险资、知名私募重仓，基金一季度加仓！这个板块为何这么吃香？——钱瞻研报特别版

来源：微信公众号“道达号”（微信公号ID：daoda1997）

各位老铁，大家周末好，我是钱研君。

周五，在重磅利好刺激下，A股和港股均大涨，低估值大蓝筹稳步走高。钱研君发现，今年以来，虽然市场疲软，但多只银行股跑赢大盘。银行股不仅业绩表现稳健，而且现金分红的股息率也不错，因此受到机构及保守型投资者的青睐。

在以往的结构市（2016~2017年）中，银行股走出了独立行情，当时是美元加息周期，那么这次银行股能否重演上次那样的行情呢？今天钱研君就和大家聊一聊A股银行股的中长期投资逻辑。

资金面：一季度主动型基金加仓，险资、知名私募重仓

回顾本轮A股市场的调整，始于去年12月13日，期间最大跌幅超20%，截至周五收市，上证指数累计调整16.89%。从两市个股来看，上述期间（去年12月13日~4月29日），两市上涨个股有625只，下跌的有4081只。

从银行板块来看，有一半的个股上涨，总共42只银行股，有21只上涨。更多前瞻价值研报精选，请关注微信公众号“道达号”。

银河证券指出，截至2022年4月22日，银行指数与年初相比上涨1.39%，跑赢沪深300指数20.16个百分点，表现强于市场；当前银行板块估值PB仅为0.63倍，处于历史偏低位置。

截至目前，上市公司2021年报和一季报披露完毕，中国银行2021年度利润分配预案是，每10股普通股派发现金股利2.21元（税前），以周五的收市价3.23元计算，股息率为6.84%；农业银行2021年度利润分配预案是，每股普通股派发现金股利人民币0.2068元（含税），以周五的收市价3.06元计算，股息率为6.53%。他们的股息率是大幅高于一年期存款利率的，动态市盈率均在4倍左右。

众所周知，在结构市之中，股票市场资金不是那么充裕，因此资金面动向就颇为重要。更多前瞻价值研报精选，请关注微信公众号“道达号”。

从资金面来看，据国泰君安分析，一季度主动型基金银行股持仓环比大幅上升108bp至4.23%，其中股份行、城商行的仓位上升幅度最大。个股方面，加仓力度最大（以占基金仓位衡量）的六只个股依次为招商银行、兴业银行、成都银行、宁波银行、工商银行和建设银行。

▲图片来源：截图自国泰君安研报

从私募来看，也不乏知名机构。从成都银行的一季末十大流通股东来看，上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-金太阳高毅国鹭1号崇远基金持有3198.57万股，位居第十大流通股东，一季度小幅减持158.85万股。

从农业银行和中国银行的一季报十大流通股东来看，作为长期性投资资金的险资位居其中。

基本面：净息差企稳修复，“宽信用-稳增长”助推业绩

对于银行业来说，由于在日常生活中经常接触，相信很多投资者都比较好理解他们的业务，银行就是挣存款和贷款之间的息差，净息差这个指标就是代表这个意思。如果净息差扩大，意味着银行的利润率会提升。从下面的图片来看，净息差出现企稳迹象。

回顾银行板块的走势发现，在2016~2017年，银行板块走出了一波大行情，当时“宇宙行”工商银行涨了1倍多。那么为何会涨那么多呢？

申港证券回顾银行板块过去十年行情，其认为，在宽信用的中期银行板块均获得绝对与相对收益。2016年10月1日-2017年3月31日，当时处于宽信用中期，银行板块绝对收益4.9%。在宽信用逐步退出时期（2017年4月1日-2017年12月31日），银行板块绝对收益12.3%。更多前瞻价值研报精选，请关注微信公众号“道达号”。

申港证券认为，本轮社融规模存量同比增速，已于2021年11月触底反弹，标志着目前已处于宽信用初期，后续需要关注稳增长政策持续出台下PMI拐点出现的时间。

申万宏源认为，当下正处在“宽信用-稳增长”过渡阶段，二季度作为稳增长的关键档口，多个政策合力有望改善实体需求，利好银行板块估值修复。

对于宽信用，中银国际认为，基础设施建设投资预计将成为年内我国内需的重要增长点，对应到金融领域，宽信用方向得到进一步明确。多轮驱动的政策导向，意味着金融体系需要向包括国企、民企在内的多元投资主体提供更为有力的融资支持。

从数据来看，银河证券研报显示，3月单月新增社会融资规模4.65万亿元，同比多增1.27万亿元，超过3.7万亿元的预期值。3月单月，新增人民币贷款3.23万亿元，同比多增4817亿元，新增规模超过2018-2021年同期。

从政策面来看，4月13日召开的国务院常务会议决定，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，适时运用降准等货币政策工具，推动银行增强信贷投放能力。

风险提示：1、宏观经济复苏不及预期风险；2、外围市场风险。

好了，今天就跟老铁们聊到这里，祝各位老铁“五一”节快乐！

本期钱瞻研报参考研报如下：

银河证券-银行业：新增社融超预期，降准+降拨备助力宽信用

中银国际：宽信用方向进一步明确

申港证券-银行行业研究周报：银行板块何时配置？

国泰君安-商业银行业2022年一季度银行板块基金持仓分析：板块仓位显著提升，龙头标的大幅增持

申万宏源-银行业二季度银行板块投资策略：“宽信用~稳增长”决胜关口，紧握两条主线，重申看好银行

（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）