50亿！泸州老窖一季度营收增4成 张坤、刘彦春两大明星基金经理加仓

4月29日，泸州老窖披露2020年及今年一季度成绩单。财报显示，公司2020年实现营业收入166.53亿元，同比增长5.28%，实现归属于上市公司股东的净利润60.06亿元，同比增长29.38%。

今年一季度，泸州老窖实现营业收入50.04亿元，较上年同期增长40.85%，实现归属于上市公司股东净利润21.67亿元，同比增26.92%。泸州老窖称，营业收入增长主要系本期中高档白酒销售收入增长影响所致。按照公司定义，中高档酒类是指含税销售价格高于等于150元/瓶的产品，包括国窖1573、泸州老窖特曲和百年泸州老窖窖龄酒。

中高端产品带动营收增长

今年一季度，泸州老窖实现营业收入50.04亿元，较上年同期增长40.85%；实现归属于上市公司股东净利润21.67亿元，同比增26.92%，基本每股收益1.48元，同比增长26.5%。

与已经公布2021年一季报的五粮液、水井坊等川酒企业净利润增速快于营收增速不同，泸州老窖的营收增幅高于净利润增幅。

由于受疫情影响，酒企2020年一季度业绩基数普遍较低。相较于2019年一季度的营业收入41.69亿元、净利润15.14亿元，泸州老窖今年一季度的营收与净利增幅也分别在20.3%和43.1%左右。

泸州老窖称，营业收入增长主要系本期中高档白酒销售收入增长影响所致。按照公司定义，中高档酒类是指含税销售价格高于等于150元/瓶的产品，包括国窖1573、泸州老窖特曲和百年泸州老窖窖龄酒。而其他酒类则指含税价格低于150元/瓶的品种，如泸州老窖头曲和二曲。

值得注意的是，2021年一季度，泸州老窖销售费用发生额较上年同期发生额增长1.89亿元，增幅达38.9%。泸州老窖称系报告期内市场宣传推广增加导致。

此外，由于今年来的股市波动，泸州老窖的持股还“亏了钱”。一季报显示，泸州老窖的证券投资包括国泰君安、北化股份和泸州银行，投资成本合计6486.9万元，在本期内发生的公允价值变动损益为-1753.8万元。

泸州老窖是明星基金的重仓股。而一季报显示，千亿基金经理、“公募一哥”张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金继续加仓泸州老窖，另一位明星基金经理刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合基金也选择了加仓。

2020年国内经销商数量降1成

泸州老窖同日发布的2020年年报显示，公司2020年实现营业收入166.53亿元，同比增长5.28%；实现归属于上市公司股东的净利润60.06亿元，同比增长29.38%；基本每股收益4.10元，拟每10股派发现金红利20.51元，合计派发红利超30.04亿元。

分季度来看，泸州老窖在去年第四季度实现营收高峰——50.51亿元，但该季度归属于上市公司股东的净利润为全年最低，为11.90亿元。2020年前三季度，泸州老窖分别实现营收35.52亿元、40.82亿元和39.64亿元，实现归属于上市公司股东净利润分别为17.07亿元、15.13亿元和15.95亿元。

天风证券在研报中指出，去年第四季度，泸州老窖营收增速较快，主要系高端酒国窖1573需求量上涨带来的增量，疫情后公司渠道控货挺价成效显著，控货政策并未影响营收表现。

去年，泸州老窖中高档酒类产品实现营收142.37亿元，同比增长15.33%；其他酒类实现营收22.11亿元，同比下降32.41%。而从销量看，中高档酒类及其他酒类分别同比下滑了1.49%和18.28%。

从销售渠道来看，以线上销售运营为主的新兴渠道运营模式去年实现营收7.54亿元，同比增加2.56%；以线下经销商授权经销模式为主的传统渠道依然占据收入大头，实现销售收入165.94亿元，同比增长5.47%。同时，传统渠道的毛利率也高于新兴渠道的毛利率，分别为83.70%和79.59%。

值得注意的是，到去年底，泸州老窖国内经销商总数为2047家，数量净减少256家，较上年同期减少11.12%。而国外经销商数量则增加13家到174家。

按照泸州老窖提出的2021力争实现营收同比增长不低于15%的目标，公司2021年总营收将不低于191.51亿元。

此前，泸州老窖再提公司将在“十四五”期间坚定重回中国白酒行业前三目标。目前，行业第三名洋河股份也已公布2020年年报，报告期内，洋河股份实现的营收、净利润分别为211亿元、74.8亿元。

但从今年一季度数据看，泸州老窖欲重回前三所面挑战仍较大，因为洋河股份、山西汾酒的营收分别超100亿元和70亿元，泸州老窖的季收入规模与两大名酒还有一定距离。

封面图片来源：每日经济新闻资料图