砍掉6.7亿直投份额，仍有相近规模GP份额在运行，华金资本拟从投资人做回管理人？

据华金资本工作人员透露，此前公告6.7亿股权投资份额转让之后，公司作为LP的直投业务将被切割。但同时保留了相当体量的GP份额在运行。这意味着，该公司依然没有完全抛弃投资业务，放弃不确定的投资收益转向基金管理人角色意味浓厚。

有分析指出，企业应该在回归实体经济的方向上不断做加法，而不是“头痛医头，脚痛医脚”。

切割所有直投份额

根据华金资本9月7日的公告内容，下属全资子公司铧盈投资拟将持有9家合伙企业的合伙份额及1项契约型基金的基金份额，以现金对价转让给上市公司控股股东华实控股，此次交易转让资产获得交易价款6.7亿元。

《每日经济新闻》记者致电华金资本获悉，本次6.7亿元的份额转让属于投资项目退出，已包含公司所有的直投份额。这意味着，作为上市公司财务性投资的板块将据此切割。根据工作人员的介绍，此次交割之后，该公司将不以添加直投份额作为公司未来的投资策略，但他透露道，“目前公司依然有相近规模的GP份额在持续运行，相关营收依然作为上市公司的营收项目在报表中列示。”

根据工作人员的介绍，作为直投项目的收益，是按照投资收益列入合并利润表中的。以2019年年报数据来看，当期投资收益为5980.40万元，这一数字到2020年6月底降至222.23万元。“对投资项目增值潜力的把握并不可完全预测，出于公司的策略性转移，直投项目现在是不做了。”

可见，华金资本对作为上市公司LP参投其他项目的兴趣在下降，这一点从本次让渡份额的收益就可以体现。公告信息显示，本次让渡份额的9家合伙企业的合伙份额及1项契约型基金，其总体增值率仅16.95%。其中，出资比例最大的珠海华金盛盈四号股权投资基金合伙企业（有限合伙）增值率仅13.29%，此前投资过北京唱吧科技股份有限公司、深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司等项目。

而增值率最低的则为负值——珠海星蓝华金文化投资基金合伙企业（有限合伙）增值率为-23.19%，期间共认缴出资9.24%。据悉，这是一家主要投资影视项目的基金机构，受疫情冲击影响，该基金投资的部分线上影视项目已做评估减值。

可见，无论从项目端还是收益端，华金资本本次切割的所有直投项目给企业带来的实惠非常有限。尽管公司定调为回归主业，但仍保留GP份额的做法也让外界质疑其回归主业的决心。

做回管理人？

前述工作人员也表示，公司从去年才开始有项目陆续退出，这其中包括联营机构的投资收益，但这部分收入并不可持续，再加上项目估值的不确定性，公司才进行直投业务切割。

那么，哪些业务算得上可持续呢？除了所谓主业经营的范畴，每经记者从华金资本近年主营构成中发现，投资与管理服务费一直是公司的龙头引擎，仅从今年中报来看就有0.72亿元收入，排第二的是污水处理，为0.33亿元。

根据工作人员的介绍，投资与管理服务费是华金资本作为基金管理人在从事投资活动时，收取的管理费用，其中并不包括直投的退出收益。也就是说，这部分收益每年都给华金资本带来相当规模的营收和利润，而涉及风险投资收益的直投则从此一刀两断了。

投资界常常把基金管理人戏称是“坐收渔翁之利”，即投资成败都收管理费。而华金资本保留GP的做法，是否也出于此番考量呢？有工作人员称还是以回归主业的愿景为主。

事实上，华金资本此前就已经历两次名称变更：1994年上市时，股票简称“粤华电A”，随后在2003年7月更名为“力合股份”。2017年4月7日，公司2017年第一次临时股东大会审议通过了《关于变更公司名称及证券简称的议案》，公司名称由“力合股份有限公司”变更为“珠海华金资本股份有限公司”，证券简称由“力合股份”变更为“华金资本”。

据了解，该公司在2016年之前，投资与管理服务费为0，几乎未涉及投资业务。刚刚过去3年不到的时间，公司就已辗转两次进行主业方向的调整。而从该公司的财务数据来看，过去6年时间，其净利润同比增长率总以正负切换为基调；与此同时，相关主业经营的毛利率虽高，但营收依然有限。

有分析指出，上市公司的经营需贯彻清晰和坚定的方针，且要保持涉及财务投资等非经常性损益占比在整体盈利中可控，企业应该在回归实体经济的方向上不断做加法，而不是“头痛医头，脚痛医脚”。

封面图片来源：摄图网