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5月10日下午，第四个"中国品牌日"相约云上，由清华大学经济管理学院中国企业研究中心、每经智库研究支持，每日经济新闻出品的"2020中国上市公司品牌价值榜"在线上发布。今年是榜单连续发布的第四年，榜单对全球范围内中国上市公司的品牌价值进行全面而科学的评估，备受资本市场关注。 今年发布的榜单包括总榜Top100、海外榜Top50以及新锐榜Top50。值得注意的是，在资本市场上，品牌价值同样会影响到投资者对它们的认可程度。越是品牌认可度高的公司，往往也越是投资者青睐的价值投资品种。统计数据显示，Top100上榜的所有上市公司中，有多达13家公司过去一年以来，总市值增长超过500亿元；有14家总市值涨幅超过30%。显然，品牌价值的增加与资本市场市值变化亦呈现明显的正相关，今年的榜单中，究竟又有哪些“大而强”与“小而美”的公司会受到资本市场的青睐呢？ 品牌价值与市值高度正相关 “2020中国上市公司品牌价值榜”中，中国上市公司品牌价值榜Top100的总体品牌价值为125513亿元，比上年增加了11039亿元，增长了9.6%。 Top100中排名第一的是阿里巴巴，品牌价值达到11782亿元，比上年第一位腾讯的品牌价值增加了1475亿元，增长了14.3%。排名第100位的是建发股份，品牌价值为351亿元，比上年进入Top100门槛提高了63亿元，增长了21.9%。 在2020年Top100中，有两家公司的品牌价值突破了10000亿元人民币，它们的总体品牌价值为23106亿元，占Top100的18.4%。品牌价值在1000-9999亿元的公司有31家，它们的总体品牌价值为64635亿元，占Top100的51.5%。品牌价值在1000亿元以下的公司有67家，它们的总体品牌价值为37773亿元，占Top100的30.1%。 品牌价值的增加与资本市场市值变化亦呈现明显的正相关，只要是具有品牌溢价的公司，“大而强”与“小而美”都会受到市场青睐。 东方财富Choice金融终端数据显示，Top100上榜的所有上市公司对应34.42万亿元总市值（已将美股、港股上市公司换算成人民币计价）。有多达13家公司过去一年以来，总市值增长超过500亿元；有14家总市值涨幅超过30%。 总市值增长超过500亿元公司 在总市值大涨的公司中，既有阿里巴巴、腾讯控股这样的巨无霸，也有海底捞、唯品会这样的细分领域龙头。阿里巴巴、腾讯控股品牌价值为11782亿元和11323亿元，分别同比增长16.7%和9.9%。而总市值上，2019年5月1日~2020年5月8日，两者的市值增幅分别达到15.94%和15.14%，与品牌价值增幅同步。 唯品会和海底捞则体现了小而美的魅力。唯品会成立不到十年，但它在中国开创了“名牌折扣+限时抢购+正品保障”的创新电商模式，被称为“线上奥特莱斯”。2019年5月1日，它的市值仅有391.37亿元，2020年5月8日则增长至817.75亿元，增幅高达108.9%。在本次品牌价值榜中，它的品牌价值增长率达到13.4%，为630亿元。海底捞以火锅出名，它将服务做到了极致，也受到了消费者和投资者的青睐。海底捞同期市值从1373.05亿元增长至1650.57亿元，增幅为20.27%。今年它的品牌价值为401亿元，新上榜Top100，排名第88位。 此外，榜单上的公司还吸引了多家专业机构的认可。 Wind资讯显示，近期共有5家研究机构发布了对拼多多的评级，4月20日，国泰君安（香港）给予买入评级；4月21日，中金公司给予跑赢行业评级；4月24日，中信证券给予增持评级；4月27日，农银国际给予买入评级，并且给出目标价57美元。10家机构对美团点评发布了研究报告，其中4月2日，中信建投给予买入评级，给出的目标价达128港元；同日，华创证券给予推荐评级，目标价达126港元。 A股中，机构也扎堆对双汇发展发布研究报告，Wind资讯显示4月28日以来，共发布了20篇研究报告。以5月以来的4篇来说，5月2日，海通证券给予优于大市的评级，天风证券给予买入评级，并且给出59.40元的目标价；5月7日，太平洋证券给予买入评级，给出的目标价达56元；5月7日，中信证券给予买入评级，给出目标价达50元。 近期部分机构评级 伟大的芒格对伟大的巴菲特说过一句著名的话：我以公道的价格买入伟大的公司，然后坐在那里就可以了。因为伟大公司会不断帮助你创造现金流和超额收益。对一家公司而言，品牌价值，也是经营中最重要的护城河之一。从A股二级市场表现来看，近一年来品牌价值上升较快的公司往往也会对应股价上涨。 贵州茅台是其中最典型的例子。在2020年的品牌价值榜中，贵州茅台排名第六，品牌价值3449亿元，较上年同期上升22.4%。 A股市场上，贵州茅台近期创出历史新高，原因在于它超亮丽的2019年年报和2020年一季报。2019年贵州茅台不仅营收和净利润均实现两位数增长，公司拟分红金额也增至200亿级别，达到近214亿元，每10股派发现金红利约170元(含税)。 此前两年，贵州茅台分红金额逐年上升。其中2017年每10股派息109.99元(含税)，分红金额138.17亿元；2018年每10股派息145.39元(含税)，分红金额182.64亿元。近三年分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率均超过51% 即使是新冠疫情，贵州茅台业绩依然未受影响。一季度实现净利润130亿元，同比增长16%。对应到二级市场上，茅台股价近期连续上涨，不断创出历史新高，目前已经超过1300元历史高点。 贵州茅台股价日K线图 一位食品饮料分析师曾在与《每日经济新闻》记者交流时指出，贵州茅台发展也非一帆风顺，如前些年有过限制公款消费、塑化剂风波对白酒行业产生负面影响等。但贵州茅台最重要的是稳定性，包括质量的稳定和价格的稳定。如女婿给老丈人送飞天茅台，大家都知道它是好东西，也知道它价值几何。实际上，消费品的品牌价值可以看做一种心理锚定，会影响到人们的购买行为，最终转化成上市公司的收入和利润。比如买剃须刀就想到吉列，所以投资过吉利的巴菲特会说，他只要想到全世界男人都要刮胡子，就很开心。 同样，在非消费品领域，一些公司近年来也做出特色做出口碑，它们也一直受到市场的关注和青睐。 招商银行今年总榜中排名第32位。品牌价值1051亿元，同比增长5.4%。在银行板块整体破净的情况下，它目前市净率约为1.3倍，能够获得估值溢价，很大程度上是其在零售银行上的龙头地位，已经形成了很好的品牌效应。 东北证券曾分析过招商银行零售之王的成功原因：第一，招行管理层稳定，一脉相承，王世祯，马蔚华，田惠宇，都致力于发展零售业务，战略层面的统一促使招行沿着正确的道路一路前行，终获丰收。第二，招行股权相对集中，招商局一直作为公司的实际控制人，能够保证战略的稳定和管理层的稳定。第三，招行自实施零售战略后，多项经营指标向好，终获市场认可。多年来它的零售业务成果有三：第一，信用卡借记卡业务提供了庞大零售客群。第二，金葵花，成为客群分层的靓丽名片。第三，私行业务，AUM和户均AUM碾压同业。 目前招商银行总市值超过8800亿元，其股价表现一直稳健。去年5月至今涨幅为4.24%。 但同时，品牌价值不断变化。一些品牌价值下降的公司，它们在二级市场上表现也往往不佳。正如清华大学所指出："企业的品牌价值不仅是不进则退，而且是慢进则退。" 同样是银行，中信银行今年的品牌价值为600亿元，同比下降2%，排名第56位。今年以来，中信银行下跌16.86%，其市净率只有约0.7倍。 中信银行正处于零售转型之中，其业绩表现不错，但在转型成果明晰之前，对比招商银行可以看出，市场并未给予估值溢价。2020年中信银行一季度营业收入515.09亿元，同比增长8.65%；净利润144.53亿元，同比增长9.36%；每股收益0.3元。截至报告期末，不良贷款率1.80%，比上年末上升0.15个百分点。但是公司拨备充足，2020年一季度拨贷比3.19%，较年初上升0.3个百分点。拨备覆盖率177.37%，较年初上升2.12个百分点。 宝钢股份今年品牌价值下跌2.4%，为489亿元。公司今年一季度营业收入599.73亿元，同比下滑8.27%；净利润15.36亿元，同比下滑43.63%。宝钢股份预计2020年上半年净利润同比上年同期将出现较大幅度下降。在二级市场上，宝钢股份去年5月以来已经下跌18.40%。 宝钢股份的涨跌、经营业绩好坏与其周期行业特征有密切关系。但在钢铁行业激烈竞争中，要维持一如既往的品牌价值并不容易。 不过毋庸置疑的是，在数千家上市公司的激烈竞争中，即使品牌价值一时间有升有降，能上榜Top100，都是非常不容易的。而能够上榜的公司，必然有其核心价值，如宝钢一直坚持回报投资者，去年宝钢净利润为124.23亿元拟用一半利润进行分红。 品牌价值是一种无形资产，与上市公司的核心价值息息相关。关注和重视一年一度的品牌价值榜，对投资具有很好的参考价值。 中国核心资产如何选？机构称海外品牌价值成重要投资参考 随着社会经济的不断发展，中国GDP早已跃升至全球第二，作为拥有敏锐“嗅觉”的海外投资者不可能不重视中国机会。另外，随着互联互通（沪港通、深港通等）的不断深化完善，海外投资者早已对A股、港股、美股这些重要资本市场进行了全覆盖。 近几年来，伴随各行各业龙头企业的壮大及市值的增长，“中国核心资产”这一概念也被反复提及。而这些最值得进行长期价值投资的上市企业也基本分布在A股、港股和美股市场中。 2020年中国上市公司品牌价值榜中海外榜Top50，列出了最具海外品牌价值的前50家优秀企业。上榜企业毫无疑问就是最纯正的中国核心资产。 清华大学经济管理学院中国企业研究中心主任赵平教授表示：“从各国经济发展的路径来看，在国际市场上品牌价值集中度提高，是经济向高端发展的表现。”他指出，如日本的索尼、丰田、松下，韩国的三星、现代、LG，这些强势品牌通过获得国际市场的青睐，带动了整个国民经济的快速发展。目前，中国也有越来越多的著名品牌逐渐在全球市场占据一席之地。 在2020年海外榜中，海外品牌价值大于500亿元的公司有4家，其海外品牌价值合计为3549.6亿元。海外品牌价值在100亿至500亿元之间的公司有32家。海外品牌价值提升最快的是深康佳A，同比提高87.8%，其排名从去年的第40位跃升至第25位。 作为海外品牌价值提升最快的上市企业，深康佳A的股价自然也得到了很好的呈现，可以用惊心动魄来形容。2020年以来，深康佳A股股价累计大涨72.31%，独占鳌头。 深康佳A股股价的启动是从今年1月22日开始的，当天公司股价上涨3%以后，第二天便盘中涨停，随后又出现了三个一字板，而就在开板之后该股仍然继续上攻，并达到了13.61元/股的高点，比行情启动前每股4元左右的股价上涨了两倍多。 而从市值来看，阿里巴巴和腾讯控股是今年海外榜榜单企业中市值最大的两家，市值均超过四万亿港元，今年在海外榜上的排名分别为第三和第十位。毋庸置疑，腾讯控股和阿里巴巴已经是全球级别的顶级互联网企业，在即时通讯、电子商务、游戏产业等行业均处于领先地位。 需要注意的是，在2019年的海外榜中，阿里巴巴以908亿元的海外品牌价值荣登榜单冠军，今年的海外价值为898亿元，位居联想集团和美的集团之后。年初至今，阿里巴巴的股价下跌约5%。 腾讯控股的海外品牌价值为327亿元，排名与去年持平。即便今年行情震荡，腾讯控股的股价从年初至今仍上涨了约15%。 另外，今年有11家新公司入围了海外榜名单，这也意味着有11家公司跌落海外榜名单。今年新入围的高鑫零售在过去一段时间里其股价呈现出优异表现。在过去的250个交易日里，高鑫零售累计上涨了约80%。 而去年榜上有名的锦江酒店（前名：锦江股份）今年落榜。今年以来，锦江酒店的表现也不太理想，下跌4.49%。 从资金量来看，海外的散户比例很低，绝大多数为机构投资者。因此，海外投资者更加看重公司的基本面，且换手率也相对较低。美股、港股市场的换手率较A股市场就要低得多，而他们持股的时间也相应长不少，短线的交易会相对较少。 以美的集团为例。今年，美的集团在海外榜的排名从去年的第三名上升到了第二名。公司股价目前正在其历史新高附近。优秀的品牌价值，加上外资的凶猛加持，美的集团的股价走势也是相当靓丽。事实上，去年底，美的集团的外资持股比例就已经接近红线。 美的集团外资持股变动 清华大学经济管理学院中国企业研究中心主任赵平教授表示，品牌价值来源于品牌资产。品牌资产是公司无形资产重要的组成部分，被存放在人们的头脑中，是人们对品牌的认知和情感。 对于海外品牌价值对投资决策的影响，老虎证券投研团队向《每日经济新闻》记者介绍，营收、利润这些财务数据以及价格、市值这些交易数据都是可以对比的定量指标，而品牌价值多以人为判断为基础，是较为定性的指标。对上市公司的研究和判断往往都是多维度的，在行业间竞争激烈的今天，品牌作为非常重要的定性指标影响着从上游到下游，从供应商到消费者以及从政府到投资人的决策，因此也成为公司影响力的重要因子。 关注这些十倍潜力股 回顾“中国上市公司品牌价值榜”这4年来的变化，我们惊喜地发现，其中有一些公司凭借自身的“硬实力”成为圈粉无数的“超级牛股”。 2017年以来，A股的消费白马走出了一轮持续至今的慢牛行情。在2017年的百强榜中，我们可以看到贵州茅台、美的集团、格力电器、五粮液、双汇发展、中国国旅、海天味业等多只传统消费白马入选。这些个股大多当年入选，当年就表现不俗。 而在随后的几年中，这些消费白马都是“中国上市公司品牌价值榜”中的常客，而这些常客同样也是近年来A股市场的“常青树”。相信长期持有这些个股的投资者，已经凭着它们稳健向上的表现获得了丰厚的回报。 此外，2017年的民营榜中还涌现了恒瑞医药、海大集团等A股市场稀有的“非卖品”。 值得注意的是，近年来上榜的牛股中既有长期因素累积后的必然结果，又有新锐力量的催化。随着中国经济“新旧动能”的持续转化，A股市场的格局已经在悄然中发生了某种意义深远的变化，。 从2018年起，“中国上市公司品牌价值榜”中的科技含金量明显提升。在2018年的榜单中专设了“科技创新榜”，其中涌现了之后市场表现长期趋好的中兴通讯、环旭电子等硬科技公司。 2019年以来，随着资本市场的新锐科技力量开始逐渐占据舞台的中央，市场的“投票机”不再唯业绩而论，科创属性的强弱逐渐变成估值高低的重要标准。而2019年榜单就甄选出了一批最近两年内上市的科技股，这些公司中有的虽然在榜单的绝对排名不高，但已成为资本市场冉冉升起的新星。 例如，2019年的新锐榜中评选出的锂电池行业龙头宁德时代、线路板产业龙头鹏鼎控股、医疗器械行业一哥迈瑞医疗、医药外包行业龙头药明康德、美股电商新贵拼多多等已经从众多新股中脱颖而出，成为国内外机构追逐的热点公司。 2020百强榜、海外榜以及新锐榜已经最新出炉，让我们一起试着从最新发布的榜单中找一找未来有成长为十倍股潜力的公司。 从历年发布的“中国上市公司品牌价值榜”来看，其中“新锐榜”通常是未来潜力股的聚集地。最新发布的2020“中国上市公司品牌价值榜”新锐榜Top50中又有不少上市还不到一年的新面孔出现。 近年来，大消费行业无疑是外资的“心头好”。从此次发布的新锐榜来看，有一批上市不久的消费行业新贵，如JS环球生活、中国飞鹤、三只松鼠、丸美股份、小熊电器等。 今年新锐榜的部分上市公司一览 其中JS环球生活于去年12月在港交所上市，并于今年入选港股通。今年4月底，该公司发布了一份靓丽的2019年报，2019年公司实现收入30.16亿美元，同比增长12.5%，经调整后归属于母公司股东净利润同比增长127.8%至1.36亿美元，超出市场预期。与此同时，公司宣布特别派息每股7.34美分（0.5717港元），对应股息率达9.1%。 针对该公司，申万宏源家电团队近日发布报告指出，虽然今年有疫情影响，不过公司强劲的产品研发、市场开拓及多品牌业务协同效应有望继续驱动基本面保持较快成长。 此外，从市场表现来看，新锐榜中还有不少公司已经得到了市场的认可，这其中包括教育行业的中国科培、物联网龙头移远通信、物业行业的保利物业、卫星互联网概念股中国卫通等。 今年来，凭借多重因素催化，卫星互联网成为市场的一大热门主题。而在一些机构看来，能实现全球无缝宽带覆盖的卫星互联网不仅有想象空间，而且我国低轨道卫星系统技术能力完善，布局时机已成熟，将先组网后运营。 有机构近日发布研报称，作为新基建的新方向，卫星互联网产业链可拆分为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营四大环节，其中卫星运营是使能变现环节，将驱动数千亿蓝海市场。预计至2027年卫星运营市场空间可达6975亿元，这一市场规模是卫星制造、卫星发射和地面设备总投资额的4倍，而中国卫通是国内卫星运营领域的龙头。 去年7月正式落地的科创板无疑是近年来资本市场最大的关注焦点之一。值得注意的是，在今年的这份榜单中也有公司来自科创板。在新锐榜中高居第五的传音控股于去年9月登陆科创板。公司被市场称为“非洲手机之王”，目前公司在非洲市场排名稳居第一，在印度、孟加拉等新拓展市场排名快速提升。 部分上榜企业心声 中国平安董秘兼品牌总监盛瑞生： 感谢《每日经济新闻》和清华大学经管学院中国企业研究中心对中国平安的认可。可喜的是，全球知名品牌咨询公司BrandFinance也发布了“2020全球最具价值保险品牌100强”排行榜，中国平安以605.8亿美元的品牌价值，连续四年荣登全球第一保险品牌。 中国平安在改革开放的历史大潮中诞生，成立30多年来，始终与国家同呼吸共命运，立足于国民需求，成为根植于中国大地、懂得百姓所需的金融品牌。 中国平安以保险主业深入国民生活，让综合金融服务化繁为简，解决国民日益多样化的生活需求。无论何时何地，中国平安了解每一个家庭的金融消费需求,一直以专业的服务陪伴和支持国人追求美好的生活，守护每一个人幸福平安，陪伴每一个家抵御风雨，成为等你回家的灯，祈愿家家有平安。未来，中国平安将持续以更好的产品、更好的金融科技服务、更好的社会责任感，努力提升品牌的全球知名度，向世界传递中国企业文化精髓、开拓创新的民族精神力量，致力于将中国平安打造成国民首选、国际领先的世界金融品牌。 中国平安董秘兼品牌总监盛瑞生图片来源：企业提供 网易： 对于获得2020年中国上市公司品牌价值榜总榜第15名的好成绩，网易方面表示：23年前，网易从“让中国人上网更容易”出发，把创新、匠心融入内容和服务，创造了精品化的产品体验。今后，网易仍将网聚人的力量，用热爱创造独特价值，为美好生活热爱者服务。 据介绍，目前，网易拥有约21000名员工。在线游戏、电商、在线音乐、在线教育和资讯传媒是目前网易的核心战略业务。 农业银行： 以2430亿元的品牌价值，荣登2020中国上市公司品牌价值榜第11名的农业银行表示，农业银行在服务实体经济、服务“三农”、普惠金融等方面不负众望，获得了社会的赞许和认可。凭借全面的业务组合、庞大的分销网络和领先的技术平台，向广大客户提供各种公司银行和零售银行产品和服务，同时开展金融市场业务及资产管理业务，业务范围还涵盖投资银行、基金管理、金融租赁、人寿保险等领域，并致力于建设经营特色明显、服务高效便捷、功能齐全协同、价值创造能力突出的国际一流商业银行集团。 建设银行： 建设银行表示，服务大众安居乐业，建设现代美好生活。建设银行以2614亿元的品牌价值荣登2020中国上市公司品牌价值榜第9名，是对我们践行新金融、建设国际一流银行集团的莫大鼓舞。建设银行不断创新，追求卓越，与客户同发展，与社会共繁荣，努力建设更加美好的生活。 记者：王砚丹袁东王海慜陈晨 编辑：叶峰兰素英 视觉：蔡沛君 排版：杨诗涵