面对沽空 恒安国际连续回应Bonitas质疑

今日（12月13日）上午，恒安国际（01044，HK）回应了Bonitas（博力达思）的沽空报告，否认报告内的所有指控，并指出报告中包括误导性、有选择性、不准确及不完整的声明。恒安国际表示正咨询法律顾问并考虑对Bonitas采取法律行动。

《每日经济新闻》记者注意到，此前Bonitas主要对恒安国际的三个方面进行质疑，包括利润率太高、举债过高及疑似关联方进行虚假交易等，恒安国际对上述指控均进行了回应。

具体来看，12月12日Bonitas发布沽空报告指出卫生巾这项业务将带来一般消费品的营业利润率并不高，恒安国际的这项业务在2018年上半年产生51%的营业利润率，这远高于同行业10%左右的营业利润率，此外还包括2005年以来恒安国际已经伪造了110亿元（以下单位均为人民币）的净收入，这在资产负债表上表现为虚假现金。 

对此，恒安国际回应称，公司自1985年以来一直从事卫生巾业务。公司受益于其多种类、从基本（安乐品牌）到高端质量（七度空间品牌）的各种卫生巾产品已占领各种市场。恒安国际指出2017年及2018年上半年在中国的卫生巾销售方面仍然排名第一，占相关市场份额约27%，公司多年来从中高端产品到高端产品建立的广泛的客户群和分销渠道有助于增加公司的收入来源。 

此外，Bonitas指出恒安国际负债过高，称恒安国际现金和银行存款余额为人民币198亿元，营运资金余额为人民币76亿元，在2018年8月到12月的五个月里，恒安国际向投资者发行了六期债券，总计募资人民币75亿元，并表示债权人可能会争先恐后地要求偿还或者以低于票面价值的方式清理债务。 

对此，恒安国际指出自2018年以来，中国的债务融资借贷成本普遍呈下降趋势，恒安国际认为借此机会为满足其营运资金需求而融资是合理的。恒安国际表示，债务融资的借贷成本呈下降趋势是可以从大部分超短融的票面利率都低于前一次票面利率及第二期境内债券的票面利率低于同期到期的三年基准利率的事实而印证。恒安国际也公布了自身的债务情况，其中截至2018年12月6日，共发布了五个独立的超短融，所有独立的超短融都是短期贷款票据，到期期限不超过270天。 

此外，Bonitas质疑恒安国际可能虚假交易，称公司间关联交易旨在虚增利润并表现为虚假现金余额，Bonitas认为，考虑到恒安集团唯一的交易对手是恒安中国，Bonitas猜测恒安集团虚假现金余额是其与恒安中国集团间虚假交易的副产品。 

对此恒安国际认为，公司于香港、澳门及内地的附属公司并非恒安中国的附属公司，并且用于购买原材料及生产，而这些附属公司将不可避免地与集团的其他附属公司（包括恒安中国的附属公司）进行交易，从而构成集团内交易，这些交易是真正的交易。这些内部交易及相关应收账款及应付账款等资产负债表项目前已经于集团合并账目过程中抵销，且不会扭曲或夸大集团的整体财务状况。 

值得注意的是，今日上午，做空机构Bonitas驳斥恒安国际澄清声明的报告称恒安回应微弱，回避了要点，并且未能就沽空报告中提供的证据进行回应，Bonitas就恒安虚报卫生巾业务回报率和盈利能力、虚假交易、负债累累和伪造的银行存款余额、未公开的关联方交易方面再次一一做了回应。《每日经济新闻》记者注意到自做空以来，恒安国际股价已跌近10%。

对此，恒安国际公告回应称公司认为，Bonitas在进一步报告中所谓的“反驳”，与前报告相类似，是错误的、未经证实的、毫无根据的和恶意的。公司否认该报告及进一步报告内的所有指控。