深耕PCB行业长达26年 5G助推下博敏电子股价为何震荡不前？

博敏电子（603936，SH）成立于1994年，是一家在PCB（印制电路板）行业深耕了26年的企业，目前形成了以高端印制电路板生产为主，集设计、加工、销售、外贸为一体的经营模式，主要产品为多层板、高密度互连HDI、高频高速板等。

PCB主要由绝缘基材与导体两类材料构成，在电子设备中起到支撑、互连的作用，采用电路板的主要优点是大大减少布线和装配的差错，提高了自动化水平和生产劳动率。所以，PCB是几乎所有电子设备的基础必需品。

在5G时代到来之下，全国5G基站加速布局、智能手机升级、物联网兴起，以及汽车电子复杂度的提升等一系列下游产业需求的爆发，使PCB行业迎来前所未有的发展机遇。不过，我国目前有1000多家PCB企业，生产规模较小，行业较为分散。

博敏电子虽然在1994年开始就进入PCB行业，PCB产品应用领域也从最初以消费电子、工控医疗类为主，发展到消费电子、数据/通讯、汽车电子、工控医疗为主的层次化产品应用领域，但是其在国内PCB行业的市场占有率、竞争力并不高。

2015年，博敏电子成功上市，在2016年1月8日，股价创下了历史最高。此后博敏电子的股价一路震荡走低，直到2019年7月，股价才开始攀升，到9月5日创下了全年最高价。

不过，目前为止博敏电子股价一直震荡不前，今日（12月25日）收盘价为12.25元/股，总市值为62.6亿元，同行业的鹏鼎控股、深南电路、东山精密和沪电股份市值分别为1161亿元、516亿元、453亿元、315亿元。

为何差距如此之大？海通证券研报表示，PCB行业存在资金、技术、客户认可和环保四大壁垒。

首先，PCB生产线及相关配套设备的投入成本高；再者是PCB产品类型丰富繁杂，各类型产品都有自己一套独立的生产体系，小的厂商无法满足大型客户的“一站式采购”和定制化要求；另外还有客户黏性较高，客户一旦确定合作厂商不会轻易启用新的合作厂商；最后，PCB行业的环保要求日益严格等等。

从博敏电子三季报前十大股东情况看，以自然人持股为主。相比半年报，第十大股东信达澳银领先增长混合型基金小幅加仓。

从博敏电子的客户来看，主要有三星电子、Verifone、中兴通讯、格力电器、比亚迪、浙江大华、歌尔声学等国内外知名企业，也新开发了中兴康讯、摩比科技、信维通讯等客户。实际上，其客户行业分布较为分散。对比同行业市值最高的鹏鼎控股，目前其客户包括苹果公司、GOOGLE、SONY、华为、OPPO等，客户实力更强，并且具备“PCB产品一站式服务“能力。

不过，近年来，博敏电子也意识到自身的竞争力并不高，在2018年8月其成功收购了一家PCBA核心电子元器件综合化定制方案解决商——君天恒讯，不仅带来了业绩的增长，还将业务范围延伸至PCBA领域。

2020年4月，博敏电子公告拟募集资金总额8.43亿元，并投向高精密多层刚挠结合印制电路板产业化项目、研发中心升级项目等用于优化高端产线、升级现有产线等。5G时代的到来，对PCB行业的利好是确定性的，而博敏电子募投项目的建设进展和投产，未来能否把握5G发展红利，则需要时间检验。

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