2.24），今年以来合计成立9只公募养老FOF产品，与此同时，还有3只正在发行中。相比之下，2023年基金公司布局养老FOF的热度明显较高，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年全年此类产品的成立数分别为12只、50只、40只、48只、46只。

但另一方面，募集规模普遍不大，数据显示，年内完成募集的9只养老FOF产品中，平均募集天数为31天，有3只为延长结束募集。从发行规模来看，除了发起式基金成立门槛较低，养老FOF发行规模也普遍较小，今年成立的FOF中，最大募集规模也仅为2亿元多。

当然，从相关养老FOF的资产配置中，记者也发现，由于偏稳健投资的风格设定，虽然有的基金根据合同约定早期会加大权益资产的投资比重，特别是权益类基金的投资比重，但据去年四季度的持仓来看，偏债混合型基金或债券型基金的数量依然较多，叠加债市扰动，成为一众投资组合净值波动的原因。

不过，近期也有研究发现，ETF正在成为FOF基金经理重点配置的对象。猫头鹰基金研究院的研究总监伍彦妮近期公开表示，从三方的角度看，买基金的资方对ETF的增配比较明显，这一现象不局限于FOF，也包括银行理财子、险资等等。而在几年前，ETF在这些资方的持仓里占比还较低。

事实上，就目前买方机构根据多维度因子测算的FOF组合收益情况来看，主动权益类存在显著的三月效应，即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。天风证券就分析指出，根据对投资组合的监测发现，以月度效应为检验周期，今年以来的组合收益年化水准已超过基准回报。

目标养老FOF头部业绩优异

上周，混合型FOF头部收益率表现优异，剔除养老FOF外，头部产品业绩均实现周内超1.5%以上涨幅，而在目标养老FOF范畴，部分业绩已超过3%，浦银安盛养老2040三年持有上周上涨3.1868%。

来源：Wind统计 时间：2.20-2.26

当然，FOF投资注重长期效应，短期来看，可能业绩无法同强势赛道型基金相比，波动亦经常存在，需要把握当下的市场风格以及大类资产配置的方向。

就目前的情况来看，大类资产方面，整体上权益、商品资产表现较强，而债券资产表现较弱；权益风格方面，整体上大盘风格有望占优，而成长和价值风格的分化可能相对较小。

中信建投证券测算显示，上周股票型基金涨幅达到0.37%。指数增强型被动指数型和灵活配置型上涨最大，分别上涨0.91%、0.51%和0.46%。

同时，周期基金上涨2.82%。偏股以及普通股票型基金加仓最多的板块为成长和消费，同时对制造和新能源车减仓。科技ETF净流入15.46亿元，另一边金融ETF流出18.41亿元。

根据其六维度行业轮动FOF策略分析，上周绝对收益1.35%，超主动权益基金指数1%；被动指数策略上周绝对收益2.07%，超股票型指数基金指数1.42%。ETF轮动策略上周绝对收益2.06%，超股票型指数基金指数1.41%。长期能力FOF策略上周绝对收益0.88%，超主动权益基金指数0.52%。

当然，中信建投证券也指出，受限于政策的调整，导致市场预期不足，或是其他因素扰动，致使模型行业的暴露不充分等，也将影响对未来的判断。但总体来看，当下依旧是周期风格占优，所属分类的基金相对强势，应是FOF组合配置的重点。

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