连续两月高额等量续作！央行投放MLF5000亿元 机构预计四季度有望展开一轮边际宽信用过程

10月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1年期中期借贷便利（MLF）操作5000亿元和7天期逆回购操作100亿元，利率分别维持2.95%和2.20%。

由于10月MLF到期量为5000亿元，所以本月MLF为等量平价续作。实际上，这已经是央行连续两月等量平价续作MLF，上月15日，央行投放6000亿元MLF，但当月的MLF到期量也为6000亿元。从流动性投放量上看，央行连续两月实现MLF资金零投放零回笼。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月MLF高额等量续作，表明政策面支持目前银行体系中长期流动性适度宽松，有助于四季度展开一轮边际宽信用过程。

《每日经济新闻》记者发现，截至目前，MLF利率已经19个月维持不变。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，MLF政策利率保持稳定，预示本月LPR报价利率按兵不动概率大，同时通过直达性创新工具等引导金融机构降低企业综合融资成本。

央行连续两月等量续作MLF

Wind数据显示，10月MLF到期量为5000亿元，环比上月下降1000亿元。记者注意到，8月的MLF到期量为7000亿元，9月到期量为6000亿元，10月到期量是年初以来第三高的水平。

王青表示，10月MLF连续第二个月高额等量续作，意味着7月降准释放的增量长期资金为6000亿（10000亿-3000亿-1000亿）。这一增量资金规模不小，能够对接下来银行加大信贷投放提供一定支持。

央行第三季度银行家问卷调查结果显示，当季贷款审批指数与上季基本持平，改变了自去年下半年以来的较快下行势头，表明银行放贷的意愿和能力边际企稳。

“更为重要的是，本月MLF高额等量续作，表明政策面支持目前银行体系中长期流动性适度宽松，有助于四季度展开一轮边际宽信用过程。”王青强调。

周茂华表示，央行等量续作MLF到期量，价格平稳，主要是目前市场流动性维持合理充裕格局，央行通过多种工具灵活应对短期扰动因素。这也表明央行保持总量适度，强调货币政策支持实体经济精准性，对症下药，增强政策有效性。

王青还表示，7月7日宣布降准决定以来，中端市场利率大幅下行。在此背景下央行选择等量续作MLF，表明政策面继续支持银行中长期流动性适度宽松；叠加三季度货币政策委员会例会公报重申“增强信贷总量增长的稳定性”，由此判断9月信贷、社融增速等金融数据基本触及本轮“紧信用”过程底部，10月起有望进入一轮小幅回升过程，边际宽信用进程即将展开。

专家预计短期内降准门槛仍较高

在MLF维持高额等量续作的同时，记者发现MLF利率始终未作调整，截至目前，MLF利率已经19个月维持不变。同时，近期央行连续开展7天期逆回购操作，操作利率始终保持在2.20%，短期政策利率持续处于稳定状态。

王青认为，由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之间存在较为固定的联动关系，这实际上已预示10月MLF利率不会发生变化。

本月MLF操作利率未作调整，进一步打破了市场中部分存在的政策性降息预期，表明7月全面降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施，当前货币政策并未转向全面大幅宽松，灵活精准、合理适度的政策基调未发生变化，监管层仍然注重在稳增长、防风险和控通胀之间保持平衡。

周茂华认为，MLF政策利率保持稳定，预示本月LPR报价利率按兵不动概率大。

对于未来是否有降准降息的可能，王青认为，当前政策面强调跨周期调节，央行多次强调要“珍惜正常的货币空间”，也意味着未来一段时间稳增长政策力度整体上会比较温和。由此，在诸多备选政策工具中，短期内实施政策性降息的可能性不大，四季度MLF利率有望继续保持不动。

“预计短期内降准门槛仍较高。”周茂华认为，经济运行在合理区间，货币信贷环境保持适度，目前国内政策聚焦激发微观活力，有望适度加码跨周期设计，货币政策将平衡纾困促内需与防风险需要，适度加大重要新兴领域支持力度。

封面图片来源：新华社