天士力2022年前三季度营业收入同比增长5.73%，中药版块营收持续增长

10月25日晚间，天士力医药（600535，SH）发布2022年三季度业绩报，公司前三季度营业收入达到61亿元，同比增长5.73%；医药工业收入50.42亿元，同比增长4.92%。中药板块表现尤其突出，实现同比增长7.7%。公司各项财务指标健康良好，应收账款处于历史低位，公司经营质量持续提升。

扣非净利7.69亿保持稳定，金融资产价值变化影响短期

公司前三季度扣非净利润7.69亿元，剔除支付美国Sutro Biopharma许可费1.69亿元后，与去年同期基本持平。多家券商研报指出，金融资产公允价值变化导致的归母净利润下降属于短期扰动。前三季度公司持有的天境生物（I-MAB）、科济药业等金融资产报告期内公允价值下降，这对于公司归母净利润仅是短期影响。且从投资项目整体周期来看，I-MAB项目截至去年年底公司已经收回全部投资成本，并且获得投资收益。

中药、生物药持续增长，业绩保持平稳

三季报显示，天士力前三季度医药工业收入达到50.42亿元，同比增长4.92%。现代中药与生物药实现持续增长：现代中药同比增长7.70%，生物药同比增长2.14%。

作为现代中药龙头企业，天士力主要中药产品长期获得市场认可，其中复方丹参滴丸、养血清脑（颗粒、丸）、芪参益气滴丸三大基药产品发展态势良好，注射用益气复脉（冻干）、水林佳等二线中药品种也实现较好增长。

据米内网数据，复方丹参滴丸、养血清脑（颗粒、丸）、芪参益气滴丸三大基药产品2021年的合并销售额超过50亿元。复方丹参滴丸2021年在中国公立医疗机构终端销售额超过32亿元，成为畅销的独家中成药；2022上半年在中国公立医疗机构终端的销售额超过15亿元，在心脑血管中成药品牌排名中稳居首位；而在中国城市实体药店终端，预计2022年该产品的销售额将进一步得到提升。

养血清脑2022年上半年在中国公立医疗机构终端的销售额超过5亿元，在神经系统中成药产品及品牌竞争格局中，养血清脑颗粒连续多年稳居首位。而芪参益气滴丸近年来在中国公立医疗机构终端的销售规模持续扩容，且增速均达两位数，市场潜力巨大。

天士力二线产品也在持续发力，巩固公司在优势治疗领域中的主导地位。米内网数据显示，注射用益气复脉（冻干）近年来在中国公立医疗机构终端的销售额稳步上涨，且增速均达两位数。水林佳2022年上半年在中国公立医疗机构终端的销售额超过3亿元，在肝病化药（含抗脂肪肝药）中的产品及品牌排名中进一步提升。

主要财务指标良好，经营质量持续提升

同时，公司积极克服疫情影响，聚焦精准创新、提速营销转型、强化投资赋能，通过组织变革加快研产销投深度融合。公司各项主要财务指标健康向好，经营质量持续提升。

截至三季度末，公司应收账款降至10.72亿元，同比下降20.65%，处于历史较低水平；经营净现金流10.86亿元，资产负债率23.33%。经营质量继续保持良好状态。

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