即将闪电登陆港股，网易打新是“肥羊”还是“鸡肋”？机构：值得“长相厮守”！

近期多只美股中概股回归港股的消息早已传遍市场，而网易从在港交所披露其上市资料到上市的时间之短，可谓令人叹为观止。昨日（6月2日），网易更新了其上市资料，公司股份拟于6月11日正式在港交所挂牌交易。

《每日经济新闻》记者注意到，目前网易已经开始招股，最高发行价定在了126港元/股，但是该价格已经高出网易美股。那么，打新网易港股为何不直接买入网易美股呢？对此，机构人士表示：看问题还得多点角度。

打新“食之无味、弃之可惜”

从昨日网易更新的资料来看，此次网易港股计划全球发售1.71亿股，每股最高发售价格为126港元，股份代码为09999,HK。

从网易此次上市的流程来看，自6月2日开始公开招股，预期定价日为6月5日，预计在6月11日网易股份正式在港交所挂牌交易。

需要注意的是，假设按照126港元的发行价来招股，这个定价水平并无太多优势。网易美股一股等于25股普通股，按照北京时间6月3日下午16点时价格计算，网易美股一股折算成港股股价约为128.32港元，会有一定折价，但是并不多。

不过老虎证券投研团队还是表示，从打新套利空间来看，网易港股确实是“食之无味、弃之可惜”，但如若申购成功，大概率网易会让你赚到一笔确定性的小钱。理由如下：首先，网易最终的定价大概率会有折价。去年阿里巴巴回港上市时，发行价预定的上限是188港元/股，等到申购结束时最终定价是176港元/股，较隔夜美股收盘价折让了约2.56%。这个经验套用在网易身上，折价也是大概率事件。其次，网易港股上市大概率会提升估值，估值溢价来自投资者追捧：网易在美股上市，注定有很多中小投资者无法参与盛宴，虽然当下很多互联网券商可以便捷开户、交易港股和美股，但是相对A股还是麻烦很多。网易回归港股，离本土市场更接近，不仅给熟悉网易的国际资本提供了便利，最关键的是未来内地资金可以通过港股通买卖。对于资产标的来说，更多的需求意味着价格的提升。因此，网易在港股上市后，估值提升的概率极大。

机构：对于网易还是要长线看待

近几年来，随着外资越来越多地参与A股市场，A股市场的投资者对行业龙头，即所谓“中国核心资产”的价值投资的风潮越来越盛。而作为新经济的主力，互联网的巨头如腾讯、阿里、网易、京东等等无疑都是纯正的中国核心资产，受到了投资者的追捧。无论从业绩还是其股价走势来看，已经在港股上市的腾讯、阿里、美团无一不是优秀的典范。

此次网易回归港股，其基本面或许能给予投资者价值投资的底气。

网易给人最早的印象还是网易门户网站，而随后云音乐、词典、严选等等产品均有较高的知名度。但是，游戏在网易的收入中才是大头。根据网易2019年的年报，公司旗下主要有3个业务，排名第一的是游戏，全年营收464亿人民币，占总营收的比重是78.4%。事实上，网易游戏的毛利率近年来都高达60%以上。

图片来源：老虎证券

不过，上述券商还指出：“从网易港股定价角度来看，即使有折价也将‘食之无味、弃之可惜’。但从估值提升的角度看，在港股上市除了给网易带来流动性溢价，优异的基本面也将大概率注定网易将是一支长牛股。或许，相比打新，网易更值得‘长相厮守’。最后，提供一个思路：除了港股打新，投资者或可通过埋伏网易美股坐享估值提升之美。”

对于即将在港上市的网易，中泰国际还指出：“按全球公开发售后的34.3亿股本计算，公司市值为4,321亿港元，高于港股同业平均水平。20年公司动态市盈率约为23.17倍，高于行业平均水平。此次稳价人为J.P. Morgan，2019年共计2个项目，首日表现1涨1跌。未来几日美股价格波动不定，溢价折算参考意义较低。考虑公司长期增长逻辑，游戏业务已成为网易主要收入来源，作为一家游戏行业巨头公司，估值处于合理区间，此外在线音乐、教育业务有望成为未来公司新的增长点。”