管理提效、养殖利润释放助推唐人神业绩激增 预计扩大出栏量或迎高盈利之年

4月26日晚，唐人神（002567，SZ）发布2019年报，去年公司营业收入153.42亿元；净利润大增47.78%至2.02亿元。同时，唐人神还发布了2020年第一季度报告，一季度营业收入36亿元，净利润2.13亿元，同比增长3844.97%。

值得注意的是，多份分析指出，预计2020年下半年，猪肉价格将有所突破，生猪业务将持续高盈利趋势，天风证券研报就指出，2020-2021年是生猪养殖产业的高盈利之年。

对此，唐人神早有计划，其在年报中披露，将全面推进1000万头生猪产业链项目，今年出栏规模有望取得较大幅度的增长，计划实现生猪出栏130~150万头，2022年计划实现生猪产能500万头。

也就是说，2020年，唐人神有望凭借高增长的出栏量，在内部管理提振效益，外部市场价格向好的共同推动下，延续2019年业绩节节高升势头。

披露两份高增长业绩报

自1988年从饲料起家，唐人神逐步涉及生猪养殖、肉品加工，其目前年饲料生产能力已近1000万吨，肉制品加工能力达到10万吨，年生猪屠宰能力100万头，年生猪出栏近100万头。

4月26日晚间，唐人神公布2019年报数据显示，公司去年实现营业收入153.42亿元，同比下降0.41%；实现净利润达到2.02亿元，同比增幅达到47.78%。

实际上，受非洲猪瘟影响，去年养殖企业“步步惊心”。在此背景下，唐人神秉持“超大的生物防疫成本投入、多层的生物防疫手段、严厉的督查与处罚举措”开展非洲猪瘟防控工作，逐步完善非洲猪瘟防控体系，产能也得到释放。

与此同时，由于猪肉价格上调，唐人神的生猪养殖盈利能力得到改善。“销量增长压倒一切”，唐人神甚至抢先试水直播，开展网络直播带货等新型营销模式，与淘宝、抖音等平台的直播、达人进行合作，以直播带货、短视频植入公司产品的形式进行宣传推广和销售带货。

这正如分析指出，在内部管理提振效益，外部市场价格向好的共同推动下，唐人神业绩出现节节高升势头。

进入2020年第一季度，唐人神更是实现了节节高的业绩。其同时发布的一季度报告显示，第一季度实现营业收入36亿元，同比增加7.30%；实现净利润2.13亿元，同比增幅更是达到3844.97%。

换句话说，唐人神今年第一季度净利润，就超过了2019全年净利润。

前文说过，唐人神主要业务是饲料、养猪、肉品三大业务板块。由于非洲猪瘟对猪料业务的影响和肉品业务规模相对有限，因此2020年第一季度饲料和肉品业务贡献利润相当有限，主要是养猪业务贡献的利润。

据唐人神月度出栏数据公告显示，唐人神一季度出栏11.75万头，多个分析师测算，唐人神头均盈利近1800元每头，处于行业中上水平。

生猪养殖放首位

过去近两年，非洲猪瘟在全国范围内造成很大影响，疫情和政策导致养殖门槛提升，产业集中度加速提升。历史来看，每一轮疫情和环保整治带来的都是生猪养殖门槛提升，行业集中度提升。

例如，2006年，蓝耳病大规模爆发，散养户快速退出，小规模养殖场（生猪饲养年出栏数50-99头）户数增长停滞，中大规模和大规模养殖场数量增长加速；2011年-2012年，伪狂犬病、猪流行性腹泻、猪传染性肠胃炎等疫病的爆发导致仔猪高死亡率，次年中小规模养殖场数量开始下滑，大型规模养殖场数量加速上涨。2014-2015年，生猪养殖产业环保力度加大，小养殖户面临禁养限养，中小规模场户数持续减少，大规模养殖场发展加速。

就本次非洲猪瘟影响而言，分析指出，集团养殖企业相比而言：资金更为充裕、资产改造更加迅速和充分、技术人员更加专业、管理体系更加健全，从而有望在非洲猪瘟疫情的防控方面具有显著的相对优势。

据了解，在今年的工作举措中，唐人神依然将生猪养殖业务放在首位。这也是唐人神的机会。

唐人神相关人士透露：“2020年，我们利用生态方式整合优种猪资源，开展全基因组选择技术应用，实现早期精准选育，加速育种进程，协同国内外专家和科研高校，建设具经济效益的先进育种和繁育配套体系，打造领先肉质选育体系。同时，我们将继续发挥种猪繁育优势，扩大种猪规模公司同丹麦优秀育种企业合作，引进3600头丹系种猪，加快甘肃天水原种场等建设，确保实现1000万头生猪出栏目标。”

资料显示，唐人神计划推进1000万头生猪产业链项目综合经济、防疫、环保三大因素，按照“技术领先，成本优，营运方便”原则，继续加快在湖南、河北、河南、甘肃、内蒙、广西、广东、云南、四川、山东等区域建设工作，同时配套建设10个配套饲料厂、屠宰加工厂等，打造10个年出栏100万头养殖示范县。

增大出栏量等待高盈利

广发证券表示，全国生猪产能去化明显，非瘟与肺炎疫情双重压力下，产能恢复速度较以往明显偏慢，行业高景气持续时间或再超预期，生猪企业将整体处于高景气周期。在经历疫情冲击后，未来能够有效防控的优质企业有望进一步扩大竞争优势，并将实现产能的快速扩张，更受益于行业规模化红利。

实际上，2019年10月，补栏行情确立，多项政策如降低散户环评标准等助力生猪补栏，目前为止补栏初见成效。

此外，东吴证券研报指出，由于养殖密度和疫情间的不确定性叠加三元留种导致生产效率降低，2020年下半年猪价的回落是缓慢的，预计2020年全年均价将依旧保持高位水平。

也就是说，2020年生猪出栏量是生猪养殖企业今明两年盈利的关键。换句话说，今年，谁能够保证产量，它就还会继续受益。

因此，唐人神也在年报中披露，到2020年底，计划实现母猪存栏16万头，争取2020年实现生猪出栏130万头至150万头，2022年计划实现生猪产能500万头。

唐人神有这样的底气。根据年报中披露，出栏前期关键指标在建工程、生产性生物资产都取得了较大的增幅。

具体方面，其一，唐人神在建工程期末比期初增长34.73%，主要为公司扩大生猪养殖规模，新建栏舍、设备设施等所致。其二，唐人神生产性生物资产期末比期初增长42.75%，主要为母猪产能扩大。

从上述两项关键数据分析预期，唐人神今年出栏规模或将取得较大幅度的增长。

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