“煤超疯”之下的陕西赢家？

提到煤炭、焦炭这类字眼，不少人第一念头是“夕阳产业”“落后产能”。但陕西这只“黑猫”，一个季度赚的钱撑起了全年总利润。

近日，在煤炭采选板块拉升走强之下，沉寂许久的陕西黑猫（601015）终于迎来高光时刻。

八个交易日七次涨停！股价猛然高亢之下，俘获一众投资者艳羡的目光。不过，就在众人期待第八个涨停板之时，陕西黑猫上演了一出“天地板”戏码，触及涨停后迅速回落。

而与之相应的是，此前陕西黑猫透露，2020年净利润预计增长超过八倍。

短期之内，股价和业绩双双实现“大变身”，背后的原因是什么？煤炭这一低估值板块“春天将尽”？这波行情能否持续？

黑猫变身

八个交易日七次涨停！陕西黑猫总市值也一举突破百亿大关。

此前陕西黑猫沉寂多时，近两年来股价一直较为稳定，保持在2～4元波动。相对而言，如今的七个涨停板可以称之为“扬煤吐气”。

值得注意的是，其目前的滚动市盈率已经高达268倍，远高于行业水平。而同处焦炭加工行业的山西焦化（600740）市盈率为25.74倍，金能科技（603113）市盈率仅为20.02倍。

那么，此次股价持续走高的直接导火索是什么？

从消息面上来看，粉巷财经（ID:nbdfxcj）注意到，陕西黑猫这轮涨幅大致是从1月15日开始。

在此前一天，陕西黑猫发布《2020年第四季度主要经营数据公告》称，公司2020年第四季度焦炭产量为138.23万吨，同比增长25.84%；销售收入为25.01亿元，同比增长37.47%。

1月20日，陕西黑猫又发布全年业绩预告，预计2020年全年净利润在2.5亿-2.8亿元，同比增长了8-9倍；2020年焦炭的毛利率将提高至11.5%左右。

此后，陕西黑猫又陆续收获三个涨停，股价攀升接近8元。

粉巷财经注意到，今年以来，陕西黑猫五登龙虎榜，是谁在隐匿其中？

1月19日，一机构专用席位买入超5000万，占总成交的一半以上；1月20日，又有一机构专用席位净买入2391万元，占累计买入金额的三分之一左右。

而在最新的两次上榜中，机构的身影逐渐开始隐退，游资接力。其中，1月26日，国泰君安证券股份有限公司上海分公司以1690万元买入，位居首位。

事实上，自1月15日以来，陕西黑猫已经3次发布风险提示公告，强调“公司生产经营情况正常，未发生重大变化”，但市场依旧火热。

就在众人期盼陕西黑猫上演第8个涨停板时，陕西黑猫上演了一出“天地板”戏码，触及涨停后回落。

在1月27日的龙虎榜单中，西南证券重庆嘉陵桥西村营业部和中金公司上海黄浦区湖滨路营业部合计卖出约八千万，选择“落袋为安”。

1月28日开盘，陕西黑猫开盘跌停，盘中虽有起伏，但终究以跌停报收。

业绩翻身背后

对于“净利润增长超8倍”的业绩预告，市场反应较为热烈，但这是否意味着陕西黑猫净利润跨上新的台阶？

其实在陕西黑猫高增长率的业绩预告背后，有一个极易被忽视的细节：乍一看，确实不少，但对标年份可是2019年。

这一年，对陕西黑猫来说，是比较特殊也比较艰难的一年。

2019年全年焦炭价格“大涨大落”，上半年价格总体上涨，下半年才逐级回落；而煤焦油、粗苯、甲醇、LNG 价格基本都是下跌走势，产销量有所降低。叠加前期投资多家子公司尚未正式投产等原因，这一年陕西黑猫净利润仅约2900万元。

对照近期的业绩预告，可以看出，陕西黑猫去年“净利润增长超8倍”，一定程度上是回到了往年水平的修复期，并非“豪横”的大涨期。

果不其然，1月26日晚，陕西黑猫再发提示性公告，就提到了这一点，指出“2019年净利润基数低”。

除却处在修复期这一情况，陕西黑猫主营业务的改善以及不断加码，或许是市场看好它的原因之一。

陕西黑猫生产焦炭的主要原材料为精煤，受宏观经济、产品销售价格及煤炭采购价格影响较大。

粉巷财经发现，从去年下半年至今，焦炭销售价格不断调涨，稳步上升。

而原材料精煤自去年中下旬达到低位773元/吨后，一段时间内，都是处于相对低位，但总体价格不断上扬，这或将影响其后续的发展。

在疆域扩张上，陕西黑猫的主战场在陕西韩城，而内蒙古作为陕西黑猫在异地拓展版图的一角，被寄予厚望。

2013年内蒙古黑猫成立，位于内蒙古巴彦淖尔市乌拉特后旗青山工业园区。

2019年，陕西黑猫在内蒙古又投资设立三家全资子公司，分别为内蒙古黑猫平旭能源化工有限公司、内蒙古捷禄信煤炭有限公司、内蒙古久运春煤炭有限公司，但均尚未展业经营。

陕西黑猫证券部工作人员向粉巷财经表示，内蒙古黑猫项目全部达产后可年产焦炭260万吨。其中，项目1焦炉已经于2020年10月15日点火装煤，但试产产量并不高。2焦炉装置已开始烘炉，项目整体计划于2021年一季度投入试生产。

在投资收益端，最值得说道的就是陕西黑猫“卖物流，收购建新煤化”这事。

去年5月，陕西黑猫作价4400万元，转让持汇金物流44%股权。同年8月，陕西黑猫作价约16亿元，从控股股东黄河矿业手中收购所持建新煤化49%的股权，不断加码煤炭板块。

建新煤化矿区位于陕西省黄陵县，煤炭资源储量丰富，主要从事煤炭开采、销售等业务，被视为一块“优质资产”。

陕西黑猫预计“2020年公司投资收益同比大幅增加约9000万元”，对当年的净利润贡献度超过30%。

行情的春天将尽？

众所周知，煤炭行业是典型的周期性产业，属于低估值板块。放到较长的时间轴来看，受宏观经济和煤炭市场行情变化，有过几次大的波动。

近期受极寒天气影响，终端电厂耗煤增加，煤价持续上涨。此次行情回暖，煤炭板块整体走势良好。

陕西黑猫所属的焦化行业，自2020年八月底至年末，已历经十二轮提涨，累涨700元/吨。

除了陕西黑猫外，目前焦化行业上市公司一共有 13家，还有开滦股份、山西焦化、美锦能源、云煤能源、金能科技、ST安泰、宝泰隆和中国旭阳集团等，年初至今，股价大涨。

根据国家统计局最新数据，2020年全国原煤产量38.4亿元吨，同比增长0.9%，受年内限产影响，2020年产量增速同比-4.1%。其中12月单月产量3.5万吨，环比增长1.3%。

而从结构上来看，“三西地区”晋陕蒙产量占比达71.4%，同比增长1%，煤炭产量集中度再度提升。

陕西作为能源大省，是原煤生产的主力军，陕西煤业近期的股价走势也一路向好，股价最高一度冲至11.46元/股，创近五年新高。

 

近几年，焦炭价格呈现随煤炭、钢铁企业效益的增减和供需平衡状态而波动的情势，也值得关注。​

以陕西黑猫为例，粉巷财经发现，历年来其前五大客户基本都是钢铁企业，销售额占同期公司营业收入总额的比重均达到 50%以上。

其中，陕西龙门钢铁有限责任公司和日照钢铁有限公司是陕西黑猫近三年的前两大客户，二者合计占公司总销售额的比重在40%左右。

目前，A股已有12家钢铁行业上市公司发布2020年全年业绩预告，其中10家预喜。多数公司称受下游需求改善等有利影响，四季度业绩回升明显。

如此一来，焦化行业的此轮行情能否延续？市场各有解读，不再赘述。

重要的是，基本面是一方面，股价往往却是另一番情形。而如今，市场已给出答案：陕西黑猫几次大涨之后，大户出逃，股价回头……

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封面图片来源：视觉中国