深创投董事长倪泽望：创投行业募资端、投资端、退出端已呈现新的趋势

10月20日，以“科技与金融创新融合，赋能经济高质量发展”为主题的第七届中国（西部）高新技术产业与金融资本对接推进会（以下简称对接推进会）在成都开幕。在主题演讲环节，深圳市创新投资集团有限公司（以下简称深创投）董事长倪泽望发表了以《创投新时代的趋势与策略》为主题的演讲。

他指出，经过20多年的发展，国内创投行业各要素正在发生或已经发生巨大变化，共同推进行业进入一个新的时代，主要包括持续涌现的创新创业企业、创投机构逐渐向成熟市场靠拢等六大要素，并且募资端、投资端、退出端都呈现出一些新的趋势。

创投行业进入新时代包括六大要素

倪泽望认为，国内创投行业各要素正在发生或已经发生巨大变化，共同推进行业进入一个新的时代。他提出创投行业进入新时代的六大要素：

第一，持续涌现的创新创业企业。从最初的谨慎创业到鼓励创业，中小微企业数量大幅增加。创业速度由线性成长向指数成长转变，上市速度快、估值成长快，比较典型的如拼多多、寒武纪、今日头条等，在非常短的时间内上市，市值指数倍增长。

第二，创投机构逐渐向成熟市场靠拢。经过近几年的大浪淘沙，全民创投已偃旗息鼓，行业回归到优秀机构、头部机构。且行业加速洗牌，一些机构惨遭淘汰，资金、资源将加速向头部机构集中。创投机构向"小而美""大且专"两个方向转变。

第三，稳健推进的注册制改革。今年8月24日创业板注册制正式实施，对整个创新、创业、创投起到重要推动作用。未来几年年度企业上市数量肯定会有所突破，资本市场将会更加开放，多层次的资本市场将日益完善。这为创投行业提供了稳定的退出通道，使得创投整个商业闭环得以顺畅运行，可以说是国家对于创投行业非常有力的支持。

第四，长期稳定的资本供给已基本成为行业共识。长期稳定的资本供给是创业投资发展的必要条件，相应的政策也在逐步的放宽，对于未来创投行业的资本供给我们可以有所期待。

第五，全面系统的创投发展政策有望加速推进。目前各级政府都充分意识到了创投行业的重要性，在规范行业管理，强化合规经营的同时，也不断出台各项政策支持行业的发展。

第六，环境大势给创业投资带来新机遇。新一轮科技革命、国家创新发展战略以及国内双循环发展格局都为行业带来新的机会。5G、人工智能、精准医疗、区块链、新能源汽车、云计算、3D打印等科技革命大爆发，在此历史时点，抓住科技革命契机，将可能改变国家、城市的产业格局。而经济下行时期，经济增长方式将由数量型增长向质量型增长转变，创业投资机构也肩负起提升经济发展质量的重要使命。新冠疫情的爆发，使得国内国外双循环成为必然，在国产替代、自主可控方面为创投行业带来新的投资机会。包括5G基建、特高压、城际高速、充电桩等在内的新基金也孕育新的投资风口。

募资端、投资端、退出端已呈现新的趋势

在阐述完创投新时代的六大要素后，倪泽望表示行业也呈现一些新趋势：

一是募资端，因上市退出变得相对稳定、可预期、常态化，所以LP对创投机构的信心有望增强。同时LP也朝着更加专业化、机构化、多元化，规范化方向发展，LP挑选管理机构的眼光会越来越严格。

二是投资端，一二级市场的套利机会会逐步消失，机构对项目的筛选会更加严谨。估值定价体系发生改变，要求机构适应并建立新的估值标准。行业内机构将越来越专业化，更注重优投精投，行业将迎来新一轮洗牌。影响力投资将逐渐成为投资机构的重点考量因素，大家会更看重财务回报之外的社会影响和社会回报。

三是退出端，资本市场的开放包容将助力一批具有世界影响力的高科技公司成长。上市不难，但破发可能成为常态化，更考验机构的投资眼光。创投基金的二手份额交易有望迎来增长机遇，包括S基金、S策略的FOFs将涌现。

“这些趋势最终的导向是创业投资机构更加回归本质，坚持价值投资。”倪泽望指出。

在对接推进会上倪泽望还向大家介绍，深创投所坚持的价值投资包括价值发现、价值创造，以及价值投资的坚守和执行。另外，他还举例：今年创业板注册制首发18家企业中深创投占了2家，这2家他们都投了近10年时间，可谓是对这套价值投资理论的很好诠释。另一个例子是柔宇科技，他们从天使轮开始投资，到现在已有8年时间，坚定认可其技术革新的价值，每一轮都加持追投。而在投资策略方面，深创投会从区域、企业发展阶段、赛道、节奏等四个维度统筹考虑投资布局。

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