私募发行风险缓冲型产品属于市场低迷的缩影，以“保本”的安全垫模式自然能吸引客户“放手一搏”。但当市场出现“熊转牛”迹象后，私募产品自然发行转好，安全垫产品反而会减少。
A股“熊转牛”又多了一个侧面信号？
华尔街见闻发现，一度风靡私募圈的“安全垫”产品正销声匿迹。存续产品中，部分“改名换姓”或“坐等到期”，发行渠道亦对这类产品渐失兴趣。
证券类私募的安全垫管理型产品，也称风险缓冲型产品。这类产品的特点是，在信托、银行设立的私募基金或资管计划中，私募担任投资顾问且以自有资金跟投。一旦产品净值跌至一定比例内，损失部分则有私募自行承担。
对于投资者而言，安全垫产品可以变相保本，本质上属于类保本的风险补偿产品。
据悉，私募安全垫产品最早可追溯至2010年，广东一家私募担任一只信托计划投顾，该私募和投资者分别出资2000万和1亿元，约定三年到期后若收益率为负值，投顾将以自有资金补偿。
此后，私募安全垫产品基本以上述方式进行设计。
A股熊市中，上述私募“自掏腰包”的产品得以生存，银行渠道成为发行主力，特别为新成立的中小私募初期募资提供了机会。
部分私募成立时，若赶上股市低迷期，基金发行则处于低潮期。因此，安全垫产品有助于扩大管理规模并积累历史业绩。
统计发现，不乏知名基金经理“奔私”初期发行安全垫产品。
比如，诚盛投资完永东（2012年8月）、和聚投资于军（2013年8月）、成泉资本胡继光（2016年2月）、朴易资产尚志民（2016年5月）、沣沛投资马惠明（2016年12月）、域秀资本冯刚（2017年10月）。
据朝阳永续，截至目前，名称含有“风险缓冲”的私募基金总计226只，2016年、2017年和2018年分别有29只、16只和5只。
值得注意的是，2018年4月起再无新成立的风险缓冲型私募产品。
另据了解，和聚投资2013年成立的风险缓冲产品已改为平层结构型，不再采用安全垫；再如，沣沛投资的此类产品已到期清算，最后净值均在面值以上。
一家知名私募渠道经理对华尔街见闻透露：“之前发的安全垫产品还在存续期，但2018年压力非常大，亏损都要私募承担。现在净值正在回升，以后就不再发这类产品了。”
这位渠道经理解释称，“只有产品发行不佳的时点，私募才考虑安全垫模式，现有产品到期就结束了。”
华尔街见闻了解到，招商银行曾为私募发行安全垫产品，但产品业绩参差不齐，为控制风险已不再新发这类产品。此外，民生银行仍有相关产品的发行。
据悉，部分私募在安全垫产品中存在操作风险问题，比如选股风格激进导致净值波动剧烈，无法为客户带来绝对收益，并“伤害”发行渠道。
私募业人士指出，私募发行风险缓冲性产品属于市场低迷的缩影，以“保本”的安全垫模式自然能吸引客户“放手一搏”。但当市场出现“熊转牛”迹象后，私募产品自然发行转好，安全垫产品反而会减少。
三方数据显示，2014年10月-2015年6月，A股开启快速上涨后，仅有8家私募机构发行安全垫产品。
华尔街见闻 孙建楠 封面及文中图均来自摄图网
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