转型文化产业现后遗症 ST中南下修预亏最多27亿

从制造业转型文化产业，ST中南（002445，SZ）的跨界转型备受外界关注。通过近三年多起外延式并购，ST中南的文化产业逐渐涵盖了影视剧、艺人经纪、电影、游戏、IP资源、音乐、网剧网络电影等，大文化产业链在不断得到完善。

更为重要的是，外延式并购撑起了ST中南近年的业绩，2014年至2017年，公司归属于上市公司股东的净利润从6560.55万元攀升至2.93亿元。不过。一系列的并购之下，公司累积的商誉也在不断上升，而高商誉有时犹如摇摇欲坠的高台，随时会有坍塌的风险。

近日A股市场商誉减值“雷声”可谓不断，ST中南也踩到了因前期激进转型而埋下的“雷”。公司1月29日晚间公告称，因相关并购子公司业绩远低于预期，公司拟计提约15亿~17亿元的商誉减值准备金；对可能发生减值损失的资产计提减值准备约2亿元。公司将2018年度预计归属于上市公司股东的净利润由亏损0.8亿~1.5亿元修正为预计亏损18亿~27亿元。

5年商誉增加82倍

2014年，生产金属管的ST中南开始向文化产业转型，彼时公司拟以10亿元收购影视公司大唐辉煌100%股权，交易对手承诺大唐辉煌2014~2017年归母净利润分别不低于1.05亿元、1.3亿元、1.6亿元和1.65亿元，同期扣非净利润分别不低于9450万元、1.17亿元、1.44亿元和1.49亿元。

从收购大唐辉煌开始，ST中南便逐渐走上了外延式并购的道路，公司通过买资产、挖人才向文化产业进军。

在转型初期，ST中南的业绩增速确实令人“刮目相看”，从2014年到2017年，ST中南营收和归属于上市公司股东的净利润连续4年快速增长。另外，在2016年至2017年，仅公司影视业务实现的营收就分别达到5.08亿元和4.77亿元，占当期总营收比重分为38%和31.25%。

在并购的同时，ST中南的商誉资产也在激增。《每日经济新闻》记者梳理发现，截至2013年底，ST中南的商誉账面余额为2877万元。而截至去年三季报，ST中南的商誉已经达到23.87亿元，不到5年的时间里商誉增加了82倍。

高商誉同样伴随着高风险。早在去年三季报中，ST中南就在风险提示中表示，2018年以来，公司所处影视、游戏等行业发展趋冷，相关业务板块子公司经营业绩下滑幅度较大，部分股权类投资项目经营业绩不佳，存在商誉、可供出售金融资产等等资产的减值风险。

而在ST中南1月29日晚间披露的“2018年年度业绩预告修正公告”中，公司称，拟计提约15亿~17亿元的商誉减值准备金。而导致前述商誉减值的主要原因则是，影视、游戏行业及企业内部经营环境发生了不利变化，相关并购子公司经营业绩均远低于预期。

有业内人士向《每日经济新闻》记者表示，自2017年起，影视行业监管政策开始密集，影视行业短期内将面临业绩压力，但从长期看，行业将回归健康良性发展。

控股股东违规事项未完全解决

除了商誉爆雷对全年的业绩带来不利的影响外，因前期控股股东以及原实控人陈少忠存在多项违规事项，亦对公司全年的业绩预测带来了较大的不确定性。

记者了解到，去年8月，ST中南“自揭家丑”披露了公司原实际控制人存在的诸多违规事项，涉及未履行内部审批决策程序开具商业承兑汇票、对外担保、关联方资金占用等事项。

截至去年6月30日，公司未履行正常审批决策程序对外开具商业承兑汇票1.15亿元，对外担保9.81亿元，陈少忠占用资金3.16亿元。

为了解决上述事项，去年10月，ST中南的控股股东中南集团与江阴滨江扬子企业管理发展中心（有限合伙）（以下简称滨江扬子）签署协议，拟无条件、不可撤销地将持有的公司27.59%股权对应的表决权、提名权和提案权授予滨江扬子行使。此事目前已获得股东大会审议通过。

根据ST中南1月25日披露的公告，在解决资金占用与违规开具商业承兑汇票方面，一方面ST中南将其中3.3亿元债务转移至中南集团名下，由中南集团承担清偿责任，以抵消中南集团对ST中南违规占用4.3亿元资金中的3.3亿元部分；另一方面，中南集团将其部分债权、部分股权转让给滨江扬子企业管理，转让总价为1亿元。截至公告日，中南集团违规占用ST中南4.3亿元资金已通过上述两种方式归还至上市公司。

另外，在解决违规担保方面，ST中南的十大股东之一谢雄胜已向江阴市人民法院提起诉讼，要求停止侵权，消除上市公司因违规担保产生的或有债务。如法院支持谢雄胜的诉讼请求，则上市公司无需承担担保责任。

需要注意的是，因违规担保事项，ST中南目前已被多方起诉，且另有部分违规担保事项公司尚未被起诉。ST中南称，公司是否承担赔偿责任以及赔偿金额均存在不确定性。前述不确定性也给公司2018年度业绩测算蒙上了一层“迷雾”。

针对上述情况，1月30日，《每日经济新闻》记者多次联系了ST中南，但未有人接听。