万锂泰申报挂牌新三板：低价向关联方宝泰隆买电，宁德时代曾是大客户

继宝泰隆（SH601011，股价3.79元，市值72.60亿元）之后，焦氏家族控制的另一家企业也计划进入资本市场。目前，龙江万锂泰新能源科技股份有限公司（以下简称万锂泰）正在申报挂牌新三板。

《每日经济新闻》记者注意到，报告期（2020年、2021年、2022年1～8月）内，宝泰隆系万锂泰第一大供应商，采购内容包括电力，采购价格与宝泰隆上网价一致，但较国家电网供电价格低约20%。若改为全部向国家电网采购电力，成本增加将影响其利润总额。

对此，全国股转系统挂牌审查部二次反馈意见要求公司说明向宝泰隆采购电力的必要性、定价政策及公允性。

生产用电全部采购自宝泰隆

万锂泰前身万锂泰有限成立于2017年10月，其中5名股东与宝泰隆或其董监高人员存在关联关系，合计持股比例95%。2018年，万锂泰有限收购关联方宝泰隆闲置的土地资产，上述5名股东签署承诺，在万锂泰有限经审计的扣非净利润达到3000万元、经宝泰隆董事会、股东大会同意收购股权时，将其所持股份按照公允价值注入宝泰隆。

根据宝泰隆2022年4月25日披露的关联交易公告，审计报告数据显示，万锂泰有限2021年度净利润为3380.31万元，扣非净利润为3003.98万元，触发承诺履行义务；但万锂泰有限经过两轮融资后股权稀释，上述5名股东持股比例下降至31.67%，即使宝泰隆按原定承诺收购，也不能实现业绩并表。此外，宝泰隆主要产品为焦炭，万锂泰主要产品为锂电池负极材料，收购股份会偏离公司聚焦主业的经营战略，因此宝泰隆豁免了上述5名股东的承诺事项。

记者注意到，对于万锂泰2021年盈利数据，公司披露信息与宝泰隆披露信息存在差异。公开转让说明书（申报稿）显示，万锂泰2021年度净利润为1512.81万元，扣非净利润为2645.31万元，并未达到3000万元。

目前，焦贵彬及其父母焦云、杨淑玲通过多家合伙企业，合计控制万锂泰股份总数的91.05%，系公司共同控制人，焦云同时为宝泰隆实际控制人。

万锂泰股权结构 图片来源：公开转让说明书（申报稿）截图

虽然宝泰隆并未收购万锂泰的股权，但其是万锂泰第一大供应商。报告期内，万锂泰对宝泰隆采购金额分别为2079.02万元、3608.63万元、4956.00万元，占采购总额比例为46.41%、28.14%、14.42%；对宝泰隆采购内容为电力及原材料针状焦等，其中各期电力采购金额分别为2002.85万元、3485.23万元、2939.39万元。

电力作为生产负极材料的主要能源，万锂泰全部向宝泰隆股份采购，且该项交易金额较大，导致供应商较为集中。公司向宝泰隆采购价与其上网价一致，但较国家电网供电价格低约20%，若改为全部向国家电网采购电力，报告期各期溢价带来的采购成本增加额占当期利润总额的比例约为40%。

对此二次反馈意见要求公司测算若全部按照同期国家电网电力价格购电对各期净利润的影响金额及比例，及对持续经营能力的影响；宝泰隆自发电并向公司销售，以及自国家电网采购电力后转售给公司的行为是否合法合规，公司能否合法持续获取关联方电力。

报告期内大客户包括宁德时代、杉杉股份

万锂泰主营业务为锂离子电池负极材料的研发、生产和销售及负极材料受托加工业务。公开转让说明书（申报稿）显示，报告期内，万锂泰实现营业收入分别为5811.32万元、1.89亿元、1.50亿元，实现净利润分别为﹣1830.26万元、1512.81万元、1632.63万元。公司业绩大幅上涨主要系下游锂电池行业迅速发展，增幅与行业走势趋同。

由于下游行业集中度较高，以及自身产能较低，报告期内万锂泰客户集中度较高，前五大客户收入占比分别为69.69%、73.35%、69.14%。

记者注意到，万锂泰前五大客户名单中，有2名客户被列为主要竞争对手，即杉杉股份（SH600884，股价18.11元，市值410亿元）、广东凯金新能源科技股份有限公司（以下简称凯金能源）。两家公司均为锂电负极材料主要生产企业。杉杉股份为万锂泰2020年、2021年第一大客户，2022年1～8月第二大客户，销售金额分别为1878.35万元、1.03亿元、1254.87万元；凯金能源为万锂泰2020年第二大客户、2021年第三大客户，销售金额分别为891.17万元、882.50万元。

万锂泰向杉杉股份、凯金能源的销售均包括受托加工负极材料。报告期内，万锂泰业务重心由受托加工转变为销售自主产品，业务模式转型是前五大客户变动的主要因素，多家锂电池厂家新增进入前五大客户名单，而凯金能源为公司同行业公司，2022年1～8月销售减少，退出前五大客户之列。

值得注意的是，宁德时代（SZ300750，股价409.47元，市值1.0万亿元）为万锂泰2021年第二大、2022年1～8月第一大客户，收入占比分别为8.59%、37.56%。万锂泰反馈意见回复显示，公司于2021年主动接洽宁德时代，成功建立合作关系并供货，后续因宁德时代自身产品升级，公司现有产品暂时无法满足其产品需求，报告期后暂未继续合作。

万锂泰表示，公司始终密切跟踪宁德时代新产品的需求，若后续确无法与宁德时代再次展开合作，结合现有客户和新增客户等期后订单情况，不会对公司业绩造成重大不利影响。

期后经营数据显示，万锂泰2022年9～12月未经审计的营业收入为1.12亿元，净利润为189.51万元，四季度“增收不增利”。这是由于下游行业供需变化叠加疫情影响，导致公司2022年四季度负极材料及受托加工价格均有下降，且下游锂电池厂商议价能力强，公司获利能力受到了一定影响。

万锂泰表示，为此，公司不断拓展公司产品的应用领域、开拓新客户，并果断实施技改，降低产品成本，以提升盈利能力的可持续性。

对于挂牌新三板相关事宜，2月21日，《每日经济新闻》记者通过公开转让说明书（申报稿）所留电话、邮箱联系万锂泰并发送了采访邮件，但截至发稿未获回复。

封面图片来源：视觉中国-VCG111356386608