清科集团董事长倪正东：未来将有更多长期资本流入股权投资市场

5月20日，在第十五届中国基金合伙人峰会上，清科集团董事长倪正东发表演讲，分析了国内股权投资市场的现状和趋势。他表示：“企业资金、政府引导基金、金融机构是股权投资基金前三大金主，LP资金结构发生改变，未来将有更多长期资本流入股权投资市场。”

清科集团董事长倪正东发表演讲 图片来源：主办方提供

倪正东援引清科研究中心数据分析道，国内股权投资市场经过二十多年的发展，呈现了“三足鼎立”的格局，战略投资者、新国资和VC/PE巨头是三大中坚力量。

首先，在战略投资者方面，从2000年到2020年，战略投资者的投资数量占比由1.5%上升至25.4%，在中国股权投资市场扮演关键角色。同时，战略投资者在国企“混改”方面也发挥了重要作用。2013年以来，中央企业累计实施“混改”4000多项，引入社会资本超过1.5万亿元。

第二，在新国资方面，2015年至今，国资背景的投资机构逐渐兴起并发展壮大。2020年，国资机构投资数量占全市场27.9%，金额占34.3%。

第三，在VC/PE巨头方面，市场马太效应愈发明显，2018~2020年，投资数量最高的前
10家机构总投资数量占比由6.9%上升至9.0%，其投资总额占比从8.0%上升至15.0%。 红杉、高瓴等头部机构逐渐打通前后端、一二级和并购市场，形成“全阶段”式布局，市场竞争加剧，中小机构面临生存挑战。

此外，倪正东也探讨了当下LP市场发展趋势：

一是LP探索多资产配置。“目前，部分母基金管理机构将更多资金转向直投，通过提高母基金直投比例来提升母基金整体收益，更多机构LP通过丰富自身的资产配置策略以寻求更持续稳定的投资收益。”倪正东表示。

二是S交易迎来发展窗口期。他分析道：“自2009年创业板正式落地后，国内人民币基金市场得到快速发展。2009~2013年成立的人民币基金已陆续进入退出期，再加上2014年之后股权投资市场市场高速增长，投资井喷而引起的退出持续承压，S交易将迎来快速发展期。”

三是越来越多的引导基金开始寻求市场化改革，进一步寻找政策指引和市场化运作的平衡。

四是金融机构有望为股权投资市场注入活水。“近年来LP市场参与主体不断丰富，在政策引导下，银行理财子公司、券商私募子公司等逐渐作为独立子公司参与股权投资，LP市场迎来更多规范的长期金融资本投入，LP类型更加多元化。”他表示。