四个月股价暴涨均超过100%，汽车股集体走强背后的甜蜜与惆怅

图片来源：摄图网 随着车市逐渐回暖，销量的增长也直接带动着汽车股集体走强。 10月29日美股收盘，蔚来汽车股价再创历史新高，股价首次突破30美元，报31.99美元，暴涨16.28%，总市值攀升至434.89亿美元（约合人民币2919.85亿元）。 在国外，该市值超越了福特汽车（314.29亿美元）。而在国内，其市值继续领先上汽集团（市值2652.15亿元），成为国内市值排名第二的整车企业。相比7月1日的股价7.91美元，蔚来近四个月间股价暴涨277%。 在同一时间，比亚迪股价也再创历史新高，盘中一度触及涨停，最终报收158.38元，涨幅4.47%，稳坐A股车企市值的第一把交椅。而在过去三个多月间，比亚迪股价上涨逾118%。长城汽车10月29日的收盘价为24.38元，相比7月1日的股价7.94元，股价四个月上涨207%。 在2020年下半年，以这三家为代表的车企股价表现突出。相比之下，上汽集团、广汽集团在过去四个月间涨幅仅为32%、46%。 车企股价为何“开挂”？ 从外部环境来看，行业回暖和政策利好，无疑成为助力蔚来、比亚迪和长城汽车股价“开挂”的原因。 据乘联会报告介绍，由于宏观经济和出口市场超预期回暖，今年7-9月全国乘用车市场增速保持强势态势。尤其是在今年9月，传统销售的旺季“成色”很足。乘联会数据显示，9月乘用车市场零售191万辆，同比去年9月增长7.3%。截至9月，汽车产销已连续6个月实现增长。 而进入10月，在短短一个月内，新能源行业接连迎接两次政策利好。10月22日，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》经国务院常务会议审议通过。10月27日，由工信部、中国汽车工程学会修订编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》正式发布。在大力发展新能源行业的三家车企也成为直接受益的对象。 除此之外，三家车企股价“春风得意”的背后，是各家相继亮出的“杀手锏”。 受皮卡政策松绑的利好因素，长城汽车的皮卡销量也迎来了一个高峰。今年3月，三部委联合发布《关于支持商贸流通企业复工营业的通知》，首次将取消皮卡进城限制纳入鼓励汽车消费政策中。而皮卡产品正是长城汽车的“杀手锏”之一。伴随政策助力，今年前9个月，长城皮卡销售16.04万辆，同比增长63.17%。 同时，就整体表现而言，长城汽车的销量也好于行业平均水平。今年三季度，长城汽车整车销量28.6万辆，同比飙升23.9%。 值得注意的是，爆款车型对销量增长助推明显，而爆款车型又增加了长城汽车的品牌影响力。 官方数据显示，在哈弗品牌中，今年9月，哈弗H6销量突破了4万辆，同比增长28%，占比长城汽车总销量的34%，延续了其第88个月SUV销量冠军的地位。在长城皮卡品牌中，长城“炮”单车贡献了1.12万辆，占比长城皮卡销量2.28万辆的50%；在欧拉品牌中，黑猫车型贡献5141辆，占欧拉品牌比重的77.67%。 而在今年下半年，长城汽车又接连发布新产品和新平台，其先后推出第三代哈弗H6，哈弗大狗、WEY坦克300、欧拉白猫和欧拉好猫等多款新车型，并发布“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大平台，分别定位于高智能模块化技术平台、智能专业越野平台和面向未来出行的整车智能系统。 而在比亚迪股价暴涨的背后，则得益于其亮眼的业务数据和刀片电池的发布。 今年9月，比亚迪旗下新能源车销量达19881辆，同比增长45%，与去年同期的13681辆相比，同比增长45.32%。10月30日，比亚迪披露三季报，公司2020年前三季度实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%；净利润34.14亿元元，同比增长116.83%。 此外，今年3月23日，比亚迪正式宣布推出刀片电池。如今，比亚迪旗舰车型“汉”已经搭载了刀片电池，而未来也有望推广至全新秦EV、秦ProEV和宋Plus等车型。 华创证券分析师张程航表示，预计比亚迪有望在海外市场、备选供应商的角度获得电池外供突破，有望获得现有合作伙伴如戴姆勒、丰田的率先支持。 值得一提的是，比亚迪还获得“股神”巴菲特的青睐。2008年，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司以每股8港元的价格，购买了2.25亿股比亚迪H股，近12年从未减持。以10月29日收盘价计算，伯克希尔持仓市值达352.35亿港元，巴菲特已暴赚近18.575倍。 “2019年最惨的蔚来”重新定价 面对蔚来股价的持续上涨，华尔街分析师们也开始上调基准目标价格，重新为其定价。 10月14日，摩根大通将蔚来汽车的ADR评级由“中性”上调至“超配”，目标价大幅上调至40美元。相比目前股价，仍有近50%的上涨空间。 在摩根大通分析师NickLai看来，到2025年，蔚来有望占据中国电动车市场约7%的市场份额，在高端电动汽车市场的占有率有望达到30%。 NickLai的结论主要来源于他对蔚来短期内的三点判断：其一，预期蔚来11月中旬发布的第三季度业绩表现出色，该季度毛利率将进一步扩大至12%，第二季度毛利率为8%；其二，由于旺盛需求，新推出的EC6将迎来强劲的订单增长；其三，蔚来新的轿车车型计划于12月的NIODay亮相，这将进一步优化其产品结构并促进销量。 而让市场为之疯狂的是，其销量、财务表现和新技术均有亮眼的成绩。 10月29日，蔚来汽车宣布10月第5000辆整车下线，这也是蔚来首次月产量突破5000辆。而在今年9月，蔚来交付了4708辆汽车，创月度销售新纪录，同比增长133.2%。第三季度，蔚来累计交付12206辆汽车，同比增长154.3%，超出了该公司季度指导的上限。 除此之外，蔚来还交出史上最好的季度财报。2020年第二季度，蔚来总营收37.189亿元，同比增长146.5%，环比增长171.1%，创历史新高。这份财报最大的亮点在于，毛利率由去年同期的-33.4%，首次转正至8.4%。 蔚来在技术层面也为业界带来惊喜。10月14日，蔚来汽车官宣，随着NIOOS2.7.0更新，蔚来NOP领航辅助功能正式推出。得益于此，蔚来也成为继特斯拉之后，第二个实现该功能量产的车企。 能否持续增长？ 虽然三家车企在过去四个月股价均暴涨逾100%，但各自仍有亟需解决的问题，股价是否能在日后持续增长仍是未知数。 今年前9个月，长城汽车实现营业总收入为621.4亿元，同比增长增长1.05%，但实现归属于上市公司股东的净利润25.87亿元，却同比减少11.32%。此外，三季度虽然实现了营收和净利润的双增长，然而其毛利率却只有16.51%，处于较低水平，在行业中排名靠后。 据分析，长城汽车营收微增，净利润下滑与其研发费用增加有关。今年1-9月，长城汽车研发费用19亿元，同比增长28.5%，其中三季度研发费用6.7亿元，同比增长21.3%。 对于蔚来而言，挑战依然存在。而创新高的9月销量，其中也夹杂着多重偶发因素。“今年疫情压抑的购车需求，在传统销售旺季‘金九’期间得到释放，蔚来的销量也因此水涨船高”，华创证券分析师向未来汽车日报（ID：auto-time）分析道。此外，“蔚来调整免费换电权益，为赶上‘末班车’，不少用户的消费行为提前发生了”。 近期，蔚来汽车宣布，从10月12日零点起，支付大定金的用户，不再享受无限次免费换电权益。其中，保留免费专属桩权益的用户，每月前6次换电仅收取电费，免收服务费；放弃专属桩权益的用户，每月前6次换电免费。 免费换电确实给蔚来形成巨大的资金压力。时任蔚来汽车副总裁朱江曾透露，根据目前实际运营数据，平均每天会有1000个用户自驾免费换电。一次换电的充电量大约50度，单车单次成本大概为50元人民币。因为换电站及其运营成本业已存在，实际上，免费换电每天的运营成本约为5万元人民币。” 只是如今突然取消上述权益，对消费者购买蔚来产品的积极性有多大影响，目前还难以估量。 对于“多点开花”的比亚迪来说，不仅需要平衡各业务的布局，还要想办法挽救其汽车销量下滑的颓势。 作为新能源汽车产业的领头人之一，比亚迪在整车、零部件、消费电子、电池及光伏业务、城轨交通领域均有布局。但作为“主营业务”之一的汽车业务方面，其近来销量却不断下降。 比亚迪官方数据显示，2019年比亚迪汽车总销量为46.1万辆，同比下滑11.39%。而2020年1-9月，比亚迪汽车销量同比下滑幅度达到19.9%。 此外，政府补贴是比亚迪重要的净利润来源之一。财报数据显示，2017年至2019年，比亚迪获得政府补助的金额分别为12.75亿元、20.73亿元、14.83亿元，如果剔除补助，比亚迪的利润表现也将打折扣。 而新能源市场的竞争又格外激烈。进入10月以来，特斯拉已两次降价，ModelS长续航版和高性能版均降价人民币2.3万元，国产Model3标准续航版补贴后售价更是跌破25万元（补贴后售价24.99万元），直接开启“抢人模式”。此外，造车新势力表现也很抢眼，蚕食着比亚迪的市场蛋糕，未来补贴退坡后的比亚迪还能否继续维持此前的龙头地位值得担忧。 无论如何，车企股价的集体走强给逐渐回暖的车市增加了一些信心，但是能否再创新高，仍然取决于各家的市场表现和过硬实力。