永顺生物：对猪瘟疫苗产品依赖性强，养殖业存栏数量决定其未来营收规模

作为即将在北交所上市的新三板精选层66家公司之一，动物疫苗龙头企业永顺生物（839729,NQ）受到市场关注。在2019年前，永顺生物营收和利润保持增长态势。2019年受非洲猪瘟影响后，过去两年公司业绩保持恢复性增长。可见，客户的畜禽存栏数量，决定了永顺生物未来的营收规模。

永顺生物成立于2002年，专注于兽用生物制品领域，动物疫苗的生产销售及技术转让是公司的收入来源。目前，公司主要产品为猪用疫苗和禽用疫苗，覆盖了猪瘟系列疫苗、高致病性猪蓝耳系列疫苗、猪圆环系列疫苗等30余个品种，包括单价苗、多价苗、多联苗和多联多价苗。2016年11月，永顺生物挂牌新三板，2020年7月登陆精选层。

图片来源：公告截图

2014至2018年，永顺生物营收和利润均保持稳定增长态势，公司营收分别为2.97亿、3.02亿、3.52亿、3.83亿、3.91亿元；归母净利润分别为0.68亿、0.72亿、0.74亿、0.90亿、1.03亿元。

挂牌公司业绩对猪瘟疫苗产品依赖性强。2019年，公司实现营收3.31亿元，同比下降15.15%；归母净利润为0.63亿元，同比下降38.64%。公司表示，主要是受非洲猪瘟疫情影响，全国各地生猪产能和存栏量减少，公司毛利率较高的猪用疫苗产品销售收入下降所致。2020年，挂牌公司营收和归母净利润分别为3.33亿元和0.80亿元，呈恢复性增长。

猪瘟疫苗产品是公司最重要的产品，也是公司具有市场优势的产品。2014年至2018年，永顺生物猪瘟系列疫苗业务营收从1.44亿元上升至1.97亿元；2019年受非洲猪瘟疫情影响，公司猪用疫苗销售受阻，猪瘟系列疫苗营业收入下降至1.09亿元；2020年，公司没有披露猪瘟系列疫苗的单独营收，但猪用疫苗营收整体恢复至1.90亿元。据其《公开发行说明书》，2017年和2018年，公司猪瘟疫苗产品全国市场份额排名均为行业第一。

动物疫苗行业的下游客户自然是畜禽养殖业，下游的存栏数量决定了动物疫苗行业未来的营收规模，而畜禽养殖行业景气度呈现周期性波动。东莞证券一份研报指出，考虑到养猪企业在2019年和2020年大幅扩张生猪养殖规模，预计短期内生猪存栏量仍较充足，对于猪用疫苗的需求仍在较高水平，但时间拉长来看，预计国内猪周期有可能在2022年进入养殖规模加速缩减阶段，随之猪用疫苗需求将受到影响；今年上半年，家禽养殖行业在消化过剩产能过程中行情保持低位运行，加之饲料原料价格上涨的影响，行业景气度较低，下游家禽养殖行业的不景气将给挂牌公司经营管理带来一定挑战。

值得注意的是，今年4月，永顺生物披露了2020年度权益分派预案，预计共派送红股1.95亿股、派发现金红利7810万元，而挂牌公司去年的扣非净利润仅为6747万元。股转公司也就此对其发出了问询函。

永顺生物在回函中提到，公司未来将顺应行业发展趋势，以新版兽药GMP生产线改造和研发大楼建设为契机，一方面优化现有生产线，以率先达到新版兽药GMP要求，提高公司产能和生产效率；另一方面，公司将持续提升技术研发实力，以传统疫苗为基础，基因工程疫苗为进阶，优化生产工艺流程，推进公司疫苗产品升级；同时，公司将持续优化产品结构，以猪用疫苗为主导，大力发展禽用疫苗、水产用疫苗、细菌疫苗、诊断试剂产品等，强化高端疫苗主体地位，增加中低端疫苗供给量。

记者试图采访永顺生物证券部，但多次拨打其电话，均无人接听；记者也将采访函发送至公司董秘邮箱，但截至发稿尚未获得回复。

封面图片来源：摄图网