M2增速创历史新低 6月新增社会融资环比回升

6月13日，央行公布了上半年金融统计数据，6月末，广义货币（M2）余额为177.02万亿元，同比增长8%，增速创历史新低。上半年人民币贷款增加9.03万亿元，同比多增1.06万亿元；其中6月份，人民币贷款增加1.84万亿元，同比多增3054亿元。

此外，初步统计，上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。6月新增社会融资1.18万亿元，同比少增5902亿元，较5月多增4192亿元。

据中国证券网报道，央行调查统计司司长阮健弘6月13日表示，社会融资规模增速下滑，主要与各方面加强监管、去杠杆政策效应逐步发挥有关，比较突出的体现在委托贷款和信托贷款上。未来央行将实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调，预计未来流动性保持合理充裕，社会融资规模保持合理增长。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，单纯依靠货币政策的边际作用在不断下降，不少专家开始呼吁“更加积极的财政政策”。

6月末M2同比增长8%

数据显示，6月末，广义货币(M2)余额177.02万亿元,同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.1个百分点；狭义货币(M1)余额54.39万亿元,同比增长6.6%，增速比上月末高0.6个百分点，比上年同期低8.4个百分点；流通中货币(M0)余额6.96万亿元，同比增长3.9%。上半年净回笼现金1056亿元。

对此，民生银行首席研究员温彬表示，在新增贷款显著增加、财政存款同比持平的情况下，M2增速再次探底一方面受基数效应影响，另一方面与严监管背景下，银行表外、同业业务大幅收缩导致的货币派生效应持续减弱有关。

6月末，本外币贷款余额134.81万亿元，同比增长12.1%。月末人民币贷款余额129.15万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低0.2个百分点。

数据还显示，上半年人民币贷款增加9.03万亿元，同比多增1.06万亿元。分部门看，住户部门贷款增加3.6万亿元，其中，短期贷款增加1.1万亿元，中长期贷款增加2.5万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5.17万亿元，其中，短期贷款增加8731亿元，中长期贷款增加3.72万亿元，票据融资增加3869亿元；非银行业金融机构贷款增加2334亿元。6月份，人民币贷款增加1.84万亿元，同比多增3054亿元。

“信贷数据及内部结构相对稳定。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，经计算，6月居民户中长期贷款新增约4600亿元，较前几个月明显放量，为年内第二高；显示地产按揭贷款投放有所增加，有利于稳定地产销售。公司户中长期贷款新增约4000亿元，与上月相当。值得注意的是，企业户短期贷款6月大幅增长约2500亿元，显著高于前几个月，有短期冲量特征。6月表外社融继续大幅萎缩，新增委托贷款、信托贷款降幅继续加大，企业债券融资增长了约1300亿，扭转了5月负增长局面，但超短期债券占比偏高，低评级债券难发现象未有好转，股票融资受累于股市下跌，也较上月放缓。

此外，6月末，外币贷款余额8549亿美元，同比增长2.7%。上半年外币贷款增加170亿美元，同比少增299亿美元。6月份，外币贷款减少151亿美元，同比多减277亿美元。

社会融资规模同比增速下滑

初步统计，上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。

阮健弘介绍，从结构看，社会融资规模变动有以下特点：一是对实体经济发放的贷款同比多增。上半年对实体经济发放的人民币贷款增加8.76万亿元，比上年同期多增5548亿元。　二是债券市场融资明显回升。上半年，企业债券净融资为1.02万亿元，比上年同期多1.38万亿元。三是股票融资有所下降。上半年，非金融企业股票融资为2511亿元，比上年同期少1799亿元。四是表外融资明显多减。上半年，委托贷款减少8008亿元，比上年同期多减1.4万亿元；信托贷款减少1863亿元，比上年同期多减1.5万亿元；未贴现银行承兑汇票减少2717亿元，比上年同期多减8388亿元。

阮健弘表示，社会融资规模增速下滑，主要与各方面加强监管、去杠杆政策效应逐步发挥有关，比较突出的体现在委托贷款和信托贷款上。6月末，委托贷款同比下降4.6%，降幅比上月扩大1.2个百分点；信托贷款同比增长10.1%，增速比上月回落5.9个百分点。

“6月新增信贷环比放量至1.84万亿，但社融依然低迷，仅有1.18万亿，表内信贷难以承接表外融资的局面仍在继续。”刘东亮认为，表外融资的剧烈收缩已经对实体经济的债务滚存提出了挑战，若社融羸弱的局面不能改观，信用风险料会进一步上升，叠加“贸易战”兵临城下，下半年的经济下行压力还会加大。

刘东亮表示，预计货币政策将继续往中性偏松的方向调整，“降准”会陆续走来。但流动性宽松向实体融资传导遇到一些障碍，单纯依靠货币政策的边际作用在不断下降，有必要更大力度的启动财政政策，或者对监管环境做出适度调整。当然，这也是考验政策定力的时刻。预计，近期市场的风险偏好将继续被压制，流动性宽松、经济下行预期及政策调整预期将推动债市走强，股市则仍有波动风险。

金融四十人论坛特邀研究员、人民大学客座教授邓海清也表示，对于解决当前“稳增长”与“稳杠杆”两难局面，财政政策的意义更大，但不应当通过加大软约束主体投资来实现，更不应该重新刺激房地产，而应当采用减税的方式实现“宽财政”。