12月规上工企利润同比降1.9% 无碍2018全年增速仍实现两位数增长

尽管在年末的12月未能收出“豹尾”，但从2018年全年来看，全国规模以上工业企业利润总额仍比上年实现了10.3%的增长——1月28日，国家统计局官网发布的数据显示，2018年12月份，规模以上工业企业实现利润总额6808.3亿元，同比下降1.9%。

在此前的2018年11月，规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.8%，这也是2016年1月份以来月度工企利润首次同比负增长。与之相比，12月份的规模以上工企利润总额增速继续下降，降幅比上月还扩大了0.1个百分点。

而从全年来看，2018年全国规模以上工业企业实现利润总额66351.4亿元，虽然按可比口径计算比上年增长了10.3%，不过《每日经济新闻》记者对照近年来规模以上工业企业利润总额数据后发现，这一增速比上年下降了10.7个百分点。

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工企利润受PPI回落影响显著

《每日经济新闻》记者综合历年工企利润年度数据后发现，近几年来，工企利润增速经历了一轮从低谷到高峰、再从高峰有所下滑的过程——从近5年来看，2014年，规模以上工业企业利润增长3.3%；2015年下降2.3%；2016年增长8.5%；2017年增长21%；2018年增长10.3%。

蚂蚁金服研究院副院长邓海清认为，2016年开始的工业企业利润上行与供给侧结构性改革密切相关，工业企业利润增速在2016年开始转正且快速提高，与PPI同比由负转正并快速上涨的走势一致。2017年以来，PPI增速见顶，工业企业利润增速同时见顶，其后开始一路下行，表明价格因素是导致工业企业利润增速大幅波动的重要因素。

的确，作为考察工企盈利状况的重要指标，2018年11~12月份工企利润数据连降两月，这与同期反映工业品价格的重要指标——PPI（工业品出厂价格指数）超预期回落密切相关。

此前发布的12月PPI数据显示，当月同比仅上涨0.9%，涨幅比11月大降1.8个百分点。

华泰证券首席宏观分析师李超对《每日经济新闻》记者分析称，12月当月工企利润同比下滑1.9%，维持负值，体现利润回落压力加大。同时12月PPI超预期回落，未来供需两端因素均不乐观。

不过，李超也结合数据向记者分析表示，目前企业经营效益继续改善，这一状况未来很可能得以继续保持。截至2018年底，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为83.88元，比上年减少0.2元；利润率6.49%，比上年提高0.11个百分点。预计2019年减税降费力度强于2018年，对企业经营绩效构成部分支撑。

未来货币政策降准降息可期

工企利润和PPI增速出现下行局面，不仅是工业企业自身的事。

恒大研究院院长任泽平此前就PPI等指标与货币政策的关系撰文分析称，回顾2018年，一方面，PPI仍处高位，货币政策不会着急放松，总体环境仍比较稳健；另一方面，PPI有回落趋势，货币政策可能会边际放松进行试探，同时通过公开市场操作回笼降准释放的流动性。

对于目前这两个指标的走势，不少专家对此分析表示，这可能预示着需要警惕整体经济出现通缩的情况。中原银行首席经济学家王军认为，当前PPI下行趋势明显，如果未来紧信用情况不能得到有效缓解，甚至还出现延续，那么就务必要警惕“债务—通缩”的风险。

王军表示，一季度需要重点观察两个指标：PPI和出口。如果PPI快速回落并持续数月，而出口也出现同步的快速回落，那么这两大指标的回软就很可能会带来未来就业数据的趋缓。

任泽平也认为，PPI在2019年二三季度可能由正转负，这将意味着企业利润下滑和实际利率水平上升，届时货币政策降准、降息可期。

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