郑眼看盘：经济见底有待时日 优先考虑防御风险

春节前A股中的大蓝筹、权重股表现较好，创业板股票表现较弱。周一A股迎来猪年开门红，各类指数普涨，创业板领涨。

当前市场可基本确定的是科创板将于年内推出。不过，科创板带来的筹码增量目前极难估计，毕竟谁也没有经历过注册制。既然弄不太清筹码供给量，那么投资者自然会产生一些对于存量资金被分流的担忧。科创板门槛与创业板相差有限，加上公司性质与特征也最为接近，所以创业板所受影响更大一些，周一的表现属于业绩爆雷期过后的短线修复性反弹。

权重股表现较好有其合理性，市场回避上述资金分流风险应是其上涨的重要逻辑支撑。此外，权重股强势也与外资不断流入相关，更与权重股抗周期风险的能力相对更强相关。

经济探底仍在进行之中，这个时候持股应更侧重于防御风险，或者说“防雷”是目前需要优先考虑的事项。在这方面，大蓝筹、权重股显然有相对优势。一方面，其信息透明度一般会更高些。另一方面，这类股票之中机构力量盘根错节，起到了互相制约的作用，很难因为一家机构突然甩卖股票而出现“闪崩”问题。同时，大型企业商誉占其总资产的比例通常要低一些，这是令人比较安心的地方。

春节假日期间的消费情况可能会左右节后市场存量资金流向，投资者应重视相关数据。此外，投资者还应关注下国际环境，这也是影响节后A股走势的重要因素。春节期间这方面的消息不太好，主要是不少经济体释出了经济放缓信号。

全球经济向弱肯定不利于我国经济快速探底，在这种情况下，今年投资者可以适当调高“管理层对经济干预力度”方面的预期。就历史经验来看，基建及大消费领域比较容易得到重点关照。

中美贸易磋商走向可能会显著左右大盘运行节奏，2月份正是此事的关键时期，这是投资者应重点关注的事项。目前，中美贸易磋商相关信息整体上比较乐观，但上周稍晚这方面消息有所反复。

个人认为，激进的投资者可以适度配置些前期受贸易因素打压的品种，比如一些高科技板块。保守型的投资者节后宜更多布局业绩相对平稳的公司，在这方面不仅得在意上市公司年报，而且一定要盯紧其第一季度的业绩变动情况。由于宏观经济仍在探底，投资者需要计入“意外”买到首季业绩增速下滑公司股票的风险。

一般来说，就算万一买到业绩放缓的公司，投资者也应尽量将风险控制在某个范围内，比如尽量选择业绩更可能是“暂时不佳”的公司，少碰那种业绩“趋势性转坏”嫌疑较大的公司。前者属于“周期波动”范畴，而后者属于“重新洗牌”范畴，两者风险级别大不相同。

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