直击中远海能股东大会：油运市场或于四季度复苏 公司LNG运输业务已到收获期

图片来源：每经记者 张韵 摄 

6月30日，中远海能（600026，SH）2020年度股东大会在上海远洋宾馆召开，董事长刘汉波对今年的油运市场判断为先抑后扬，第四季度可能迎来油轮运输需求的增长。与此同时，LNG（液化天然气）运输业务作为公司第二发展曲线（即第二增长点），目前已步入收获期，刘汉波表示，该业务占营收比重将持续扩大。

会后，《每日经济新闻》记者与两位中小股东一同向新任董秘倪艺丹就油运周期、全球运力、市场预判、公司举措及LNG运输前景等问题进行交流。

第四季度油运需求将出现增长

国际油运市场方面，受疫情影响，经济活动锐减削弱了对石油产品的需求，2020年4月原油价格大跌、期货升水结构加深，陆岸储油能力趋于饱和，不少油轮被用作浮仓，全球油轮供不应求，油轮运价骤升。

反映在财报上，中远海能2020年外贸油轮船队实现经营收入95.74亿元，毛利率为26.74%，同比增长18.34个百分点。不过，去年还赚得盆满钵满的油轮业很快陷入了市场低迷期，超大型油轮（VLCC）日收益大幅下降，今年3月VLCC日收益降为负值。

“从去年第四季度到今年上半年，石油去库存压力较大，导致油轮收益处于低位。”中远海能董事长刘汉波在股东大会上答投资者问时表示：“我们判断，从今年9月份开始，尤其是第四季度，国际市场石油需求将出现较大增长。”

据刘汉波透露，今年初，中远海能已就上述判断作出相关部署，将原本位于第四季度的坞修计划调整至第二季度，以增加市场高点时期的运力投放，让第四季度油轮营运处于饱满状态。

油轮老龄化程度高、供给端向好

提及对国际油运后市的判断，会后，中远海能董秘倪艺丹在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“现在全球范围内包括OECD（经合组织）国家的石油库存量已经低于过往5年的均值，意味着当新冠疫苗在全球范围内被陆续接种、经济活动随着疫情控制而陆续恢复时，未来石油需求的增量将正向转化为全球石油的贸易需求和消费需求。

在运力供给方面，2020年全球VLCC交付37艘，仅拆解4艘，其他船型拆解量也低于预期。倪艺丹表示，由于油运市场周期性较为明显，“去年市场好的时候，一些老旧船被用作海上浮仓、船舶拆解活动极不活跃，这（在）一定程度上透支了未来行情，导致市场上油轮老龄化程度高，船龄大于15年的超大型邮轮占比已达到24%”。

由于目前新船造价居于市场高位，加上环境法规与未来造船技术走向的不确定性，油轮船东下单会趋于谨慎，导致新签订单数量同比下滑，新船数量占旧船的比重仅为三成。不过，在倪艺丹看来，老旧船将逐步出清，“因此我们认为‘十四五’期间，油轮的供给端是向好的”。

倪艺丹进一步解释称，在市场低迷的情况下，限硫令的实施让老旧油轮的经营局面愈发困难，一方面是持续低迷的运费，另一方面使用低硫油对于老旧油轮而言将产生更高的燃油成本，安装脱硫塔则会面临较高的一次性资本性开支。

着眼公司层面，倪艺丹表示，得益于2017年以前的拆旧造新政策，中远海能VLCC的船龄平均为8.8岁，优于行业平均船龄（10岁）。2021年第二季度至年底，公司预计新增油轮船舶2艘、41.88万载重吨，预计年内投入使用的油轮船舶为166艘、2502万载重吨，油轮运力规模居于全球首位。

市场低迷时公司日收益高于行业水平

有投资者关心集运、散运、油运行情是否存在一定的变动规律，对此，倪艺丹表示，除了造船市场有一定的联动以外，相对来说集运、散运是比较顺周期概念的，而近年来油运有时会出现逆周期行情，“因为油运本身存在升水结构，就像去年虽然油品需求下滑，但油价暴跌出现远期升水，油运市场行情向好。油运需求很大程度取决于市场对油价的预期，看涨可能出现浮仓需要，看跌则使得贸易商没有囤油动机”。

因此长期维持高油价对油轮船东而言并不是一件好事。油价的持续波动影响油运需求的波动。油运行业是强周期性行业，所以会有“大小年”的现象。以近二十年TD3（中东－远东）航线为例，VLCC日收益最低年份（2011年）为1.28万美元/天，最高年份（2008年）为10.5万美元/天，相差7倍多，而在市场低迷的年份，油运是经济活动中不可或缺的重要一环，因此油轮船东即便亏损也要保证运力。

由于油轮公司船舶资产买卖的时间、每年折旧及管理成本等各有不同，衡量每家公司的运营好坏参考VLCC日收益指标更具可比性。当前，VLCC日收益为负值时，倪艺丹却告诉记者，中远海能可以做到正值。

“虽然规模越大敞口越大，但好处是对全球摆位腾挪的空间就越大，整体而言日收益水平可以高一些。”倪艺丹表示，国际油品运输主要为单向运输，较其他水上运输业务空载航行率高。

油轮赚取运费的依据仅是从装港到卸港的部分，空载时段不产生收益，因此提高整个航次的重载时间占比是船东努力的方向。目前中远海能的油品进口量占全国总进口量的约14%，以中东回国为主要航线，也是最大运力投入的方向，其余的主要市场份额被招商轮船及其他国际油轮公司占据。

由于国际油运市场波动较大，较为稳定的内贸油运成为中远海能稳定油运收入的重要支撑，2020年，国内油运市场总体维持稳定。在国际市场低迷期，倪艺丹表示，公司会开展内外贸联动帮助全船队经营效益最大化，但为保证内贸油运市场的量价稳定，不会让外贸运力无限进入内贸市场，内贸运力约占公司油轮总运力15%左右。

LNG运输业务已步入收获期

有投资者提到了双碳背景下的能源转型风险，倪艺丹表示，公司会“两条腿”走路，新增的油轮资产将遵循审慎原则，同时大力发展LNG运输业务。

从行业来看，2020年，全球LNG贸易量约3.57亿吨，较2019年增长约0.7%。分季度来看，直至去年第四季度LNG需求激增才使全年LNG贸易量高于2019年。长期来看，全球能源清洁化的进程促进了天然气发电，进而支撑了LNG贸易的回暖。

截至2021年第一季度，中远海能参与投资的41艘LNG运输船舶中共有38艘已投入运营。中远海能董事长刘汉波在回答记者提问时表示，下一步国内LNG进口需求增长会更加强劲，公司经过多年发展已经到了收获期，盈利贡献也在逐渐增大，未来将在该领域加大投入。

“发展LNG运输既是中远海能的一个重要战略建设，也是国家需要，现在中国进口LNG的海上运输占据较大比例，公司还参与了冰级船建设和国际投标项目，LNG运输业务对中远海能未来盈利有稳定器的作用，未来会发挥得更好。”刘汉波表示。

在国内市场，中远海能所属全资的上海LNG和持有50%股权的CLNG是目前仅有的两家大型LNG运输公司。倪艺丹告诉记者，从全球来看，2023~2025年会有大量的液化天然气项目上线，项目价格按照固定收益率确定，拥有长期期租协议的LNG运输项目是可以确保稳定盈利的。