深度研究驱动投资 嘉实基金公募产品累计创造回报超2100亿元

A股市场的投资生态正在发生变化，海外机构资金加速涌入，同时叠加社保资金和保险资金等机构资金入市。长线资金的入市使得以深度基本面研究为驱动的投资更受重视，基本面研究的深度和广度成为机构投资者的核心竞争力。

对此，嘉实基金总经理经雷强调，在中国做投资，深度研究是成功与否的关键，是发展一切资管能力的关键。“我们首先要建立好自身深度基本面研究的框架、体系和逻辑，再基于这个深度研究来驱动投资，去产生主动管理的超额收益。”经雷解释了嘉实的基本面投资原则。

在A股胜出的根本方法

嘉实基金的研究揭示了我国资本市场与海外市场的不同之处：我国资本市场具有非有效性和弱有效性特征。嘉实认为，基于对弱有效性市场的认知和判断，要在这个市场中胜出，投资中国最重要的方法就是基本面投资和深度研究。

从深度研究出发的基本面投资，是从宏观、产业、企业的基本面遴选更有质量的信息，用不断完备的方法论去验证和分析信息，从中获取回报。对于这一点，嘉实健康行业研究组组长颜媛深有感触，她相信深度研究是完善认知的基础：“我们愿意让案头研究和一线调研并进。不仅要发现投资机会，还要识别和避免一些风险，而这些都需要通过深度研究来不断改进我们的判断。”

嘉实对于研究的投入属于行业前列，拥有超300人的投研团队。学术背景是思想的积淀，在嘉实有超过60名博士分布在多个研究领域。广度上，能够覆盖全部一级行业，并形成了对股票、债券、贵金属、大宗商品、金融衍生品等主流资产类别的全覆盖。

但当下A股市场对资产管理公司研究的要求不只广度，更强调深度。经雷表示：“我们对行业细分领域的深度挖掘已经下沉到三级甚至四级行业。譬如，我们对中国当下及未来市场价值核心关键点的整体判断是，未来的成长性机会主要集中在科技、大健康、大消费和先进制造四个行业。在这四大方向下，我们的研究已经深度下沉到百余个三级细分或交叉领域。”

沉下身去调研 不断探究基本面真实

沉下身去调研是嘉实投研人员确保研究结论不断接近真相的武器。嘉实强调一手调研，不单纯依靠案头报告和二手资料，而是实地深入研究，不断探究企业真实的基本面。以产业专家的视角深刻把握每个行业的“第一原理”。

例如嘉实制造行业投资总监姚志鹏，在他注册的某航班飞行轨迹记录软件上显示，他的出差行程总计飞行725次，里程数超过110万公里。他说：“只看报告做不好基金经理的。纸上的数据具有迷惑性，亲身跑一圈，才能更看清楚一家企业行不行。我们管的那些钱，可能是大爷大妈的养老钱，也可能是一个孩子未来上学的钱。我们要替他们亲眼看清楚每一家可能进入标的池的企业。”

姚志鹏只是嘉实基金投研团队坚持一线的代表之一。Wind数据显示，截至三季度末，嘉实基金今年以来调研总次数达748次，调研个股数达359只，两项数据均为行业首位。数据同时显示，2014~2019年，嘉实基金每年的调研总次数均超过370次，年度调研总次数始终位居行业前三，保持平均每天调研一次以上的高频率。

深度的基本面研究为嘉实基金的投资者带来了丰厚回报，截至今年上半年末，嘉实基金公募产品创造回报超2100亿元。Wind数据显示，嘉实旗下超过140只产品前三季度收益跑赢大盘，其中有54只产品收益超过30%，更有44只“收益翻倍基”成立以来净值增长率超过100%，嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料、嘉实智能汽车、嘉实医药健康、嘉实先进制造等基金净值增长率更是超过130%。

封面图片来源：摄图网