体外诊断公司沃文特冲刺IPO 代理业务毛利率拖低整体水平

又有一家体外诊断企业要冲刺IPO了。

四川沃文特生物工程股份有限公司（以下简称沃文特）已披露了招股书（申报稿）。2018年~2020年及2021年上半年，公司营收分别为2.76亿元、3.9亿元、3.79亿元和2.2亿元；净利润分别为3901.63万元、6648.94万元、5323.05万元和3725.05 万元。

尽管公司主营毛利率维持在50%上下，但自有业务毛利率高于代理业务。比如化学发光试剂的毛利率超过90%。然而报告期内，化学发光试剂的单价却呈现下降趋势。不过，价格下降销量增长，该产品的收入没有出现大幅下滑。

主要客户包含公立医院

四川又有一家企业冲刺IPO，它就是沃文特。

公司从事体外诊断仪器、试剂和耗材的研发、生产和销售及非自产体外诊断产品的代理业务，涉及粪便、生化、免疫等多系列领域。

体外诊断顾名思义是通过对人体样本（各种体液、细胞、组织样本等）进行检测而获取临床诊断信息，进而判断疾病或机体功能的产品和服务。

实际上，沃文特最引以为傲的是粪便检测，公司是最先在该领域“吃螃蟹”的企业。根据公司描述，不同的粪便颜色、形状能检测出不同的疾病。比如黑色可能就是上消化道出血。

从业绩来看，2018年~2020年及2021年上半年，公司营收分别为2.76亿元、3.9亿元、3.79亿元和2.2亿元；净利润分别为3901.63万元、6648.94万元、5323.05万元和3725.05 万元。不难发现，沃文特的业绩处于稳定的区间范围。

《每日经济新闻》记者注意到，公司主要客户对自有产品和代理产品进行分类。从自有产品的前五大主要客户看，客户集中度并不高。去年，前五大自有产品客户的合计收入为4091.58万元，主营占比为10.87%。

前五大代理产品主要客户合计收入比例高于自有产品。去年，公司前五大代理产品主要客户合计收入5939.78万元，占主营比例15.78%。另外，公司主要客户中包含成都市金牛区人民医院 、成都市第七人民医院、四川省妇幼保健院等公立医院。

随着收入规模的扩大，沃文特的应收账款也呈现正向增长。

截至2018年~2020年各年末及2021年上半年末，公司应收账款账面价值分别为 1.16亿元、 1.6亿元、1.7亿元和1.77亿元。

值得一提的是，沃文特的应收账款主要客户大多来自于医院。去年，成都大学附属医院 、成都市第七人民医院、成都市中西医结合医院 、成都市金牛区人民医院均是前五大应收账款客户。

化学发光试剂毛利率超90%

从毛利率看，沃文特的主营业务毛利率分别为 48.08%、50.72%、53.09%和53.74%。

然而代理业务和自有业务毛利率差距较大，代理业务毛利率一直维持在40%上下。但自有产品毛利率接近70%。

《每日经济新闻》记者注意到，沃文特试剂的毛利率超过80%。2018年~2020年及2021年上半年，试剂毛利率分别为79.18%、82.72%、82.69%和83.11%。

值得一提的是，沃文特旗下产品毛利率最高的是化学发光试剂。报告期内，该产品毛利率分别高达94.11%、95.10%、94.05%和93.24%。

不过相比其他品类，化学发光试剂的价格稳定度没有那么高。2019年，化学发光试剂的平均单价为37元/人。但在2020年，这一价格变为26.53元/人，同比下滑28.28%。

对于化学发光试剂的毛利率变化，沃文特提到，其中心肌检测试剂盒毛利率略有下降，主要是发行人自有产品规模扩大，经销比例逐渐提高所致。

对应来看，2020年化学发光试剂销量为121.66万份，而2019年只有47.8万份。若后续化学发光试剂的销量继续增长，该产品价格是否还会下降？

“公司化学发光试剂平均销售单价呈下降趋势，主要系随着销量的增加，化学发光试剂销售结构占比变化，从而导致平均价格下降。”沃文特有关人士表示。

产品价格下降是否会被深交所上市委关注到？

“不能一概而论，要综合产品价格下降原因、价格下降是偶发事件还是持续事件、价格下降的产品是否是发行人的核心产品等判断。背后的逻辑是是否会对发行人的持续经营能力产生不利影响。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示，若产品价格下降最终对发行人的持续经营能力产生重大不利影响，则可能会被发审委关注，问题也将围绕持续经营能力展开。

另外一个是集中采购。沃文特也提到集中采购的风险，比如若中标价格出现大幅下降，亦可能存在销量提升无法弥补价格下降带来的不利影响，进而导致利润水平降低。

封面图片来源：摄图网-400056422