募资近30亿，三七互娱定增落地，云游戏能否成新增长点？

3月8日晚间，三七互娱（SZ 002555）发布公告称，2021年3月8日，收到公司5%以上股东吴绪顺、吴卫红、吴卫东的《关于减持情况的告知函》，自2020年12月28日至2021年3月8日期间，吴氏家族通过大宗交易方式累计减持了约2127万股，占公司总股本的1.01%。

每经记者了解到，吴式家族并非三七互娱第一大股东。和减持消息相比，更让行业关注的是三七互娱前一天公布的定增落地消息。3月7日， 三七互娱 29.33亿定增结果出炉。公告显示，公司定增计划获多家机构的参与，最终确认获配对象为14个，募集资金总额约29.33亿元

图片来源：三七互娱供图

每经记者注意到，此次募资主要目的可以概括为三方面：游戏研发、云游戏和盖总部大楼。其中云游戏项目是游戏行业较为关注的新兴赛道，近一两年来包括腾讯、网易等巨头也在不断布局。消息公布后，3月8日，三七互娱股价上涨2.98%，报收30.72元／股，总市值648.9亿元。

近30亿定增落地，吸引众多公私募大咖

公告显示，截至目前，三七互娱已增发人民币普通股（A股）1.06亿股，募集资金总额约为29.33亿元，发行价格为27.77元/股，相当于上一个交易日收盘价的93.09%，折价不到7%。

本次非公开发行股票后，三七互娱共获得募集资金总额为29.33亿元，净额约为29.02亿元。三七互娱总资产、净资产规模将有所增加，资产负债率有所下降，公司债务偿还能力及抗风险能力进一步增强。

公告显示，三七互娱定增计划获多家机构的参与，最终确认获配对象为14个，募集资金总额约29.33亿元。其中，睿远基金、交银施罗德基金和正心谷分别认购7.02亿元、5.70亿元、5亿元。睿远基金是资管大佬陈光明发起设立的基金，2018年底刚成立。据业内人士透露，目前包括公募及专户在内，睿远基金管理总规模已经约达1000亿。正心谷是资管大佬林利军成立的私募基金。公告显示，锁定期均为6个月。

图片来源：三七互娱供图

三七互娱表示，本次非公开发行不存在其他股东通过认购本次发行股票成为公司控股股东的情形，本次非公开发行不会导致公司控制权发生变更。

根据公告，募集资金将用于“网络游戏开发及运营建设项目”、“5G 云游戏平台建设项目” 和“广州总部大楼建设项目”。三七互娱称，募集资金的运用符合国家相关的产业政策以及公司战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。本次募投项目的实施有助于提升经营规模，完善产品结构和市场布局，降低经营成本，进一步加强公司的竞争优势，提高盈利能力。

每经记者注意到，从资本市场来看，三七互娱无疑是A股游戏行业里的优质公司，市值一度超过千亿元。牛年以来，三七互娱较为抗跌且震荡上涨，但不可否认，自2020年7月以来，公司股价下滑，市值也从最高峰时期的千亿到如今的近650亿元。

虽然和高峰期市值相比，三七互娱市值有所缩水，但依然是A股游戏公司里市值最高的公司。其他公司如世纪华通，目前市值539.6亿元，完美世界市值485.8亿元，巨人网络市值328.2亿元（截止3月8日数据）。

加码研发+云游戏，好项目研发成本过亿

三七互娱董事长李逸飞此前接受每经记者采访时曾表示，三七互娱不仅想做赚钱的公司，也想做高美誉度的公司。从赚钱方面来看，三七互娱2020年前三季度营收约112.90亿元，同比增长18.09%。净利润约22.60亿元，同比增长45.27%。基本每股收益1.07元，同比增长44.59%。

图片来源：每经记者 宋红 摄（资料图）

但要拼美誉度，研发是游戏公司必须走的路，但也不是所有公司都走得通。每经记者了解到，随着用户审美的提升，游戏产品的研发门槛也不断提升，相应的研发成本就越来越高，一个二级项目的研发成本可能会达到5000万，而三级项目的研发成本可达8000万甚至过亿。

这次三七互娱募资，一个重要的目的就是为了加码研发。公开信息显示，2016年下半年，三七互娱自研手游上线，后三七互娱不断加码研发，近年来研发费用不断上涨。2020年前三季度研发费用达到8.56 亿，同比上升666%。

每经记者注意到，2020年12月底，三七互娱还花了近29亿元收购广州三七网络20%股权，进一步加码游戏精细化运营，加码手游。广州三七网络还作出了相应的业绩承诺，2020年、 2021年、 2022 年的承诺净利润分别不低于12亿元、14.4 亿元、16.56 亿元。

资本市场的动作，也和李逸飞对游戏市场的预判有高契合度。李逸飞认为，可能未来2~3年，尤其移动游戏这个市场，“粗制滥造的产品基本就没有生存空间了”，因为用户的审美和需求提高，达不到精品门槛的项目很难生存。

另一个重头戏则是云游戏。三七互娱算是国内较早布局云游戏的游戏公司。此次募资也有大笔资金用于5G 云游戏平台建设项目。不过在行业人士看来，云游戏的发展尚处于摸索期，短期内还无法成为公司营收的新支撑。