大宗商品市场现货溢价率创15年新高 或迎“超级飙升”？

高盛（Goldman Sachs）大宗商品研究主管Jeffrey Currie周三再度警告称，大宗商品“超级飙升”（super spike）的条件已经具备。 

周三收盘时，构成彭博大宗商品指数（Bloomberg Commodity Index）的23类能源、原材料和农作物期货价格比一年期远期合约高出约6%，这比至少15年来任何一个月末的现货溢价率都要高。 

这一被称为现货溢价的指标反映出，在需求不断增长和地缘政治紧张局势不断加剧之际，从石油到玉米等各种商品的实物供应愈发紧张。 

在大宗商品市场上，期限较长的期货合约通常价格会更高，因为其反映了长期持有库存的成本以及对未来的需求预期，这种结构被称为期货溢价。但当市场担心某类商品稀缺和需求紧迫时，就会反过来出现现货溢价。 

根据业内人士的统计，至少自2007年以来，大宗商品作为一个整体衡量还没有出现过这么长时间的现货溢价。原油、天然气、玉米、大豆、糖、咖啡和铜等大宗商品的近月交割价格目前都高于远期合约价格。 

目前，全球主要经济体开始逐步恢复经济，同时释放了大量的原材料需求。原材料库存减少、“北溪2号”天然气管道等事件都在助推大宗商品价格上涨上添了一把火。 

更糟糕的是，欧洲在这个冬天经历了一场前所未有的能源危机，现在俄罗斯和乌克兰的紧张关系更是给两国的石油、天然气和小麦供应前景蒙上了一层阴影。 

Jeffrey Currie在接受美国媒体采访时表示，“这和我们当年的预测完全一样”。他指的是高盛2005年对油价“超级飙升”的预测（这一当时看似不可思议的预测后来被证明是准确的）。 

从这位资深大宗商品领域专家的角度看来，尽管自2005年以来，市场的大环境发生了一定的变化，但本质并没有什么不同。 

“我们当时的叙事逻辑和如今是一致的：旧经济的报复。当时互联网的繁荣把旧经济中的所有资本都裹挟走了，然后大宗商品获得了来自中国的强劲需求驱动。而今天，我们也存在FAANG的繁荣——从旧经济中吸走资本。在需求方面，这回需求或许并非中国主导，而是疫情后的需求以及最近的政策刺激所驱动，”Currie表示。 

此前，以高盛为代表的部分华尔街投行就频繁表示十分看好大宗商品前景，认为大宗商品可能已进入一个10年“超级周期”。（注：“超级周期”通常代指大宗商品价格高于长期平均价格（10—35年）的时期，通常由世界性的结构变化驱动。）回顾历史，上一次大宗商品如此繁荣的时期可以追溯到2000年初期。 

OANDA高级市场分析师Edward Moya在之前接受《每日经济新闻》记者采访时解释说， “上一轮大宗商品超级周期的出现是由于当时新兴市场的需求激增，导致了供应不足。” 

他对每经记者表示，当前大宗商品的供应非常紧张，许多金属、农作物和能源的需求将在今年上半年继续保持强劲。他认为，本次大宗商品的上涨周期可能将持续到夏季。  

（每日经济新闻综合自财联社、华尔街见闻）

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