聚焦金牌分析师：沪指3100点震荡，首批9家科创板受理企业带来新信号

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本周沪指大涨一天休整四天，围绕着3100点进行巩固，两市成交金额略微回落，个股振幅加大。周五下午，上交所披露首批9家科创板受理企业名单，引起市场关注。经过周末发酵，各大券商对首批9家科创板受理企业如何看待，对当前市场又有哪些新的解读，本期《聚焦金牌分析师》栏目将为投资者详细梳理。

国金李立峰：首批9家科创板受理公司名单出炉，带来哪些信号

3月22日下午，上交所披露首批9家科创板受理企业名单，分别为晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安翰科技、科前生物。9个项目拟合计融资金额109.88亿元，和舰芯片融资金额最高，达到25亿元；科前生物次之，融资金额17.47亿元；宁波容百融资金额16亿元，位居第三。根据各地证监局公开信息，备案科创板上市辅导的公司数目在持续增加中，预计符合条件的公司会加紧申报节奏，接下来将迎密集申报潮。

从选择的上市标准来看，6家选择“市值+净利润/收入”的第一套上市标准，3家选择“市值+收入”的第四套上市标准。首批科创板受理企业所处行业、公司规模、经营状况、发展阶段不尽相同，总体上具备一定的科创属性，发行上市条件更具包容性。

首批9家科创板受理企业基本符合科创企业的行业属性和行业分布，并不一定为各自行业内最头部的企业，但均在“硬科技”领域具有一定核心技术，且体量适中，在研发上有持续投入。计算机、通信和其他电子设备制造业占据4个项目，融资金额合计60.64亿元；专用设备制造业占据3个项目，融资金额合计23.07亿元；化学原料和化学制品制造业、医药制造业各1个项目，融资金额分别为8.70亿元、17.47亿元。国家急需加强的产业，如芯片、新能源电池、机器人等更受科创板偏爱。预计后续会有更多科技实力更强、行业地位更高公司加入。

投资可分两条主线，一是部分现有上市公司通过直接和间接方式，参股科创板受理企业，近期有望获得一定的估值溢价和市场关注度，二则是科创板开板将为券商投行、经纪、大投资业务带来增量收入，龙头券商有望持续受益。首批提交材料的券商并非全是市场预估的头部券商，但主要以大型券商为主，龙头券商参与机会更多，具有竞争优势，未来改善空间可期。

海通荀玉根：低位波动概率小

3月以来上证综指在2963~3129点之间窄幅波动，振幅仅5%。有市场观点认为，虽然目前上证综指进一步大涨的动力不足，但在股市新设板块正式推出之前A股大幅下跌的可能性也较小，市场很可能会保持横盘震荡。

回顾历史，上证综指往往在最大涨幅大约在25%左右开始回撤。2019年1月以来上证综指已经累计最大上涨28%，回撤诱因如：一是盈利数据回落。3月下旬将进入上市公司业绩集中披露期，利润增速可能继续回落。二是美股下跌。3月21日美联储再度释放鸽派信号，当日美股并未上涨，3月22日美股却再次出现大跌。美股大跌源于美国3个月短期债券收益率与10年期美债长期债券收益率倒挂，这预示着未来美国经济衰退的概率在提高，美股投资者的关注重心已经从货币政策转向市场基本面。4月份美股将陆续公布一季报数据，目前美股估值与盈利均处于历史高位，如果未来美股一季报业绩不达预期也将增加调整压力。

参考历史，如牛市孕育期开始回撤，市场跌幅12~16%，这是未来第一种波动加大的情景，这个概率偏大。

不过，还有一种市场向上突破从而波动加大，这需要关注中美经贸高级别磋商进展。

广发戴康：A股估值扩张放缓或小幅收缩

广发戴康认为，有三点因素可能引发A股估值扩张放缓或阶段性小幅收缩。首先，监管规范异常市场行为；其次，海外市场下跌；最后，基本面下行压力较大。第一条因素温和出现，监管层对连续涨停股和配资的态度规范化。第二条因素则正在出现。以上两项因素变化引导A股确立“快涨”转向“慢牛”。从当前公司的报表公布计划来看，3月尾声和4月下旬是A股年报披露的高峰期，临近报告期市场对于企业盈利数据的关注度上行，叠加海外市场转为分子端主导，A股分子端企业盈利的影响权重也将增加。

不过，政策支持是当前扩估值的最强动能。首先结构上改善广谱利率和风险偏好，其次再通过影响融资（直接融资、信贷&加杠杆）、减税、其他产业政策支持等传递至分子端企业盈利，抬升ROE。相较于其他热点，可持续性和确定性更强。

另一方面，首批9家科创板受理企业出炉，相关公司情绪将受到提振。而科创板将更早期的成长类公司引入二级市场，传统基于盈利数据的估值体系受到挑战。