受益“三高一低”恒大核心业务利润超770亿 刷新行业新高

3月5日晚间，中国恒大发布正面盈利预告，2018年净利润和核心业务净利润均实现大幅增长，其中核心业务净利润同比增长超90%，核心业务净利润达770亿元以上，刷新行业最高纪录。

预告发布后次日早间，中国恒大(03333，HK)高开，涨幅一度高达6.95%，但随后股价一路走低，截至下午收盘，股价为26.25港元/股，微涨1.35%，市值约为3444亿港元。

转型“规模+效益” 吸金能力大增

自转型“规模＋效益”以来，恒大在保持规模适度增长的情况下，实现了利润水平的大幅度提升。

数据显示，恒大2017年核心业务净利润同比增长94.7%，2018年恒大核心业务净利润较2017年涨幅稍有下滑，增幅仍为行业较高水平。2017年恒大核心业务净利润为405.1亿元，同比增长按此估算其2018年核心业务净利润达770亿元以上，这意味着恒大在2018年每天能挣超2.1亿元。

根据公告披露，恒大吸金能力大增，但是在股价方面的表现似乎并未与之匹配。

一位不愿具名的券商分析师接受《每日经济新闻》记者采访时分析指出，中国恒大今日股价高开与市场认可恒大的利润增长存在一定关系，后续股价走低则反应市场整体环境，目前房地产市场股价存在一定的回调。同时，该分析师指出，目前房地产的风口已经不在龙头房企了，已经切换到二线房地产股了。

在业内人士看来，恒大2018年核心业务净利润创新高是恒大战略转型的结果。

实施“规模+效益”发展模式，以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式，在保持规模适度增长的同时，恒大更加注重增长质量。按照转型规划，恒大已将质量增长放在第一位，保持规模位列行业前三，利润争做行业第一。

同时，在2017年中期，恒大宣布通过每年保持土地储备下降5%~10%的幅度，引入战略投资以及降低成本、增强盈利、净资产等当时降低负债率。

规模为王 多年积累换来上涨

利润增长需要规模的支持，恒大利润水平处于行业高位主要得益于规模优势，但对比“利润王”中海地产，恒大的净利润率优势并不明显。

数据显示，2017年中海净利润率达24.6%，恒大净利润率为11.9%。而2018年，恒大合约销售金额5513.4亿元，中海地产为3012.40亿港元，折合人民约为2573.6亿元（3月6日汇率计算）。整体而言，恒大净利润率的竞争力不如中海地产，但基于恒大的规模优势较强，所以净利润规模在行业具有较强竞争力。

据《每日经济新闻》记者梳理数据发现，在2016年和2017年，恒大的合约销售金额均超中海地产两倍，考虑到销售回款周期，合约销售金额体现在营业收入和利润方面的时间，恒大净利润总和上涨基于其多年积累的规模优势。

需要注意的是，目前恒大的利润水平已经处于高位，未来要保持2017年和2018年的增长水平难度将加大，因此，恒大利润的高增长率可持续性成为业内最关注的问题。

对此，上述券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，目前恒大的规模已经很大了，加上2018年2019年市场面临下行压力，保持持续高增长难度非常大。但几年后恒大是否还能保持这样的增长速度，该分析师表示很难给出答案，这将取决于公司现有业务的销售和运营情况。

（封面图片来源：摄图网）