每经热评｜安倍遇刺身亡 “安倍经济学”未来也将大不相同

每经评论员 杜恒峰

7月8日，日本前首相安倍晋三遭遇枪击不幸身亡，震动全球。

四次当选日本自民党总裁，四次当选日本首相，作为二战后连续任职时间最长的日本政府首脑，安倍晋三的政治生涯，堪称“传奇”。

而他另一个“传奇”，则留在了经济领域，那就是享誉一时的“安倍经济学”（Abenomics）。

在首相之位频繁更迭的日本政坛，曾连续执政时间长达八年的安倍晋三，有充足的时间来实践他的“安倍经济学”。即便在他卸任首相之位后，依靠他在自民党内的绝对影响力，安倍对继任的两位首相都有着决定性的影响，而由他任命的央行行长黑田东彦把握着日元的流动性阀门，政府和央行之间密切配合，安倍最重要的政治遗产“安倍经济学”至今还在延续。

作为日本政治、经济方面的传奇性人物，同时作为日本执政党自民党内最大派系的领导者，安倍晋三的突然离世，给日本政治、经济带来的震动是难以估量的。

斯人已去，令人唏嘘。人们不禁要问：“安倍经济学”未来将何去何从？日本经济的发展又将走向何方？

“安倍经济学”，是指安倍晋三2012年底上台后实施的一系列经济刺激政策。“安倍经济学”的目标是让日本经济摆脱20年的通缩状态（即失去的20年），实现经济增长，其具体手段被形象地称之为“三只箭”。第一只箭，是通过央行的大规模货币宽松，以推升物价、让日元贬值、提高外贸竞争力，鼓励企业投资以带动工资增长，劳动者收入增长和物价上行将带动消费；第二支箭，是灵活的财政政策，为企业减税激发投资积极性，上调消费税填补财政支出缺口；第三支箭是结构性改革，比如支持、鼓励女性进入职场，以解决劳动力不足这一积弊。

从实践来看，“安倍经济学”的前两只箭得到了非常充分的执行。2013年，日本央行开始大规模购买资产扩表，其带来的效果也是立竿见影的：日本10年期国债收益率从2013年年初的2.2%左右一路跌至负利率区间，利率接近于零为日本政府大举借债提供了充足的空间，如今日本央行已经持有日本一半的国债，现代货币主义的理论在日本得到了阶段性的成功实践；日元汇率也从2013年开始步入下降通道，日元对美元汇率在2012年年底是76左右，到安倍卸任前的2020年8月，日元汇率已贬至105左右，由此带来的是日本贸易大幅增长，2012年日本总出口是63.7万亿日元，到2021年增长至83.1万亿日元；日本股市也一扫之前20年的颓势，从2012年的10月开始走出了一波长达6年的牛市，区间累计涨幅155%（日经225指数）。与此同时，日本就业情况也大幅改观，其失业率从2013年的4.3%左右，降低至2020年8月的2.3%左右。

但“安倍经济学”在其最重要的目标——摆脱通缩方面缺少建树，安倍执政期间，除了2014年4月开始的12个月，日本的CPI增幅一直在3%以下，且多数时间低于1%，并未达到其最初的目标；虽然日本央行向市场明确传达出了“2%”这一明确的通胀目标，意图引导市场预期朝着目标靠拢，但流动性陷阱的规律并没有理会日本央行的努力，而一旦这种预期没有实现，那日本央行的公信力将严重受损。在为企业减税的同时，为了平衡财政，日本政府于2014年（5%提高到8%）、2019年两次提高消费税（8%提高到10%），都直接导致消费者提前消费并引发此后的短暂衰退，这凸显了“安倍经济学”自相矛盾的一面；而在第三支箭结构性改革方面，“安倍经济学”尤其缺乏魄力，比如他没有对日本劳动力市场进行深刻改革，没能摆脱“终身聘用”带来的僵化问题。

无论是当下的日本政府，还是日本央行，都是安倍政治遗产的一部分；而无论是通缩的大环境，还是劳动力市场的僵化问题，日本经济的根本性问题仍然存在，因此“安倍经济学”得到继续执行没有悬念。但不同的是，如今国际环境的巨变已对日本国内形成了根本性的影响，“安倍经济学”在安倍去世后注定将和以前不同。比如“过度宽松不会引发通胀”的世界已经不复存在，此前欧美央行和日本央行同样激进地实施宽松政策，但如今欧美正在40年来最严重的通胀中挣扎，虽然日本目前（今年4月和5月）的通胀水平仍然只有2.5%左右，但通胀未必带来消费增加，它也可能抑制消费，日本目前的情况属于后者——日本今年5月份家庭支出意外下降，而且是连续第三个月下降。又比如，通过日元贬值策略以带动日本外贸增长（更低的出口价格、吸引日本制造回流两条路径）的边际效应已经在递减，目前日元对美元汇率已跌至137的三十年低点，但日本制造业由于本国劳动力短缺、成本高昂而大量流向海外，日元贬值带来的坏处可能已经超过好处，日本今年5月贸易逆差为2.38万亿日元，创下月度逆差额历史第二高位，这也是日本连续10个月出现贸易逆差。

当前，新冠疫情引发的全球产业链重构、更复杂的全球贸易环境，还有俄乌冲突等引发的全球地缘政治危机，这些因素交织在一起，是“安倍经济学”面临的新挑战，应对这些新的挑战必须对既有的策略进行调整。笔者认为，“安倍经济学”不会随着安倍的意外离世而消失，未来还会在一定时期内继续存在，但面目将有很大不同。