老郑说汇｜刺激计划预期乐观 美元略涨

本周美元略有冲高，主因是市场对美国经济刺激计划的乐观预期，但刺激非内生因素，对美元支撑有限，故本周美元虽涨，但涨势相当温和。 众议院弹劾特朗普 截至北京时间周四18:30，美元指数暂报90.29点，本周迄今暂累计上涨0.28%。美元本周略有走强，主因是市场对美国将推出新一轮刺激计划的乐观预期，次因是通胀数据略有抬头及国债收益率走高。 周三美国众议院以232票赞成、197票反对的结果通过了针对现任总统特朗普的弹劾条款。众议院在长达四页的弹劾条款中称，特朗普向他的支持者发表了长达数月的虚假言论，即特朗普虚假地声称：“广泛的欺诈使他在2020年大选中败选”，这是抗议者们闯入国会大厦并造成死伤的重要原因。 众议院的指控文件中还写道：“特朗普威胁到了民主制度的完整性，干涉了权力的和平过渡，危及了一个平等的政府部门。因此，他背叛了自己作为总统的信任，明显伤害了美国人民。” 周三另有消息称，德意志银行已决定，今后将停止与美国总统特朗普及其家族企业的商业往来。 除上述事项外，美国其他方面的政治环境也处于模糊不清的状态，这主要包括下周的总统就职典礼。许多人担心届时仍会有抗议活动。 关注经济刺激计划 上周五（1月8日），美国公布了极重要的2020年12月非农就业数据，其显示：当月美国非农就业人数减少了14万人，而预期是增7.1万人；当月失业率持平于6.7%，稍优于预期的6.8%；当月平均薪资环比增0.8%，优于预期的增0.2%，也优于11月的增0.3%。 因薪资数据不错，所以非农数据整体上看还算可以，但就业人数仍然是个软肋。在就业报告公布后，美国当选总统拜登称，将提出全面的一揽子刺激计划。 本周另有消息称，拜登将于美国当地时间周四19:15（北京时间周五08:15）就经济刺激计划一事发表演讲。 针对额外的财政刺激计划，美国参议院民主党领袖舒默保证，拜登政府上任后，首要目标为推动新冠纾困法案，包含将现金支票上调至2000美元，并加码对疫苗、中小企业、学校，以及州与地方政府的支持。 CNN援引知情人士的消息称，拜登的助手最近告诉国会的盟友，援助计划规模大约为2万亿美元。不过，最终数额有多少，且细节如何，可能非得等当选总统演讲后才知。如果演讲内容与市场预期有较大出入，那么不排除汇市产生稍大波动。 经济刺激计划如果数额相对充足，这虽然构成美元支撑，但力度其实也不会太大，因为由长远情况看，经济刺激肯定会进一步恶化美国的财政赤字。 美元弱势难改 周三美国劳工部公布的2020年12月经季节性调整的CPI为环比上涨0.4%，涨幅大于11月的涨0.2%。如果刺激计划额度超预期，也许会诱发一定的通胀预期，这样美元可能额外得到些支撑。不过，该支撑同样不强。 因市场稍稍担心通胀及债券发行超量，美国国债收益本周显著上升，其中基准的10年期国债收益率达到1%以上，接近最近10个月以来的最高水平。债券收益率上升本身对美元汇率易构成支撑，至于收益率上升原因，可能很少有人会想得十分清楚。 未来指望美元能走出较强劲上涨，只能靠疫苗起作用，而不是仅靠财政刺激。接下来投资者观察美国经济指标时有个难点，这就是万一发现经济指标回升，得努力分清是疫苗原因，还是经济刺激的原因。 由常识看，如果美国疫情受控，那么对手货币所在国家或区域疫情多半也会受控，所以即使疫情受控，美元的确能涨得多些，却也较难走得过好。在全球大宗商品价格回升的推动下，欧元这一美元指数权重最大货币的基本面其实已得到支撑，因欧元区通胀预期似乎已重回2020年年初以来的高点，这使欧央行的通胀目标相对更容易实现。 整体而言，美元财政及贸易双赤字大背景极难改变，加上欧元强势，这基本上决定了美元指数未来大概率仍将维持弱势。